原油日报：欧盟仍未放弃对俄石油制裁

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|原油日报 2022-05-13 欧盟仍未放弃对俄石油制裁 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 6月原油期货收涨0.42美元，涨幅0.40%，报106.13美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.06美元，跌幅0.06%，报107.45美元/桶；上期所原油期货2206合约夜盘收涨1.46%，报689元人民币/桶。 2. 美联储主席鲍威尔：允许高通胀意味着更严重的经济衰退。如果情况好于我们的预期，我们准备采取更少的行动；如果情况更糟，我们准备采取更多措施。 3. 运营商数据显示，俄罗斯对斯洛伐克的天然气供应量上升。 4. 一些欧盟国家表示，可能是该考虑延后推进对俄罗斯石油的禁令，以便在欧盟无法争取匈牙利支持禁运的情况下，他们可以继续推进拟议制裁方案的其余部分。欧盟外交官表示，欧盟外长将于下周一在布鲁塞尔开会，有关国家仍希望在此之前就全套制裁方案（包含分阶段石油禁运）达成协议。外交官们补充说，延后推进俄罗斯石油禁运的想法正在得到更多支持。匈牙利担心禁运俄罗斯石油可能对匈牙利经济造成太大损害；但另有外交官表示，其他国家担心现在取消该政策将是软弱迹象。 5. 俄罗斯常驻联合国副代表德米特里·波利扬斯基：如果芬兰、瑞典成为北约成员国，并有联盟部队驻扎，他们的领土将成为俄罗斯可能的军事目标；如果芬兰和瑞典加入北约，俄罗斯将被迫采取某些军事措施。 6. 美国全球独立能源公司赫斯：预计美国石油产量在未来2-3年内将达到1300万桶/日的水平。 7. 据俄罗斯卫星网：美国国务院称，欧盟可能在未来几周对俄罗斯实施石油禁令。 投资逻辑 近期美国国内成品油价格强劲，馏分油库存降至近20年来历史低位，裂解价差也为2008年以来最高水平，从EIA数据上看，并非是国内成品油需求超预期，主要是二季度开始成品油出口增长强劲，尤其是馏分油对欧洲以及拉美国家的出口，出口欧洲主要是弥补俄罗斯制裁导致的柴油供应缺口，出口拉美主要是需求复苏以及当地炼厂产能有限。在出口强劲增长的同时，国内炼厂开工回升缓慢，这导致美国成品油供需缺口持续放大，往后看，随着夏季到来，成品油国内消费将会加快增长，而欧盟如果制裁俄罗斯石油，对美成品油需求也会进一步增加，美国炼厂产能或仍将面对无法同时满足国内需求与出口需求的局面，全球成品油结构性偏紧的格局暂时难以缓和。 策略：受地缘政治和疫情影响波动较大，短期以中性对待 风险：俄乌局势缓和，伊朗核谈出现重大进展 华泰期货|原油日报 2022-05-13 2 / 9 INE SC原油期货每日跟踪： 图1：INE SC原油期货结算价 单位：元/桶 图2：INE SC原油期货远期曲线 单位：元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图3：INE SC成交与持仓量（累计）单位：份合约 图4：INE SC成交持仓比 单位：无 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图5：INE SC首行与境外原油首行比价 单位：无 图6：SC首行夜盘美元价- Brent首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 2003004005006007008009002021/12/072022/02/072022/04/07SC次月010020030040050060070080006/202208/202210/202212/202202/202304/202306/20232022/5/132022/5/62022/4/1301000020000300004000050000600007000080000900001000000500001000001500002000002500003000003500004000004500002022/01/042022/03/042022/05/04成交量（左轴）持仓量（右轴）012345672022/01/042022/02/042022/03/042022/04/042022/05/04成交持仓比0.800.850.900.951.001.051.101.151.200.800.850.900.951.001.051.101.151.202022/012022/022022/032022/032022/042022/05SC/Brent(左轴）SC/WTI（右轴）SC/Oman（右轴）-15-10-5051015202022/01/262022/02/262022/03/262022/04/26SC-Brent 华泰期货|原油日报 2022-05-13 3 / 9 表1: 图7：SC首行夜盘美元价- WTI首行 单位：美元/桶 图8：SC首行夜盘美元价- Oman首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图9：ICE Brent-Dubai Swap EFS 单位：美元/桶 图10：Dubai月差Swap 单位：美元/桶 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 图11：Oman/Dubai价差Swap 单位：美元/桶 图12：人民币汇率走势 单位：无 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 -10-505101520252022/01/262022/02/262022/03/262022/04/26SC-WTI-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.002022/01/262022/02/262022/03/262022/04/26SC-Oman0246810121416182021/042021/062021/082021/102021/122022/02Brent-Dubai EFS01234567892021/052021/072021/092021/112022/012022/03Dubai M1-M2Dubai M2-M3Dubai M3-M400.10.20.30.40.50.60.72021/052021/072021/092021/112022/012022/03OD M1OD M2OD M36.26.36.46.56.66.76.86.92021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/05CNYCNH 华泰期货|原油日报 2022-05-13 4 / 9 图13：沙中与巴轻OSP 单位：美元/桶 图14：巴轻盘面隐含升水（不含OSP）单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： INE Bloomberg 华泰期货研究院 表2: -10-8-6-4-20246810122017/022017/122018/102019/082020/062021/042022/02沙中OSP巴轻OSP-40-30-20-10010203020304050607080902018/04/172019/04/172020/04/172021/04/17隐含升水（右轴）巴轻FOB盘面巴轻 华泰期货|原油日报 2022-05-13 5 / 9 原油与其他资产价格走势对比： 图15：原油价格与美元指数 单位：美元/桶 图16：原油价格与黄金价格 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图17：原油价格与铜价 单位：美元/桶 图18：原油价格与标普指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图19：原油价格与美十债收益率 单位：美元/桶 图20：原油价格与OVX波动率指数 单位：美元/桶 表3: 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 020406080100120140808590951001051102021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/05美元指数（左轴）Nymex WTI（右轴）02040608010012014012001300140015001600170018001900200021002021/052021/082021/112022/022022/05Comex黄金（左轴）Nymex WTI（右轴）0204060801001201402002503003504004505005502021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/05Comex铜（左轴）Nymex WTI（右轴）02040608010012014023002800330038004300480053002021/052021/082021/112022/022022/05标普（左轴）Nymex WTI（右轴）02040608010012014000.511.522.533.52021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/05美国十年期国债收益率（左轴）Nymex WTI（右轴）00.10.20.30.40.50.60.70.80.910204060801001201402021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/05Nymex WTI（左轴）OVX石油恐慌指数（右轴） 华泰期货|原油日报 2022-05-13