PVC热点报告：利空来袭，印度PVC反倾销终裁结果公示

当地时间8月14日，印度官方正式公布了PVC反倾销终裁结果。相比初裁结果而言，中国大陆PVC企业被加征的税额被大幅提高，而日韩、中国台湾地区和美国的税额则普遍下降。这导致当前中国PVC企业被加征的税额明显高于其他国家和地区。 ★印度反倾销短期会造成明显利空，长期则影响相对有限 由于印度PVC反倾销终裁大幅提高了对中国PVC企业的税额，短期会明显弱化中国PVC企业出口竞争优势，或将导致接下来一个季度左右中国PVC出口环比明显下滑。但长期来看，一来，中国PVC在低价下的竞争优势无与伦比，上半年印度以外国家和地区的出口增速甚至高于印度。二来，中国PVC产能全球占比接近一半，印度无法在不影响其他地区供需的情况下，找到足够的替代货源。因此长期来看，印度反倾销政策不过是使得全球PVC贸易流重塑：即中国PVC对印直接出口将明显下降，而对非印地区和国家出口将明显增加。 ★投资建议 印度PVC反倾销终裁大幅提高了中国PVC企业出口税额，短期或造成中国PVC出口环比明显下滑。这对当前本就偏弱的供需无疑是雪上加霜。但长期来看，随着国际贸易流的重塑，中国PVC出口或将陆续恢复。 从策略来看，短期盘面或向前低靠拢，但长期来看，反内卷下，PVC政策底部已经明确，短期若大幅下跌，或给出长期布局多单机会。 政策端超预期。 1、印度PVC反倾销终裁结果公示 当地时间8月14日，印度官方正式公布了PVC反倾销终裁结果。相比初裁结果而言，中国大陆PVC企业被加征的税额被大幅提高，而日韩、中国台湾地区和美国税额则普遍下降。这导致当前中国PVC企业被加征的税额明显高于其他国家和地区。 2、印度反倾销短期会造成明显利空，长期则影响相对有限 今年1-6月中国累计出口PVC196万吨，同比大涨50.7%，占中国PVC总产量的16.4%。其中对印度出口达到了82.5万吨，占总出口的42.1%。可见印度市场对中国PVC出口而言至关重要。 由于印度PVC反倾销终裁大幅提高了对中国PVC企业的税额，短期会明显弱化中国PVC企业出口竞争优势，或将导致接下来一个季度左右中国PVC出口环比明显下滑。但长期来看，影响或相对有限。一则：对印度出口虽然占比最大，但今年其占比却从去年最高50.9%下滑至42.1%。这表明中国PVC在全球具有明显竞争优势，除印度以外地区出口增速同样可观。二则：虽然印度国内PVC在未来3年有高达300万吨/年的扩产计划，但考虑到印度国内电力供应不稳，其PVC扩能历来颇为波折。因此预计其扩能如期落地概率较低。这意味着最少在1年内，印度PVC进口总量并不会明显下降。而一旦印度由于反倾销降低了对中国PVC的采购转向其他国家和地区，则会造成其他市场PVC供应短缺而上涨。这将使中国PVC对印度以外地区出口增加。简而言之，由于中国PVC产能全球占比高达45%，印度无法在不影响其他地区供需的情况下，寻找到足够多的货源来替代中国。因此在印度国内PVC扩产成功之前，反倾销最终的结果只是让国际贸易流重塑：即中国PVC对印直接出口将明显下降，而对非印地区和国家出口将明显增加。 资料来源：中国氯碱行业协会 资料来源：海关总署 资料来源：海关总署，东证衍生品研究院 资料来源：公开资料整理，东证衍生品研究院 3、投资建议 印度PVC反倾销终裁大幅提高了中国PVC企业出口税额，短期或造成中国PVC出口环比明显下滑。这对当前本就偏弱的供需无疑是雪上加霜。但长期来看，一来，中国PVC在低价下的竞争优势无与伦比，上半年印度以外国家和地区的出口增速甚至高于印度。二来，中国PVC产能全球占比接近一半，印度无法在不影响其他地区供需的情况下，找到足够的替代货源。因此长期来看，印度反倾销政策不过是使得全球PVC贸易流重塑：即中国PVC对印直接出口将明显下降，而对非印地区和国家出口将明显增加。 从策略来看，短期盘面或向前低靠拢，但长期来看，反内卷下，PVC政策底部已经明确，短期若大幅下跌，或给出长期布局多单机会。 资料来源：卓创资讯 4、风险提示 政策端超预期。 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人：梁爽电话：8621-63325888-1592传真：8621-33315862网址：www.orientfutures.comEmail：research@orientfutures.com