医药生物行业周报：创新领航，板块轮动，绩优股仍值得重视

证券研究报告 行业研究 2025年8月17日 本期内容提要: 医药生物医药生物 投资评级看好上次评级看好 ➢周观点：近期市场情绪较好，医药行业子板块轮动仍在持续，“主题”和“绩优”均能收获较好涨幅。在主题投资方面，诸如本周脑机接口板块热度仍在持续，脑机接口指数（886047.TI）周涨幅达6.62%。同时，创新药的热度仍较高，诸如广生堂再创新高等。在业绩投资方面，诸如京东健康8月14日发布中期业绩（25H1收入增速达24.5%，而归母净利润增速达27.45%），次日股价涨幅达11.67%，由此可见市场对绩优股仍愿意给予充分定价。我们认为，当前市场环境情绪较好，叠加市场对后续存在降息预期，若流动性得以进一步释放，则市场估值或仍可上行；同时，创新药行情系政策、技术和资本等多重因素协同产生的，经过10年的积累，中国创新药已达到新发展阶段，后续或有机会再创新高。在创新主题的带动下，多个条线或有机会轮动，建议关注创新药主线、创新药上游产业链、高端医疗器械、AI医疗等。 贺鑫医药行业分析师执业编号：S1500524120003邮箱：hexin@cindasc.com 曹佳琳医药行业分析师执业编号：S1500523080011邮箱：caojialin@cindasc.com 章钟涛医药行业分析师执业编号：S1500524030003邮箱：zhangzhongtao@cindasc.com ➢创新药主线：①降糖减重领域，双靶点、三靶点、口服多肽、口服小分子、Amylin、减重增肌等细分方向不断催化创新，建议关注信达生物、恒瑞医药、翰森医药、博瑞医药、众生药业、联邦生物、华东医药、康缘药业、乐普医疗；②小核酸领域，siRNA、ASO、miRNA等细分方向百花齐放，递送技术不断突破，建议关注悦康药业、前沿生物、福元医药、成都先导（先衍生物）、丽珠集团、阳光诺和；③以PD-1/L1为基础构建的双抗及多抗分子有望接续PD-1/L1单靶点，成为新一代免疫治疗（IO）的基石，建议关注康方生物、三生制药、荣昌生物、神州细胞、君实生物、华海药业、信达生物、奥赛康、汇宇制药、上海谊众、基石药业。 赵丹医药行业分析师执业编号：S1500524120002邮箱：zhaodan@cindasc.com ➢创新药上游产业链：①具备全球影响力的CXO龙头企业，建议关注药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英等；②以国内业务为主的临床CRO龙头，建议关注泰格医药、普蕊斯、诺思格、阳光诺和等；③以安评和模式动物为代表的资源型CXO，建议关注昭衍新药、百奥赛图、药康生物、南模生物等；④生命科学上游产业链，建议关注百普赛斯、皓元医药、毕得医药、纳微科技、奥浦迈、海尔生物、阿拉丁、泰坦科技等。 ➢高端医疗器械：①院内招采恢复驱动业务增长，建议关注开立医疗、迈瑞医疗、联影医疗、新华医疗、澳华内镜等；②内需驱动的消费医疗器械需求旺盛，建议关注可孚医疗、三诺生物、鱼跃医疗等；③出海订单修复的企业，建议关注美好医疗、海泰新光、瑞迈特、振德医疗等；④高端器械耗材市场渗透率持续提升，建议关注心脉医疗、微 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 创医疗、威高股份、微创脑科学、爱康医疗、爱博医疗、春立医疗、赛诺医疗等。 ➢AI医疗条线：①AI+制药方面，建议关注晶泰控股。②AI+医药电商/营销方面，建议关注京东健康、阿里健康、药师帮、医脉通等。③AI+健康管理方面，建议关注平安好医生、美年健康等。 ➢风险因素：技术革新带来的竞争加剧，销售不及预期，行业监管政策变动风险，客户数据泄露风险。 目录 1.医药行业周观点..............................................................................................................................51.1本周行情回顾............................................................................................................................51.2行业观点....................................................................................................................................52.医药板块走势与估值......................................................................................................................72.1医药生物行业最近1月相对沪深300收益率3.94%，涨幅排名第10.................................72.2医药生物行业当前估值略高于近5年PE均值，但仍未及最高PE估值............................72.3本周医药行业PE（TTM）31.37倍，申万一级行业中排名第7..........................................83.行情跟踪.........................................................................................................................................83.1行业月度涨跌幅........................................................................................................................83.2行业周度涨跌幅........................................................................................................................93.3子行业相对估值........................................................................................................................93.4子行业涨跌幅..........................................................................................................................103.5医药板块个股周涨跌幅..........................................................................................................104.行业及公司动态............................................................................................................................12 表目录 表1:医药生物指数涨跌幅..................................................................................................................................7表2:医药生物指数动态市盈率（单位：倍）..............................................................................................7表3:近期行业重要政策梳理..........................................................................................................................12表4:近期行业要闻梳理....................................................................................................................................12表5:本周重要上市公司公告..........................................................................................................................13 图目录 图1:医药生物指数走势.......................................................................................................................................7图2:沪深300行业PE指数（单位：倍）....................................................................................................8图3:医药生物指数PE走势（单位：倍）....................................................................................................8图4:医药生物板块一月涨幅排序....................................................................................................................8图5:医药生物板块一周涨幅排序....................................................................................................................9图6:细分子行业一年涨跌幅..........................................................................................................................10图7:细分子行业PE（TTM）........................................................................................................................10图8:细分子行业周涨跌幅...............................................................................................................................10图9:细分子行