周报2025年8月15日：景气指数持续上行，成长中性策略表现优异

景气指数持续上行，成长中性策略表现优异—周报2025年8月15日 |报告要点 成长中性策略本周取得1.49%的超额收益；宏观环境Logit预测值较上周有所上升；本周企业盈利指数有所上升；多维度择时模型给出多头信号（1）；汽车行业景气指数预测值较上周回升明显；融资资金本周净流入；最新一期中证500股指期货择时信号为多头；本期行业轮动双剔除版本的行业轮动配置银行、种植业、白色家电、照明设备II、酒店餐饮；本周规模因子表现较好；以遗传规划为基础的沪深300指数增强组合本周超额0.52%。 |分析师及联系人 金融工程定期 景气指数持续上行，成长中性策略表现优异—周报2025年8月15日 ➢主动量化策略跟踪：成长中性策略本周超额1.49% 相关报告 本周主动量化策略表现优异，成长中性策略实现了1.49%的超额收益。 1、《行业轮动超额优异，两融资金持续流入—周报2025年3月21日》2025.03.232、《中证1000增强表现亮眼，景气指数反转上升—周报2025年3月14日》2025.03.17 ➢多维度择时模型：择时信号给出多头 截至2025年8月15日，宏观环境预测值上行，中观景气度下行，对应三维度模型经济周期4-1，多头信号；中证500股指期货基差构建的择时模型本周出现多头信号,模型累计仓位为多头（0.7）；最终合成多维度择时信号为（1）。 ➢中观景气度2.0：景气指数上行 当前景气指数预测值为-0.446，剔除大金融板块景气指数为0.097，本周景气度预测值较上周百分比增幅前三的行业为汽车、渔业、传媒；景气度预测值较上周百分比降幅前三的行业为通信服务、交通运输、电网设备。 ➢Barra风格因子表现：本周规模因子表现较好 2025年8月11日至2025年8月15日，规模因子表现较好，价值因子表现较差。本月（8月以来）规模因子表现较好，最近一年动量（反转）因子和质量因子表现较好。 ➢资金流：两融本周净流入453.53亿元 两融资金从2023年7月至2025年8月15日，净流入近7059.17亿元；2025年8月11日至2025年8月15日累计净流入453.53亿元。 ➢行业轮动组合：银行、种植业、白色家电、照明设备II、酒店餐饮 2025年8月基准收益率为3.84%，无剔除版因子轮动行业增强收益为1.84%，超额为-2.00%。双剔除版因子轮动行业增强收益为2.12%，超额为-1.72%。 ➢选股因子组合：沪深300指数增强本周超额0.52% 基于遗传规划构建的沪深300、中证500、中证1000和中证全指指数增强组合本周绝对收益分别为2.89%、2.74%、3.14%和3.17%，今年以来超额收益分别为1.09%、1.22%、0.46%和9.90%，2016年至今累计超额收益分别为506.67%、264.57%、485.35%和868.84%。 风险提示：量化模型存在失效风险，信息仅供参考，不构成投资建议。市场存在波动性和不确定性，投资需谨慎。过去的业绩表现不能保证未来的收益，投资者应根据自身的风险承受能力和投资目标独立判断并做出决策。 扫码查看更多 正文目录 1.主动量化策略跟踪：成长中性策略表现突出.............................51.1主动量化策略简介............................................51.2主动量化策略绩效统计........................................52.多维度择时模型：宏观Logit预测值持续上行，模型保持多头信号.........62.1多维度择时模型合成..........................................62.2宏观信号....................................................72.3中观景气度2.0：景气指数上行................................102.4微观结构：本周宽基指数估值均有所上升........................122.5衍生品择时信号：中证500出现多头信号........................143.Barra风格因子表现与资金流：本周规模因子表现较好..................153.1Barra CNE6模型简介........................................153.2Barra CNE6因子表现.........................................153.3资金流和定量配置信号：两融资金本周累计净流入453.53亿元.....174.行业轮动跟踪：配置银行、种植业、白色家电、照明设备II、酒店餐饮...184.1行业表现和因子表现.........................................184.2组合绩效回顾...............................................194.3配置银行、种植业、白色家电、照明设备II、酒店餐饮...........214.4国联民生行业轮动策略2.0....................................215.遗传规划指增跟踪：沪深300指数增强模型本周超额收益0.52%..........255.1沪深300指数增强...........................................255.2中证500指数增强...........................................275.3中证1000指数增强..........................................285.4中证全指指数增强...........................................296.