宏观经济周报 - 2025 年 8 月 18 日

一、中国宏观 本周ICHI综合景气指数回升至扩张区间，显示中国经济动能稳健、趋势向好。消费景气指数显著回升，反映居民消费信心明显改善；投资景气指数显著抬升，基建与制造业投资活动在政策支持下积极扩张；生产景气指数微降，表明企业生产活动温和放缓，但供给端韧性仍在；出口景气指数小幅回落，国际需求不确定性仍高。7月CPI环比上涨0.4%，高于季节性水平，同比持平，核心CPI同比上涨0.8%，为2024年3月以来最高。环比涨幅主要受暑期出行带动的服务价格上涨及能源价格反弹影响，工业消费品价格涨幅亦有所扩大。同比持平主要因食品价格下降1.6%。PPI环比下降0.2%，同比下降3.6%。环比下降受高温多雨、国际贸易环境不确定性等因素影响，部分建材、煤炭及电子设备价格下行，但国内市场竞争秩序优化、国际油价及有色金属价格回升带动部分行业价格改善。

二、全球宏观 美国7月CPI环比上涨0.2%，同比涨幅为2.7%，略低于预期；核心CPI环比上涨0.3%，同比上升至3.1%，达到2月以来的最高水平。多个服务业价格体系内上涨显著，反映服务型通胀依然活跃。“超级核心CPI”环比也大幅攀升0.55%，显示成本压力在非住房服务领域积聚。美国7月PPI同比上涨3.3%，远高于预期，达到今年2月以来最高水平；环比涨幅达0.9%，为2022年6月以来最大增幅。核心PPI也以相同比例环比上涨。首次申请失业救济人数为22.4万人，低于市场预期与前值，显示雇主虽减少招聘但尚未大规模裁员。持续申领失业金人数仍处于高位，反映出重返就业市场仍有难度。多位美联储官员就降息路径发表不同看法，普遍反对在9月会议上一次性降息50个基点。 美国7月家庭总支出通过信用卡和借记卡同比增长1.8%，环比增长率也从6月的0.2%跃升至0.6%。美国7月信用卡支出显著回升，消费或快速复苏。美国30年期固定按揭贷款平均利率下滑至6.58%，为2024年10月以来最低水平，但即便美联储开始降息，购房可负担性依然是一个很大的挑战。美国财政部长表示，日本央行在控制通胀方面明显滞后，建议提高利率以应对物价压力。