中国宏观经济
- ICHI综合景气指数：2025年第23周小幅回落至收缩区间，显示中国经济内生动能边际调整，但波动幅度较小，整体经济仍具韧性。分项来看：
- 消费景气指数：回落至收缩区间，居民消费增速放缓，但整体维持在相对健康水平。
- 投资景气指数：回落至收缩区间，基建投资高峰期过后增速回调，制造业投资未持续加速，项目推进节奏放缓。
- 出口景气指数：持续扩张，外部需求依然强劲，表明中国在国际市场中仍具优势。
- 生产景气指数：回落至收缩区间，企业生产活动调整但整体仍保持在较高水平，短期内调整可能是阶段性现象。
- 物价数据：
- 核心CPI：5月同比上涨0.6%（上月0.5%），能源价格大幅回落（汽油价格环比下降3.8%）是主要拖累，但需求回暖与促消费政策叠加假日经济带动核心项改善，宾馆住宿、旅游等环比上涨。
- PPI：5月环比下降0.4%，同比下降3.3%，仍处低位，结构分化明显：石油开采、精炼油、煤炭开采等受国际油价、煤价回落及淡季需求影响走弱；高端制造与消费新动能抬升相关价格，生活资料环比转稳，集成电路封测、飞机制造等同比上涨。
全球宏观经济
- 美国CPI：5月总体环比上涨0.1%（预期0.2%），同比上涨2.4%（预期2.4%），核心CPI环比与同比均放缓，能源主导价格放缓，关税涨价未显现。
- 欧央行报告：2024年黄金占全球官方储备比例达20%，成为全球第二大储备资产，体现黄金避险资产优势，各国央行倾向于增加黄金储备以降低外汇储备风险。
- 美国PPI：5月同比上涨2.6%（预期2.6%），核心PPI同比3.0%（预期3.1%），涨幅温和，关税政策未显著推高价格压力。
- 英国GDP：4月环比萎缩0.3%（预期萎缩0.1%），受美国关税政策、国内税收政策及企业成本上升影响。
市场聚焦
- 中美经贸磋商：首次会议在伦敦举行，讨论关税、科技合作等议题，表明两国解决分歧的对话意愿，有助于缓解市场担忧，促进全球市场信心回升。
- 美国关税政策：联邦上诉法院裁定特朗普政府可继续实施关税政策，直至7月31日听证会，加剧市场对关税政策不确定性的担忧。
研究结论
- 中国经济内生动能仍具韧性，短期内外部环境不确定性仍可能带来压力，但经济基本面结构仍展现较强的恢复力和稳定性。
- 物价温和增长，核心CPI受能源价格回落影响但需求回暖带动改善，PPI结构分化，周期性下行压力被结构性亮点部分对冲。
- 全球经济不确定性增加，黄金作为避险资产价值凸显，美国通胀放缓但关税政策仍具不确定性，英国经济受多重因素影响萎缩。
