周报：成长中性策略表现优异，行业景气度有所上升

成长中性策略表现优异，行业景气度有所上升—周报2025年5月23日 |报告要点 成长中性策略本周取得1.34%的超额收益；宏观环境Logit预测值本周较上周有所上升；本周企业盈利指数有所上升；多维度择时模型给出多头仓位（1）；渔业行业景气指数预测值较上周回升明显；融资资金本周净流入；最新一期中证500股指期货择时信号为0.6；本期行业轮动双剔除版本的行业轮动配置种植业、银行、非银金融、酒店餐饮、水泥；本月质量因子表现较好；以遗传规划为基础的中证500增强组合本周超额0.72%。 |分析师及联系人 金融工程定期 成长中性策略表现优异，行业景气度有所上升—周报2025年5月23日 ➢主动量化策略跟踪：成长中性策略本周超额1.34% 相关报告 本周主动量化策略表现优异，成长中性策略和期权增强策略分别实现了1.34%和0.60%的超额收益。 1、《行业轮动超额优异，两融资金持续流入—周报2025年3月21日》2025.03.232、《中证1000增强表现亮眼，景气指数反转上升—周报2025年3月14日》2025.03.17 ➢多维度择时模型：择时信号给出多头 截至2025年5月23日，宏观环境预测值上行，中观景气度低位震荡，对应三维度模型经济周期4-1，多头信号；中证500股指期货基差构建的择时模型本周出现多头信号,模型累计仓位为多头（0.45）；最终合成多维度择时信号为（1）。 ➢中观景气度2.0：景气指数有所上升 当前景气指数预测值为0.642，本周景气度预测值较上周百分比增幅前三的行业为渔业、汽车、计算机；景气度预测值较上周百分比降幅前三的行业为传媒、机械设备、酒店餐饮。 ➢Barra风格因子表现：本月质量因子表现较好 2025年5月19日至2025年5月23日，质量因子表现较好，波动性因子表现较差。本月质量因子表现较好，最近一年动量（反转）因子和质量因子表现较好。 ➢资金流：两融本周净流入18.26亿元 两融资金从2023年7月至2025年5月23日，净流入近4629.18亿元；2025年5月19日至2025年5月23日累计净流入18.26亿元。 ➢行业轮动组合：种植业、银行、非银金融、酒店餐饮、水泥 2025年5月基准收益率为2.06%，无剔除版因子轮动行业增强收益为2.93%，超额为0.87%。双剔除版因子轮动行业增强收益为2.80%，超额为0.75%。 ➢选股因子组合：中证500增强本周超额0.72% 基于遗传规划构建的沪深300、中证500、中证1000和中证全指指数增强组合本周绝对收益分别为-0.45%、-0.38%、-1.10%和-0.56%，今年以来超额收益分别为0.40%、6.27%、5.82%和7.69%，2016年至今累计超额收益分别为466.47%、191.01%、331.72%和741.83%。 风险提示：量化模型存在失效风险，信息仅供参考，不构成投资建议。市场存在波动性和不确定性，投资需谨慎。过去的业绩表现不能保证未来的收益，投资者应根据自身的风险承受能力和投资目标独立判断并做出决策。 扫码查看更多 正文目录 1.主动量化策略跟踪：成长中性策略表现突出.............................51.1主动量化策略简介............................................51.2主动量化策略绩效统计........................................52.多维度择时模型：模型保持多头信号..................................62.1多维度择时模型合成..........................................62.2宏观信号....................................................62.3中观景气度2.0：景气指数有所上升.............................92.4微观结构：本周大盘宽基指数估值有所下降......................112.5衍生品择时信号：IC信号出现多头.............................133.Barra风格因子表现与资金流：本月质量因子表现较好..................143.1Barra CNE6模型简介........................................143.2Barra CNE6因子表现.........................................143.3资金流和定量配置信号：两融资金本周累计净流入18.26亿元......164.行业轮动跟踪：配置种植业、银行、非银金融、酒店餐饮、水泥..........174.1行业表现和因子表现.........................................174.2组合绩效回顾...............................................184.3配置种植业、银行、非银金融、酒店餐饮、水泥..................204.4国联民生行业轮动策略2.0....................................205.遗传规划指增跟踪：中证500指数增强模型本周超额收益0.72%..........245.1沪深300指数增强...........................................245.2中证500指数增强...........................................265.3中证1000指数增强..........................................275.4中证全指指数增强...........................................286.