白糖早报

白糖基本面

• 巴西中南部本榨季截至7月底累计产糖1927万吨，同比减少7.8%。
• 中国2025年7月进口食糖74万吨，同比增加32万吨；6月进口糖浆及预混粉等11.57万吨，同比减少10.32万吨。
• 中国2025年7月底全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖954.98万吨，销糖率85.6%。
• 中性判断。

基差与库存

• 柳州现货6040，基差368（01合约），升水期货，偏多。
• 截至7月底24/25榨季工业库存161万吨，偏多。

盘面与持仓

• 20日均线走平，K线在20日均线上方，偏多。
• 主力持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。

预期与利空/利好

• 预期：白糖进口量大幅增加，国内销售较好，郑糖反弹力度偏强，01合约5650-5700区间震荡。
• 利多：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖。
• 利空：全球产量增加，供应过剩；外糖价格在17美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

重要提示

• 本报告非投资建议，仅供参考，不构成任何投资决策依据。市场有风险，投资需谨慎。