金融工程周报：继续通过中盘股指数参与流动性行情

核心观点

• 自四月开始的风险偏好改善和流动性提升将推动指数高位震荡至九月，八月下旬可能见到多资产波动率的提升。
• 建议回归资产基本面，适当参与流动性溢价，避免成为其他投资者的溢价来源。
• 在全球复苏和再通胀逻辑未证伪前，利用波动增加成长股暴露，大类资产配置保持一定的“反脆弱”资产对冲美元走强。

关键数据和研究结论

• 美股流动性：美联储流动性可能短期受限，主要原因是财政部TGA账户可能逐步抽水，以及美联储隔夜逆回购基本耗尽。
• 日股：日美关税协议达成后配置障碍消失，俄乌“相对和平”交易利好日本，看好日股。
• 美债：美债收益率确定性上穿5%，美股仓位和市场广度恶化带来再次Risk Off是可能的主要风险。
• 海外市场风险偏好：金融条件指数显示市场风偏维持riskon。
• A股：中等仓位，适当参与流动性溢价，利用波动增加成长股暴露，看好中盘股指数机会，包括恒生中型股LOF、科创200ETF、创业板200ETF、中证1000和2000增强ETF等。
• 港股：中等仓位，看好港股非银、汽车、创新药。
• 港股金股：绝对收益续刷新高，腾讯、天齐锂业H累计收益超40%。
• 风格：中盘成长风格，市值由平配转为看多中小盘。
• 行业选择：流动性主导行情，推荐有色金属、工程机械、非银金融、农林牧渔、基础化工、电力设备新能源。
• 黄金：九月FOMC会议前降息交易有望不断发酵，黄金短期调整接近底部，积极增配。

A股策略择时观点

• 八月主要持有中盘成长指数，行业轮动速度过快，风格上成长占优，市值上小盘占优。

ETF组合运行周观点

• 偏股型ETF组合表现良好，相对沪深300超额18.65%。
• 偏债型ETF组合单周涨幅0.28%，累积收益8.91%。
• 本周市场表现强势，技术面信号大小盘再次同时看多，市场情绪高涨，或走最后一轮加速上涨。

风险提示

• 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。
• 基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。