医药生物行业周报：预期回暖，坚守创新产业链及绩优股

敬请阅读末页信息披露及免责声明 预期回暖，坚守创新产业链及绩优股 ❑ 主要观点 上周sw医药生物指数上涨4.19%，跑赢沪深300，行业排名居前。国家医保药品目录调整2019年工作方案（征求意见稿）上周发布。本次调入范围优先考虑国家基药、癌症等领域。时间节点来看，预计今年6月公布拟谈判药品名单，8月发布谈判准入目录。我们预计此次调入品种范围重点集中于，1）2018版基药目录新增品种，还未纳入国家医保目录；2）2017-2018年批准上市未纳入医保新药（包括孤儿用药），价高但临床急需；3）高血压、糖尿病等慢病治疗药（这也是总理在两会上重点提及医保将重点覆盖的领域）。国家辅助目录出台在即，预计调出品种重点关注辅助用药领域。当前医药板块预期稳定，短期内仍然建议自下而上的选股逻辑，密切关注科创板、一季度业绩稳增长投资主线。继续关注1）科创板带来的估值提升机会，创新药及相关产业链，推荐临床CRO龙头泰格医药、参控股子公司有望进入科创板公司亿帆医药，关注佐力药业；2）继续关注一季度业绩有望超预期个股。推荐基本面改善的生长激素龙二安科生物；关注业绩稳定的家用器械龙头鱼跃医疗，疫苗龙头智飞生物，临床CRO龙头泰格医药。中长期建议继续关注创新药、优质仿制药、流通板块（包括商业+药店）以及不受带量采购影响的优质龙头（中药、器械、服务）。 ❑ 上周市场表现 上证综指上周涨幅1.75%，申万医药生物指数上涨4.19%，行业排名8，跑赢沪深300。申万医药生物中各板块全线上涨，除中药（+1.97）跑输板块外，医疗服务（+5.91%）、医药商业（+5.38%）、化学原料药（+5.22%）、医疗器械（+5.11%）、化学制剂（+4.47%）、生物制品（+4.42%）均跑赢板块。 ❑ 行业动态 2019年国家医保目录调整或最快于6月发布常规目录；慢性病用药50%将纳入医保。 ❑ 板块估值 截至2019年3月15日，申万一级医药生物行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为31倍，低于历史平均37.90倍PE（2006年至今），相对于沪深300的12.15倍最新PE的溢价率为153.70%，较前一周持续提升。子板块方面，医疗服务板块估值仍最高，为64倍；医疗器械板块在39倍，化学制剂板块39倍，生物制品板块在38倍；化学原料药27倍，而医药商业、中药估值相对较低，在19-22倍。 ❑ 风险提示 政策变动风险；系统性风险。 行业评级：增持（维持） 报告日期：2019-03-19 市场表现 方驭涛 证券执业证书编号： S0010518080001 电话：021-60956118 邮件：fyt0614@foxmail.com 翟新新 邮件：zhaixx01@foxmail.com 医药生物行业 证券研究报告-行业周报 敬请阅读末页信息披露及免责声明 目 录 1投资策略与观点：预期回暖，坚守创新产业链及绩优股 ................................................................................................... 3 2上周市场表现 ....................................................................................................................................................................... 3 2.1行业上周表现 ........................................................................................................................................................................ 4 2.2子板块与个股上周表现 ........................................................................................................................................................ 4 2.3行业估值 ................................................................................................................................................................................ 5 3行业动态 ............................................................................................................................................................................... 6 3.1政策与监管 ............................................................................................................................................................................ 6 3.2企业资讯 ................................................................................................................................................................................ 7 4风险提示 ............................................................................................................................................................................... 8 投资评级说明 .......................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图表1上周各行业（申万一级）涨跌幅一览（%） .................................................................................................................... 4 图表2申万医药生物一级行业与二级子行业周涨跌幅对比（%） ............................................................................................ 5 图表3本周涨幅前十个股及所属板块 ........................................................................................................................................... 5 图表4本周跌幅前十个股及所属子板块 ....................................................................................................................................... 5 图表5申万医药生物一级行业与沪深300市盈率（TTM整体法，剔除负值）及溢价率一览 ............................................... 6 图表6医药生物子板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值） .................................................................................................... 6 敬请阅读末页信息披露及免责声明 1投资策略与观点：预期回暖，坚守创新产业链及绩优股 上周sw医药生物指数上涨4.19%，跑赢沪深300，行业排名居前。国家医保药品目录调整2019年工作方案（征求意见稿）上周发布。本次调入范围明确针对2018年12月31日（含）以前经国家药监局注册上市的药品，优先考虑国家基药、癌症、罕见病、慢病、儿童用药、急需抢救用药等。根据药品价格区分为常规准入和谈判准入两种谈判方式。从时间进度来看，预计今年6月公布拟谈判药品名单，8月发布谈判准入目录。我们认为此次调入品种范围预计重点集中于，1）2018版基药目录新增品种，还未纳入国家医保目录；2）2017-2018年批准上市未纳入医保新药（包括孤儿用药），价高但临床急需；3）高血压、糖尿病等慢病治疗药（这也是总理在两会上重点提及医保将重点覆盖的领域）。调出范围针对禁止生产、销售和使用的以及不符合要求的原医保用药产品。考虑到国家辅助目录出台在即，调出品种可以重点关注辅助用药领域。未来几个月，建议持续关注医保目录调整对医药板块的正向促进作用，跟进医保目录调整进度。 当前医药板块预期稳定，短期内仍然建议自下而上的选股逻辑，密切关注科创板、一季度业绩稳增长投资主线。继续关注1）科创板带来的估值提升机会，关注创新及相关产业链，推荐创新药“卖水人”临床CRO龙头泰格医药、参控股子公司有望进入科创板公司亿帆医药（健能隆未来有望上市）、关注佐力药业；2）继续关注一季度业绩有望超预期个股。推荐基本面改善的生长激素龙二安科生物（非经常性因素影响结束，2019年业绩增速恢复）；关注业绩稳定的家用器械龙头鱼跃医疗，疫苗龙头智飞生物，临床CRO龙头泰格医药（主业持续受益于国内创新环境改善+投资收益提升）。 中长期建议继续关注创新药、优质仿制药、流通板块（包括商业+药店）以及不受带量采购影响的优质龙头（中药、器械、服务）。 （1）创新药：无论是从审批端还是支付端来看，国内支持医药行业创新发展的环境已经明显优化，我们重申创新药是未来A股医药行业最重要的投资主题，审批制度改革带来审批提速、国产创新药进入收获期、医保谈判动态调整缩短放量周期三大逻辑支撑我们中长期持续看好创新头部企业。推荐重点关注一线创新龙头恒瑞医药、二线创新标的华东医药、安科生物，以及持续推荐受益于创新药产业发展的CRO龙头泰格医药。 （2）优质仿制药：长期来看，一致性评价和带量采购将重塑行业竞争格局。带量采购将会使仿制药企业的净利率逐步降低，对估值上形成压制。但利好已通过一致性评价、但市场份额仍较低，有望通过带量采购放量的企业，关注出口转国内申报的华海药业（现已拥有超过50个ANDA，有望通过制剂出口绿色通道抢占国内份额）。 （3）流通板块继续推荐整合逻辑：持续推荐精细化管理药店龙头益丰药房、立足西南面向全国连锁药店龙头一心堂；建议关注拥有渠道优势的全国龙头