风险提示.........................................................29 图表目录 图表1：国联民生主动量化策略绩效......................................5图表2：三维度划分经济周期............................................6图表3：中证500多维度择时策略........................................6图表4：宏观环境变量(平稳化处理)当期变化及影响系数....................7图表5：宏观Logit模型最新预测值......................................7图表6：宏观Logit模型历史预测值......................................8图表7：景气度指数2.0—领先预测A股盈利扩张周期时序值................9图表8：中观景气变化-截面值..........................................10图表9：分行业景气度预测值与景气度较上周变化.........................10图表10：微观结构风险刻画............................................11图表11：各宽基指数微观结构风险......................................11图表12：月度-各宽基指数微观结构风险变化.............................12图表13：基于基差的股指期货择时信号..................................13图表14：Barra风格因子表现..........................................14 图表15：2022年以来Barra因子累计收益率(截至2025年5月23日).......15图表16：融资净买入额................................................16图表17：2025年当月各行业区间收益率（截至2025年5月23日）.........17图表18：2025年当月因子累计收益率（截至2025年5月23日）...........18图表19：2022年1月以来因子收益率走势（截至2025年5月23日）.......18图表20：行业轮动组合收益率vs基准收益率.............................19图表21：行业轮动组合净值走势(无剔除)................................19图表22：行业轮动组合净值走势(双剔除)................................19图表23：最新截面行业权重以及相关ETF................................20图表24：量化行业轮动策略框架........................................21图表25：因子行业轮动策略净值(无剔除)................................21图表26：因子行业轮动策略净值(双剔除)................................22图表27：周期因子行业轮动策略分年度绩效（截至2025年5月23日）......22图表28：周期因子行业轮动策略分年度绩效(双剔除)（截至2025年5月23日）.....................................................................23图表29：沪深300指数增强绩效跟踪（左轴：沪深300指数增强，沪深300；右轴:超额累计收益率）.....................................................24图表30：沪深300选股因子，分年绩效统计（截至2025年5月23日）......25图表31：中证500指数增强绩效跟踪（左轴：中证500指数增强，中证500；右轴:超额累计收益率）.....................................................26图表32：中证500选股因子，分年绩效统计（截至2025年5月23日）......26图表33：中证1000指数增强绩效跟踪（左轴：中证1000指数增强，中证1000；右轴:超额累计收益率）................................................27图表34：中证1000选股因子，分年绩效统计（截至2025年5月23日）.....27图表35：中证全指指数增强绩效跟踪（左轴：中证全指指数增强，中证全指；右轴:超额累计收益率）.....................................................28图表36：中证全指选股因子，分年绩效统计（截至2025年5月23日）......28 1.主动量化策略跟踪：成长中性策略表现突出 1.1主动量化策略简介 截至目前，国联民生金工主动量化团队研发并持续跟踪以下量化策略。 ⚫绝对收益策略： 1.期权增强策略：依靠统计套利获取趋势收益，利用期权控制组合风险。 2.多维度择时策略：通过宏观、中观、微观经济环境，日内高频衍生品趋势合成归一化择时信号，构建多维度择时策略。 ⚫相对收益策略： 3.行业轮动策略：通过信用及企业盈利构建经济四象限，开发包括一致预期景气、超越预期盈利、龙头效应、行业估值泡沫、反转因子、动量因子、拥挤度、通胀beta在内的多维度行业风格因子，构建了适用于A股市场的