基础化工行业报告（2025.08.11-2025.08.15）：关注PEEK和液冷等科技方向

发布时间：2025-08-18 基础化工行业报告 （2025.08.11-2025.08.15） 行业投资评级 强于大市|维持 关注PEEK和液冷等科技方向 ⚫投资要点 本周PEEK和液冷方向表现良好，化工龙头标的关注万华化学、扬农化工、荣盛实话、华鲁恒升，农药反内卷线关注利民股份等方向。液冷方向关注巨化股份、三美股份、永和股份等方向。 收盘点位3908.0452周最高3908.0452周最低2687.54 ⚫本周化工行情概述 本周基础化工板块涨跌幅为2.46%,沪深300指数涨跌幅为2.37%,基础化工跑赢沪深300指数0.09个pct。 ⚫本周股价大幅波动个股 上 涨 ：凯 美 特 气(34.73%)、 唯 科 科 技(31.54%)、 新 瀚 新 材(31.43%)、 扬 帆 新 材(30.95%)、 久 日 新 材(28.60%)、 聚 石 化 学(25.82%)、新亚强(24.22%)、金发科技(23.88%)、金浦钛业(21.82%)、思泉新材(21.11%)、中研股份(20.92%)、中欣氟材(19.11%)、东材科技(18.42%)、兄弟科技(18.17%)、*ST新 潮(17.16%)、硅烷科技(17.11%)、斯迪克(16.78%)、凯盛新材(16.72%)、德邦科技(16.67%)、会通股份(15.72%)。 下跌：至正股份(-13.04%)、东华能源(-11.49%)、仁智股份(-10.00%)、丰山集团(-8.51%)、广东宏大(-7.97%)、凌玮科技(-7.53%)、中毅达(-7.02%)、安利股份(-6.99%)、江苏索普(-6.80%)、保利联合(-6.42%)、松井股份(-6.31%)、高争民爆(-5.98%)、吉华集团(-5.81%)、*ST亚太(-5.73%)、利民股份(-5.67%)、乐凯胶片(-5.51%)、乐通股份(-5.50%)、华信新材(-5.35%)、彩蝶实业(-5.18%)、仁信新材(-4.98%)。 研究所 分析师:张泽亮SAC登记编号:S1340523100003Email:zhangzeliang@cnpsec.com分析师:许灿杰 SAC登记编号:S1340525040002Email:xucanjie@cnpsec.com 近期研究报告 碳酸锂相关价格上涨。主要上涨产品为液氯(29.05%)、工业级碳酸锂(19.42%)、电池级碳酸锂(17.48%)、工业级氢氧化锂(15.23%)、电 池 级 氢 氧 化 锂(13.69%)、 二 氯 丙 烷-白 料(8.33%)、 金 属 镨 钕(7.45%)、氧化镨钕(7.38%)、磷酸铁锂(6.94%)、氧化钕(6.51%)、叶酸(6.38%)、鸡苗(6.10%)、锰酸锂（高端）(5.63%)、蛋(5.63%)、光引发剂（TPO）(5.56%)、氧化镨(5.53%)、溴素(5.36%)、烟酰胺(5.00%)、钨材(4.40%)、精萘(3.98%)。 《关注PEEK和农药反内卷方向》-2025.08.11 一氯甲烷价格下跌。一氯甲烷(-10.64%)、丁酮(-8.91%)、有机硅DMC(-8.00%)、107胶(-7.69%)、有机硅D4(-7.69%)、生胶(-7.41%)、甲酸(-7.04%)、合成氨(-6.95%)、页岩油(-4.84%)、PVDF粉料(-4.55%)、醋酸仲丁酯(-4.02%)、双季戊四醇(-3.78%)、沉淀混炼胶(-3.70%)、盐酸(-3.61%)、碳酸锆(-3.57%)、菜粕(-3.47%)、氧氯化锆(-3.39%)、TMA(-3.33%)、氧化铬绿(-3.17%)、BDO(-3.14%)。 ⚫风险提示 原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、贸易摩擦加剧、宏观经济增长不及预期等风险。 目录 1本周基础化工行情概览.....................................................................51.1本周大宗商品价格涨跌排序前二十.......................................................62核心观点和投资逻辑.......................................................................92.1底部运行，拐点可期...................................................................92.2投资建议：..........................................................................113风险提示................................................................................12 图表目录 