宏观经济周报 - 2025 年 6 月 23 日

一、中国宏观高频数据显示，中国经济重回扩张区间，整体动能具备韧性与恢复力。ICHI综合景气指数回归扩张区间，消费景气指数重返扩张，居民消费回暖；投资景气指数同步回归扩张，制造业及项目投资活跃度回升；出口景气指数进一步扩张，外需保持稳定；生产景气指数虽处收缩区间但幅度较小，企业生产调整节奏趋稳。1—5月社会消费品零售总额同比增长5%，服务零售额保持5%以上增速，新兴消费模式蓬勃发展。5月规模以上工业增加值同比增长5.8%，装备制造业增加值大幅增长9.0%，高技术制造业增加值增长8.6%。1—5月全国固定资产投资同比增长3.7%，设备工器具购置投资大增17.3%。

二、全球宏观方面，美联储维持利率不变，但下调今明两年GDP增速预期，上调失业率与PCE通胀预测；英国央行维持利率不变，强调利率处于逐步下降的轨道；瑞士央行降息至零，结束两年多的正利率周期。

三、市场聚焦方面，日本5月出口同比下降1.7%，对美出口同比大跌11.1%，汽车出口遭重创；日本财务省计划削减超长期国债发行量，增发短债以填补融资缺口，反映财政与货币政策在应对市场压力中的再协同。