核心观点与关键数据
周度要点小结
- 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡运行，涨跌幅+0.73%，振幅1.4%，收盘价79060元/吨。
- 后市展望：国际方面，美联储降息预期受挫，美国7月PPI同比3.3%（预期2.5%），环比上涨0.9%；国内方面，7月工业增加值增5.7%，社消零增3.7%，经济指标波动但投资压力阶段性。
- 基本面：矿端，智利埃尔特尼恩特铜矿重启，海外矿商出货令TC现货指数回升；供给端，铜矿供给提升，冶炼厂生产积极，国内供给量增长；需求端，消费淡季影响减弱，下游询价积极，部分提前备货，需求预期转暖。整体沪铜或处于供需双增局面，库存中低水位，产业预期转好。
期现市场情况
- 基差与价格：沪铜主力合约基差120元/吨（环比增80元/吨），主力合约报价79060元/吨（环比增570元/吨），持仓量152557手（环比减4335手）。
- 现货价格：隔月跨期报价120元/吨（环比增130元/吨），1#电解铜现货均价79180元/吨（周环比增30元/吨）。
- 提单溢价：上海电解铜CIF溢价55美元/吨（持平），前20名净持仓净空-706手（环比减4363手）。
期权市场情况
- 波动率：沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落至历史波动率50分位以下。
- 持仓比：期权持仓量沽购比为0.7816（环比-0.0657）。
上游情况
- 铜矿报价与加工费：国内铜精矿报价68850元/吨（环比增130元/吨），南方粗铜加工费900元/吨（持平）。
- 进口与精废价差：铜矿及精矿进口量234.97万吨（环比减1.91%），精废铜价差1043.37元/吨（环比增336.53元/吨）。
- 全球产量与库存：全球铜矿精矿产量2006千吨（环比增5.08%），国内七港口库存42.2万吨（环比降0.7万吨）。
产业情况
- 精炼铜产量：国内精炼铜产量130.2万吨（环比增3.83%，同比增15.43%）；全球精炼铜产量2395千吨（环比增1.7%）。
- 精炼铜进口：进口量337042.568吨（环比增15.15%，同比增9.23%），进口盈亏额948.87元/吨（环比增1096.02元/吨）。
- 社会库存：LME、COMEX、SHFE总库存分别环比增150吨、1608吨、3288吨，社会库存总计13.24万吨（微增0.02万吨）。
下游及应用
- 铜材：铜材产量221.45万吨（环比增5.65%），进口量480000吨（环比增4.35%，同比增9.09%）。
- 电力电网投资：电源投资同比增5.94%，电网投资同比增14.58%。
- 房地产与集成电路：房地产投资同比降12%，集成电路产量同比增10.4%。
全球供需情况
- ICSG：全球精炼铜供需平衡状态为供给偏多，当月值97千吨；WBMS累计值8.42万吨。
研究结论
沪铜基本面呈现供需双增格局，库存中低水位，产业预期转暖。期现市场走强，现货升水，期权波动率回落。上游铜矿供给提升，精炼铜产量及进口增加，社会库存微增。下游铜材产量及进口增长，电力电网投资向好，但房地产投资下滑。全球供需平衡偏多，短期沪铜或受支撑，但需关注美联储政策及经济指标波动。
