原油日报：俄美元首计划会面，欧盟公布炼油漏洞制裁细则

市场要闻与重要数据 1、纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格下跌81美分，收于每桶57.46美元，跌幅为1.39%；12月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌85美分，收于每桶61.06美元，跌幅为1.37%。SC原油主力合约收跌1.83%，报435元/桶。 2、截至10月11日当周，日本商业原油库存较之前一周下降1294千升，至10287981千升。日本汽油库存较之前一周增加19554千升，至1563638千升。日本煤油库存较之前一周增加45911千升，至2813243千升。日本炼油厂的平均开工率为85.9%，之前一周为86.3%。（来源：Bloomberg） 3、美国财政部长贝森特在周三与日本财务大臣加藤胜信会晤时表示，特朗普政府预计日本将停止从俄罗斯进口能源。尽管美国正加大力度阻止俄罗斯的能源销售，以遏制其收入，但日本多次表示，出于能源安全考虑，并不打算停止购买俄罗斯的液化天然气。去年，日本约有8%的液化天然气进口来自俄罗斯。加藤胜信拒绝就会谈的具体内容发表评论，但在记者会上表示，日本的“基本立场是与G7密切合作，以实现乌克兰的公正和平，并在这一框架下尽最大努力”。日本是G7中唯一尚未停止或承诺结束进口俄罗斯天然气的成员。（来源：Bloomberg） 4、巴西副总统Alckmin：巴西石油公司今日将与印度签署新的石油合同。（来源：Bloomberg） 5、俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯天然气占欧洲天然气进口量的约19%。已准备好就对欧洲的天然气供应展开对话。已准备好开发叙利亚的石油储备。（来源：Bloomberg） 投资逻辑 昨晚特朗普与普京通话后计划未来在布达佩斯会面，这又让当前局势有所缓和，预计会面前俄乌局势不会再度升级。欧盟已发布关于炼厂漏洞制裁措施的实施指南，该制裁将于2026年1月21日生效。欧盟建议对来自土耳其、印度或中国的成品油加强尽职调查，并明确排除质量平衡法。在以下情况下允许进口：若俄罗斯原油已运抵炼油厂，且能实现物理隔离并通过技术手段单独加工；或出口至欧盟的产品是在使用非俄罗斯原油的\"生产线上\"制造的；或能提供证据证明在货物装运单据日期前60天内未接收或加工过俄罗斯原油。 市场初期反应偏空。尽管该指导方针可能为拥有多套常减压装置的炼厂留出相当大的操作空间，使其能够有效分离俄罗斯原油并继续向欧洲出口，但仅拥有一套常减压装置的炼厂很可能需要停止进口俄罗斯原油或停止向欧洲出口。但总体来看，欧洲炼油漏洞政策的落地让市场对俄油的消纳能力或者意愿会进一步下降。 策略 油价短期震荡偏弱，中期空头配置 风险 下行风险：美国放松俄罗斯石油制裁，宏观黑天鹅事件上行风险：美国收紧俄罗斯石油制裁、中东冲突导致大规模断供 图表 图1：原油期货价格走势............................................................................................................................................................4图2：原油期货与国内成品油价格走势对比............................................................................................................................4图3：原油期货与美债收益率走势对比....................................................................................................................................4图4：原油期货与铜价走势对比................................................................................................................................................4图5：原油期货与金价走势对比................................................................................................................................................4图6：中国炼厂利润....................................................................................................................................................................4 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 资料来源：Bloomberg、华泰期货研究院 资料来源：卓创，华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔 康远宁 从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房