国防军工：美俄元首会晤带来什么？

行业评级:推荐 事件二：据腾讯网，澳大利亚国防部本周宣布，三菱重工将为澳皇家海军提供11艘先进的“最上”级护卫舰，估计耗资65亿美元。首批3艘在日本建造，其余8艘在澳大利亚西部建造。这是日本现代史上最大规模的军舰出口，也是日澳之间最大的防务协议。我们认为，此次交易不仅是军售突破，更是重塑亚太防务格局，其背后是美国推动在印太地区打造所谓“小北约”的设想。 分析与判断: ►俄乌冲突或进入尾声 俄乌冲突已持续3年半，正处于“边打边谈”的时期。可以说，目前美俄乌三方都有止战的意愿。剩下的问题就是寻找一个多方之间的平衡点。目前来看，这个平衡点正在加速接近达成。 据新浪财经，在会晤结束后的联合记者会上，普京说：我们的会谈具有建设性，我们相互尊重，这非常有用。普京同时还警告欧洲和乌克兰，不要破坏“新进展”。他还表示：我预计今天的协议，不仅将成为解决乌克兰问题的参考点，而且将标志着俄罗斯和美国之间恢复商业、务实关系的开始。双方没有提“领土完整”这个乌克兰的核心诉求，而是反复强调“务实合作”和“经济潜力”。普京还主动邀请特朗普下次去莫斯科谈，并表示“美俄商业投资潜力巨大”。 据澎湃网，俄联邦安全会议副主席梅德韦杰夫8月16日在社交媒体平台发文，列举了俄美会晤的五项成果：俄罗斯与美国之间的最高级别会晤机制已完全恢复。会谈氛围平静，不带最后通牒和威胁；俄罗斯总统亲自并详细向美国总统阐明俄方关于结束乌克兰冲突的条件；经过近三小时磋商，白宫领导人已放弃升级对俄施压，至少当前阶段如此；关键在于，会晤证明，即便在特别军事行动持续期间，无前提条件的谈判仍具可行性；核心成果是，双方明确，在有关停止军事行动的谈判中，达成成果的责任在乌克兰和欧洲。 ►欧洲防务自主北约转向印太 在特朗普开启第二任期之后，二战后形成的国际秩序陆续被动摇甚至抛弃，世界重新迎来了丛林法则。美俄会晤，交易乌克兰，就是丛林法则回归的标志。此次会谈将欧洲排斥在外，美国不再把欧洲看成主导全球地缘政治的重要一极，也不再把北约诉求等同于自身的诉求。如果美俄达成长期妥协，欧洲的处境将是尴尬的。 北约自1949年成立以来，始终以"军事盾牌"自居，最初的使命是"抵御苏联扩张"。但2025年特朗普政府战略转向，彻底撕碎了这层面纱。特朗普多次公开质疑北约的集体防御机制，甚至威胁“若欧洲不增加军费，美国将退出北约”。这种言论的实质，是将北约从“安全共同体”降格为“付费服务联盟”。当前，欧洲已经开启了二战后最深刻的防务革命，这也标志着"地缘政治外包”时代的终结。 如果能推动俄乌冲突体面收场，美国就可以把资源与注意力更多地转向印太、台海与中国的地缘竞争。据新华网，2022年以来，北约峰会已经连续三次邀请日本、韩国、澳大利亚、新西兰领导人与会，并将四国列为“最高级别伙伴国”。与此同时，四国与北约的军事联系日益加深，多次参与北约举办的多国联合军演。此次日本为澳大利亚建造军舰就是一例。 ►核心军工产能是战略资产 俄乌冲突推动了无人机和导弹的大规模运用，让世界看到了“拥有快速、可靠、廉价地制造先进武器能力”的重要性。当前，中东欧、中东、非洲、东南亚等区域的庞大武器需求在追逐有限的产能供给。在全球范围内，核心军工产能的稀缺性日益凸显。 当下，中国在全球贸易体系中举足轻重，科技领域亦加速追赶，但军工产业往往被市场忽视。事实上，军工产业是我国货真价实的优势产业。在“新质战斗力”成为核心关键词的今天，通过本次九三阅兵新闻发布会的介绍，我们看到的将是一个由无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量构成的“未来战争预演群”，是一个国家应对未来复杂激烈冲突的体系化解决方案。 我们认为，现代军工的价值内核是“科技力+金融力+军事力”三位一体的综合映射，军事力是基石。因此，对于承载着国家战略安全与综合实力投射使命的中国军工企业，有必要重新审视，并赋予核心军工产能与其战略地位相匹配的估值逻辑与市场地位。从某种意义上说，这既能提升我国优势产业的国际影响力，更关乎对国家未来竞争力的深层次认识和理解。 风险提示 国际局势具有不确定性等。 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。