品种久期跟踪：尚未全面降久期

信用债市场期限概览

整体期限水平：

• 城投债加权平均成交期限为2.13年。
• 产业债加权平均成交期限为2.63年。
• 商业银行债中，二级资本债、银行永续债以及一般商金债加权平均成交期限分别为4.59年、3.72年、4.05年，其中银行永续债处于较低历史水平（66.3%分位数）。
• 其余金融债中，保险公司债、证券次级债、证券公司债、租赁公司债的久期分别为3.22年、2.13年、1.53年、1.20年，其中证券公司债、证券次级债位于较低历史分位。

票息久期拥挤度指数：

• 票息久期拥挤度指数较上周小幅下降，目前处于12.20%（2021年3月以来），表明不同品种久期变化的标准差略有扩大，市场行为趋于分化。

品种详细分析

城投债：

• 加权平均成交期限徘徊在2.13年附近。
• 四川省级城投债久期拉长5.36年，广东区县级城投债成交久期缩短至1.50年附近。
• 四川省级、江苏区县级、重庆区县级、福建区县级等区域城投债久期历史分位数已逾90%，河南地级市城投债久期逼近2021年以来最高。

产业债：

• 加权平均成交期限较上周有所拉长，总体处于2.63年附近。
• 医药生物行业成交久期缩短至1.05年，建筑材料行业成交久期拉长至2.49年。
• 食品材料行业成交久期处于较低历史分位，公用事业、建筑材料等行业均位于90%以上的历史分位。

商业银行债：

• 一般商金债久期拉长至4.05年，处于99.5%的历史分位，高于去年同期水平。
• 二级资本债久期拉长至4.59年，处于99.1%的历史分位，低于去年同期水平。
• 银行永续债久期拉长至3.72年，处于66.3%历史分位数，高于去年同期水平。

其余金融债：

• 加权平均成交期限来看，保险公司债＞证券次级债＞证券公司债＞租赁公司债，分别处于65.3%、48%、31%、67.6%的历史分位数。
• 保险公司债久期较上周有所拉长，其余久期均较上周有小幅缩短。

风险提示

• 模型适用性风险：模型根据历史数据构建，在不同市场环境中的有效性存在差异。
• 模型估算误差：品种久期计算依据经纪商成交数据统计，存在统计值与真实值出现偏差的风险。