风险提示.........................................................31 图表目录 图表1：国联民生主动量化策略绩效......................................5图表2：三维度划分经济周期............................................6图表3：中证500多维度择时策略(截至2025年8月15日)..................7图表4：宏观环境变量(平稳化处理)当期变化及影响系数....................8图表5：宏观Logit模型最新预测值......................................8图表6：宏观Logit模型历史预测值......................................9图表7：景气度指数2.0—领先预测A股盈利扩张周期时序值(截至2025年8月15日)..................................................................10图表8：中观景气变化-截面值..........................................11图表9：分行业景气度预测值与景气度较上周变化.........................11图表10：微观结构风险刻画............................................12图表11：各宽基指数微观结构风险......................................12图表12：月度-各宽基指数微观结构风险变化.............................13图表13：基于基差的股指期货择时信号..................................14 图表14：Barra风格因子表现(截至2025年8月15日)....................15图表15：2022年以来Barra因子累计收益率(截至2025年8月15日).......16图表16：融资净买入额................................................17图表17：2025年当月各行业区间收益率（截至2025年8月15日）.........18图表18：2025年当月因子累计收益率（截至2025年8月15日）...........19图表19：2022年1月以来因子收益率走势（截至2025年8月15日）.......19图表20：行业轮动组合收益率vs基准收益率.............................20图表21：行业轮动组合净值走势(无剔除)................................21图表22：行业轮动组合净值走势(双剔除)................................21图表23：最新截面行业权重以及相关ETF................................21图表24：量化行业轮动策略框架........................................22图表25：因子行业轮动策略净值(无剔除)................................23图表26：因子行业轮动策略净值(双剔除)................................23图表27：周期因子行业轮动策略分年度绩效（截至2025年8月15日）......24图表28：周期因子行业轮动策略分年度绩效(双剔除)（截至2025年8月15日）.....................................................................24图表29：沪深300指数增强绩效跟踪....................................25图表30：沪深300选股因子，分年绩效统计（截至2025年8月15日）......26图表31：中证500指数增强绩效跟踪....................................27图表32：中证500选股因子，分年绩效统计（截至2025年8月15日）......28图表33：中证1000指数增强绩效跟踪...................................28图表34：中证1000选股因子，分年绩效统计（截至2025年8月15日）.....29图表35：中证全指指数增强绩效跟踪....................................29图表36：中证全指选股因子，分年绩效统计（截至2025年8月15日）......30 1.主动量化策略跟踪：成长中性策略表现突出 1.1主动量化策略简介 截至目前，国联民生金工主动量化团队研发并持续跟踪以下量化策略。 ⚫绝对收益策略： 1.期权增强策略：依靠统计套利获取趋势收益，利用期权控制组合风险。 2.多维度择时策略：通过宏观、中观、微观经济环境，日内高频衍生品趋势合成归一化择时信号，构建多维度择时策略。 ⚫相对收益策略： 3.行业轮动策略：通过信用及企业盈利构建经济四象限，开发包括一致预期景气、超越预期盈利、龙头效应、行业估值泡沫、反转因子、动量因子、拥挤度、通胀beta在内的多维度行业风格因子，构建了适用于A股市场的行业轮动策略。 4.可转债随机森林：利用随机森林这一机器学习方法，以决策树为基础筛选出每期具有超额收益潜力的标的。构建高胜率可转债择券策略。 5.增强策略：对特色选股因子和分域因子复合后，采用均值方差模型进行组合优化，限制行业暴露，构建红利增强策略、价值中性策略、成长中性策略。