原油日报：欧盟推动对俄石油禁令，方案豁免管道进口

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|原油日报 2022-05-31 欧盟推动对俄石油禁令，方案豁免管道进口  市场要闻与重要数据 1. WTI 7月原油期货收涨2.6美元，涨幅2.26%，报117.67美元/桶；布伦特7月原油期货收涨2.24美元，涨幅1.88%，报121.67美元/桶；上期所原油期货2206合约夜盘收涨0.81%，报735.00元人民币/桶。 2. 爱尔兰时报记者Naomi O'Leary：一些欧盟成员国已经在推动第七轮欧盟制裁方案。明天将讨论潜在的全球粮食危机和国防问题。 3. 欧盟外交官：欧盟同意到2022年底前禁止90%的俄罗斯石油进口。 4. 欧盟委员会主席冯德莱恩：对俄罗斯石油的禁令不包括通过管道输送的石油，这使得依赖国（几乎只有匈牙利）可以继续进口；德国和波兰将在今年年底前停止通过Druzhba管道进口石油。欧盟领导人原则上同意新的对俄制裁方案。将很快解决剩余的10％的俄罗斯石油进口问题。就欧盟对乌克兰的90亿欧元援助计划机制开展工作。 5. 美联储理事沃勒：我支持在未来几次会议上再加息50个基点的政策。 6. 国际原子能机构（IAEA）季度报告：伊朗继续违反2015年核协议设定的许多关键限制，包括铀浓缩水平和浓缩铀库存。 7. 土耳其总统府：土耳其总统埃尔多安告知俄罗斯总统普京，如果达成协议，土耳其准备在俄罗斯、乌克兰和联合国之间的观察机制中发挥作用。 8. 匈牙利总理欧尔班：如果供应安全得到保证，匈牙利将支持欧盟的石油制裁。 投资逻辑 昨日在欧盟制裁会谈的方案中，仍将在今年年底前逐渐削减俄罗斯石油进口，而对俄罗斯石油禁令将不包括管道输送的石油，但德国和波兰等主要的进口国表态仍将在今年年底前挺会通过德鲁日巴管道进口俄罗斯石油，意味着欧盟的制裁将在年底前削减90%的俄罗斯石油进口。这一制裁方案基本与此前的草案相同，唯一调整的地方来自管道油进口的豁免，考虑到匈牙利的需求从而做出一定妥协，当前欧盟对俄罗斯的原油进口量大约在200至250万桶/日，这意味着年底前欧洲需要到其他地区寻求替代供给来源，在欧佩克不显著增产的情况下，找到替代俄罗斯石油进口的难度较大，欧盟仍将面临高昂的能源成本。 策略：中性偏多，欧盟制裁落地叠加国内疫情解封 风险：俄乌局势缓和，伊朗核谈出现重大进展 华泰期货|原油日报 2022-05-31 2 / 9 INE SC原油期货每日跟踪： 图1：INE SC原油期货结算价 单位：元/桶 图2：INE SC原油期货远期曲线 单位：元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图3：INE SC成交与持仓量（累计）单位：份合约 图4：INE SC成交持仓比 单位：无 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图5：INE SC首行与境外原油首行比价 单位：无 图6：SC首行夜盘美元价- Brent首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 2003004005006007008009002021/12/232022/02/232022/04/23SC次月010020030040050060070080006/202208/202210/202212/202202/202304/202306/20232022/5/312022/5/242022/5/101000020000300004000050000600007000080000900001000000500001000001500002000002500003000003500004000004500002022/01/202022/03/202022/05/20成交量（左轴）持仓量（右轴）012345672022/01/202022/02/202022/03/202022/04/202022/05/20成交持仓比0.800.850.900.951.001.051.101.151.200.800.850.900.951.001.051.101.151.202022/022022/032022/032022/042022/052022/05SC/Brent(左轴）SC/WTI（右轴）SC/Oman（右轴）-15-10-5051015202022/02/112022/03/112022/04/112022/05/11SC-Brent qOqQqQnP9PcM8OmOrRoMnPiNoOqNkPtQnMaQnMmQNZpPvNuOoMpP华泰期货|原油日报 2022-05-31 3 / 9 表1: 图7：SC首行夜盘美元价- WTI首行 单位：美元/桶 图8：SC首行夜盘美元价- Oman首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图9：ICE Brent-Dubai Swap EFS 单位：美元/桶 图10：Dubai月差Swap 单位：美元/桶 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 图11：Oman/Dubai价差Swap 单位：美元/桶 图12：人民币汇率走势 单位：无 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 -15-10-505101520252022/02/112022/03/112022/04/112022/05/11SC-WTI-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.002022/02/112022/03/112022/04/112022/05/11SC-Oman0246810121416182021/042021/062021/082021/102021/122022/02Brent-Dubai EFS01234567892021/062021/082021/102021/122022/022022/04Dubai M1-M2Dubai M2-M3Dubai M3-M400.10.20.30.40.50.60.72021/062021/082021/102021/122022/022022/04OD M1OD M2OD M36.26.36.46.56.66.76.86.92021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/05CNYCNH 华泰期货|原油日报 2022-05-31 4 / 9 图13：沙中与巴轻OSP 单位：美元/桶 图14：巴轻盘面隐含升水（不含OSP）单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： INE Bloomberg 华泰期货研究院 表2: -10-8-6-4-20246810122017/022017/122018/102019/082020/062021/042022/02沙中OSP巴轻OSP-40-30-20-10010203020304050607080902018/04/172019/04/172020/04/172021/04/17隐含升水（右轴）巴轻FOB盘面巴轻 华泰期货|原油日报 2022-05-31 5 / 9 原油与其他资产价格走势对比： 图15：原油价格与美元指数 单位：美元/桶 图16：原油价格与黄金价格 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图17：原油价格与铜价 单位：美元/桶 图18：原油价格与标普指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图19：原油价格与美十债收益率 单位：美元/桶 图20：原油价格与OVX波动率指数 单位：美元/桶 表3: 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 020406080100120140808590951001051102021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/05美元指数（左轴）Nymex WTI（右轴）02040608010012014012001300140015001600170018001900200021002021/052021/082021/112022/022022/05Comex黄金（左轴）Nymex WTI（右轴）0204060801001201402002503003504004505005502021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/05Comex铜（左轴）Nymex WTI（右轴）02040608010012014023002800330038004300480053002021/052021/082021/112022/022022/05标普（左轴）Nymex WTI（右轴）02040608010012014000.511.522.533.52021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/05美国十年期国债收益率（左轴）Nymex WTI（右轴）00.10.20.30.40.50.60.70.80.910204060801001201402021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/05Nymex WTI（左轴）OVX石油恐慌指数（右轴） 华泰期货|原油日报 2022-05-31