图表1：本周基础化工板块上涨排序前二十.................................................5图表2：本周基础化工板块下跌排序前二十.................................................6图表3：本周大宗商品上涨前二十.........................................................7图表4：本周大宗商品下跌前二十.........................................................8图表5：中邮基础化工景气指数...........................................................9图表6：房地产新开工面积..............................................................10图表7：中国出口总值..................................................................10图表8：中国产成品库存累计同比........................................................10图表9：美国制造业库存当月同比........................................................10图表10：基础化工估值（PB）处于低位...................................................11图表11：美国国债收益率处于高位.......................................................11 1本周基础化工行情概览 年初至2025-08-15,申万行业指数:一级行业:基础化工涨跌幅为13.10%,沪深300指数涨跌幅为24.10%,基础化工指数跑输沪深300指数10.99个pct。 本周基础化工板块涨跌幅为2.46%,沪深300指数涨跌幅为2.37%,基础化工跑赢沪深300指数0.09个pct。 本周基础化工板块上涨排序前二十：凯美特气(34.73%)、唯科科技(31.54%)、新瀚新材(31.43%)、扬帆新材(30.95%)、久日新材(28.60%)、聚石化学(25.82%)、新亚强(24.22%)、金发科技(23.88%)、金浦钛业(21.82%)、思泉新材(21.11%)、中研股份(20.92%)、中欣氟材(19.11%)、东材科技(18.42%)、兄弟科技(18.17%)、*ST新潮(17.16%)、硅烷科技(17.11%)、斯迪克(16.78%)、凯盛新材(16.72%)、德邦科技(16.67%)、会通股份(15.72%)。 本周基础化工板块下跌排序前二十：至正股份(-13.04%)、东华能源(-11.49%)、仁智股份(-10.00%)、丰山集团(-8.51%)、广东宏大(-7.97%)、凌玮科技(-7.53%)、中毅达(-7.02%)、安利股份(-6.99%)、江苏索普(-6.80%)、保利联合(-6.42%)、松井股份(-6.31%)、高争民爆(-5.98%)、吉华集团(-5.81%)、*ST亚太(-5.73%)、利民股份(-5.67%)、乐凯胶片(-5.51%)、乐通股份(-5.50%)、华信新材(-5.35%)、彩蝶实业(-5.18%)、仁信新材(-4.98%)。 1.1本周大宗商品价格涨跌排序前二十 本周大宗商品上涨前二十：液氯(29.05%)、工业级碳酸锂(19.42%)、电池级碳酸锂(17.48%)、工业级氢氧化锂(15.23%)、电池级氢氧化锂(13.69%)、二氯丙烷-白料(8.33%)、金属镨钕(7.45%)、氧化镨钕(7.38%)、磷酸铁锂(6.94%)、氧化钕(6.51%)、叶酸(6.38%)、鸡苗(6.10%)、锰酸锂（高端）(5.63%)、蛋(5.63%)、光引发剂（TPO）(5.56%)、氧化镨(5.53%)、溴素(5.36%)、烟酰胺(5.00%)、钨材(4.40%)、精萘(3.98%)。 本周大宗商品下跌前二十：一氯甲烷(-10.64%)、丁酮(-8.91%)、有机硅DMC(-8.00%)、107胶(-7.69%)、有机硅D4(-7.69%)、生胶(-7.41%)、甲酸(-7.04%)、合成氨(-6.95%)、页岩油(-4.84%)、PVDF粉料(-4.55%)、醋酸仲丁酯(-4.02%)、双季戊四醇(-3.78%)、沉淀混炼胶(-3.70%)、盐酸(-3.61%)、碳酸锆(-3.57%)、 菜粕(-3.47%)、氧氯化锆(-3.39%)、TMA(-3.33%)、氧化铬绿(-3.17%)、BDO(-3.14%)。 2核心观点和投资逻辑 本周PEEK和液冷方向表现良好，化工龙头标的关注万华化学、扬农化工、荣盛实话、华鲁恒升，农药反内卷线关注利民股份等方向。液冷方向关注巨化股份、三美股份、永和股份等方向。 2.1底部运行，拐点可期 中邮证券基础化工景气指数持续底部运行。我们以Brent原油现货价格作为化工企业表示成本项，以中国化工品价格指数表示收入项，并将两种标准化处理，以两者差值表示化工企业盈利状况，命名为中邮证券基础化工指数。2020年3月—2021年10月基础化工盈利能力处于景气周期，持续时间约19个月，主因是内外需持续向好，叠加行业新增产能有限，行业进入主动补库存周期。2021年10月基础化工盈利出现向下拐点。2022年2月，受俄乌冲突等地缘政治因素影响，作为基础化工行业成本端的原油、煤炭等能源品供需偏紧。与此同时，基础化工行业受出口与内需增速放缓，行业开工率提升、资本开支转固等因素影响，供需偏于宽松，利润向产业链上游集中。此后，成本端供需偏紧，商品端供需宽松局面并未出现较大转变，基础化工行业盈利持续运行底部区间。 资料来源：iFind，中邮证券研究所 需求端，出口平稳，房产需求待增。中国房地产需求增速处于历史较低水平，2024年1月-12月，中国房地产累计新开工面积增速为-23%，2025年1-6月20日，中国房地产累计新开工面积增速为-22.80%；出口增速比较平稳，2024年1-12月，中国出口总值累计增速为+5.84%。2025年1-6月20日，中国出口总值累计增速为6%。我们预计伴随着国内房地产政策陆续出台、美国制造业PMI回升，中国内外需有望迎来改善。 资料来源：iFind，中邮证券研究所 资料来源：iFind，中邮证券研究所 库存端，中美均处于累库阶段。2023年3月中国化工品库存增速达到近年高点，为10.7%。此后，行业主动去库存，累库速度放缓，2024年1-12月，中国产成品