生猪期货周报：阶段性供给集中释放 需求端存季节性回暖预期

2025年8月7日 阶段性供给集中释放需求端存季节性回暖预期 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 【策略观点】 从能繁母猪存栏变化推算，当前产能正处于兑现期。短期来看，7月中上旬压栏导致供给后置至8月，供给压力进一步释放。需求则表现低迷，高温抑制肉类消费，终端走货偏缓。供强需弱格局下，猪价承压运行。不过旺季将临，需求存逐步回暖预期，叠加当前集中出栏有益于中期供给压力的缓解，对中远期合约形成预期支撑。综合来看，双节前供需矛盾有一定缓和的预期，但供大于求现状下，现货承压低迷的走势，依旧拖累盘面上行动力。三季度供给端压力将持续施压猪价，恐现旺季不旺的局面，季节性回暖的空间有限，短期偏强震荡看待，谨慎看多，中期等待阶段性反弹后沽空。生猪2511建议区间13800-14800元/吨。 柴颖华电话：010-84555291 邮箱chaiyinghua@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3040296 投资咨询资格号Z0015079 【目录】 一、行情回顾..............................................................................................................................................................................2二、生猪基本面分析..................................................................................................................................................................32.1供强需弱延续猪价承压运行.....................................................................................................................................32.2出栏节奏加快阶段性供给集中释放.........................................................................................................................52.3开工率低位运行冻品去库缓慢.................................................................................................................................72.4猪价持续走弱养殖利润下滑.....................................................................................................................................8 一、行情回顾 数据来源：我的农产品网、国元期货 月初出栏节奏偏快，炎热气候下，终端走货缓慢，现货承压运行。对于临近交割的2509合约，受现货弱势影响，走势偏弱。而中远月合约，则存季节性回暖预期，盘面止跌回暖。 二、生猪基本面分析 2.1供强需弱延续猪价承压运行 截至8月6日，生猪出栏均价13.83元/公斤，较上周环比下跌0.04元/公斤。标肥价差-0.38元/公斤，较上月末环比缩窄0.09元/公斤。7月压栏导致供给压力后移，当前集中出栏下，叠加淡季需求不振，猪价延续弱势运行。 截至8月6日，仔猪出栏均价33.78元/公斤，较上周环比下跌0.99元/公斤。高温气温，加之猪价低迷，补栏意愿不强，仔猪价格延续下行趋势。 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：wind、国元期货 2.2出栏节奏加快阶段性供给集中释放 根据农业农村部数据显示，2025年6月末全国能繁母猪存栏量4043万头，同比上升0.1%，环比回升0.1%，根据农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》，当前能繁存栏相当于正常保有量的103.6%，处于合理区间上限。24年12月至25年6月期间，环比趋稳、同比增幅有限，表明产能扩张势头已有所控制，后续仍需持续观察。不过24年4月至24年11月，能繁母猪存栏逐月环比回升，以生产周期推算，25年前三季度处于产能兑现期。 据Mysteel统计，截至2025年7月底，样本规模场能繁母猪存栏量为509.86万头，环比上调0.008%，同比增长3.03%。养殖有一定利润空间，尤其是6月下旬猪价迎来低位反弹，养殖利润走扩，去产能意愿不强，加之对市场存看涨预期，能繁母猪存栏延续增长趋势，从生产周期推算，2025年规模场理论产能呈现环比上升态势。样本规模场7月商品猪存栏数为3614.5万头，环比增加0.11%，同比增加5.28%。样本规模场7月商品猪出栏量为1043.62万头，环比减少3.08%，同比增加18.6%。7月初养殖端压栏、二育情绪升温，截留部分标猪猪源，出栏节奏放缓，支撑猪价走强。也使得供给后置，7月下旬开始，出栏节奏加快，供给集中释放。 截至8月1日，生猪出栏均重123.54公斤，较上周环比下降0.13公斤。7月中下旬后，终端对高价承接力有限，养殖端认卖情绪升温，加之政策引导规模场降重，大猪加速出栏。随着大猪集中出栏，存栏体重已有明显降幅，近期降重积极性有所下降。 数据来源：农业农村部、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 2.3开工率低位运行冻品去库缓慢 截至8月6日，重点屠宰企业开工率为26.9%，较上周环比上升0.15%。冷冻肉库容率17.49%，较上周环比上升0.03%。气候炎热，猪肉消费低迷，下游白条走货偏慢，屠企按需定宰，开工率维持低位窄幅波动。冻库库存方面，冻肉走货缓慢，且终端鲜销走货不畅，存在被动入库的现象，冻品库存去库缓慢。 2.4猪价持续走弱养殖利润下滑 截至8月6日，玉米现货均价2395.1元/吨，较上周环比下跌14.12元/吨，豆粕现货均价3006.29元/吨，较上周环比上涨72.96元/吨。玉米从基本面来看，东北余粮基本见底，新作种植虽整体进展顺利，但局部地区面临干旱。需求端受替代品挤压及贸易商刚需采购主导。在此背景下，玉米价格缺乏实质性利好支撑，短期上行动能有限。豆粕从基本面看，进口大豆到港量持续高企，油厂压榨量维持在60%左右的年内高位，豆粕供应端压力显著。下 游企业采购心态趋于谨慎，7月以来豆粕库存已进入快速累库通道，预计库存压力将进一步加剧，市场整体呈现供强需弱特征。 截至8月1日，自繁自养养殖盈利44.16元/头，盈利较上周环比下降27.94元/头。外购仔猪养殖亏损171.35元/头，亏损较上周环比扩大53.83元/头。近期出栏节奏加速，供给集中释放下，猪价低迷，养殖利润大幅缩水。其中规模场自繁自养仍有一定利润空间。而外购仔猪养殖，由于一季度仔猪价格迎来大幅上行，仔猪补栏成本较高，当前外购仔猪养殖的出现亏损。 数据来源：wind、国元期货 数据来源：wind、国元期货 三、行情总结 当前正处于产能兑现期，7月中上旬养殖端压栏，导致供给压力后移，8月面临供给集中释放的压力。需求端受高温天气抑制表现疲软，终端走货持续偏缓。供强需弱的局面使得猪价短期承压运行。不过随着消费旺季临近，需求端存在逐步回暖预期，而当前集中出栏也有助于缓解中期供给压力，对远月合约形成一定支撑。综合来看，双节前供需矛盾或有所缓和，但在供大于求的基本面制约下，三季度供给压力将持续压制猪价，可能出现旺季不旺的局面，季节性反弹空间有限。短期谨慎看多，中期待阶段性反弹后择机沽空。建议区间生猪2511合约13800-14800元/吨的区间波动。 生猪期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145