硅铁&锰硅产业链周度报告

国泰君安期货研究所黑色金属李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184金园园（联系人）从业资格号：F03134630日期：2025年8月18日 硅铁&锰硅观点：市场交易逐步回归基本面，合金走势震荡 ◼本周合金价格走势震荡偏弱，受双焦情绪走弱影响，合金走势逐步回归基本面。 ◼宏观：海外：美国7月CPI同比不及预期，但随后公布的PPI超预期，市场对9月降息的预期反复；美国宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围。 ◼微观：铁水产量表现弱稳，建材表需大幅回落，叠加下周钢厂受阅兵影响等限产，对原料需求支撑一般。若双硅供应持续扩张，盘面情绪消退后，合金价格或继续承压。 ◼本周河钢招标价格落地，奠定市场基调，基本符合市场预期。硅铁端，甘肃结算电费的下降使得本周甘肃供应扩产较为明显，但其他主产地结算电价有上行趋势，叠加周五兰炭招标价格上涨，支撑当前硅铁生产成本；锰硅端，建材生产对锰硅需求仍有支撑，锰矿报价受盘面影响逐步转弱，下周仍存大量锰矿到港，矿端价格支撑力度或减弱。当前合金库存由上游工厂向中游贸易商转移，大量库存集中在贸易商手中，注意下周北方钢厂或受到阅兵影响生产使得对合金需求减弱，同时临近09合约到期，仓单或存集中注册情况对盘面形成压力，警惕由于特朗普政府对钢铁的关税政策等对盘面造成冲击。 宏观情绪不及预期，合金价格震荡 ◼本周硅铁2509合约走势震荡，收于5,754元/吨，周环比下跌18元/吨，成交795,571手，持仓60,480手，持仓环比减少58,558手。主力合约换月至硅铁2511合约，周五收于5932元/吨， ◼本周锰硅2509合约走势震荡，收于6,026元/吨，周环比下跌20元/吨，成交1,200,969手，持仓153,180手，持仓环比减少74,734手。 现货价格走势相对稳定，锰硅主产区价格坚挺抗跌 ◼本周全国主要地区硅铁现货价格走势相对稳定，75B硅铁主产地汇总报价为5400-5500元/吨，较上周环比变化0~50元/吨。 ◼本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5800~6100元/吨，价格波动-50~120元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价5800元/吨（环比不变），广西6517型号硅锰报价5900元/吨（环比+30元/吨）,宁夏5800元/吨（环比不变）。 锰硅基差走势回归，关注硅铁淡季反套节点转换 01 硅铁基本面数据 硅铁供应环比扩张，北方地区扩产明显 硅铁本周产量为11.29万吨，产量较上周环比上升0.38万吨，环比变化率为+3.3%。周开工率为36.18%，较上周增长1.86个百分点。 硅铁周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 硅铁供应环比扩张，甘肃产地生产增速明显 钢招进入尾声，河钢确定最终报价 河钢集团硅铁采购价格 硅铁炼钢需求弱稳，钢厂利润仍存，关注阅兵前生产节奏 ◼炼钢需求： ⚫从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量环比弱稳。以247家 钢 铁 企 业 观 测 为 例，其 在 本 周 的 高 炉 开 工 率90.22%，较上周开工率上升0.13个百分点；高炉日均铁水产量为240.66吨，较上周环比上升0.34万吨。9095100% ⚫非钢需求： ⚫不锈钢粗钢7月产量282.41万吨，环比下降4.7万吨，同比下降3.95%。根据中联金统计，8月不锈钢粗钢排产环比增加4.3%，产量或呈现扩张。7580 ⚫金属镁7月总产量6.86万吨，环比下降0.5%，同比下降4.6%70 ⚫硅铁6月出口量为3.47万吨，环比下降3.96%。 硅铁厂内库存去库转至中游，仓单累积，钢厂原料库存保持低位 ◼样本企业库存： ◼截至8月15日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为65,180吨，周环下降6590吨。 ◼仓单库存： ⚫截至8月15日，硅铁仓单数量为20,916张，环比增加1270张，折算库存量为104，580吨，本周仓单累积6350吨。 ⚫钢厂库存： ⚫7月钢厂硅铁库存平均可用天数为14.25天（-1.13天），北方大区13.22天（-0.57天），华东地区15天（-1.71天），华南地区15.78天（-1.22天）。 供应持续扩张，主产地厂内库存转移至中游 原料相对稳定，硅铁利润跟随盘面扩张 02 锰硅基本面数据 锰硅供给环比扩张，主产地生产速率加速 锰硅本周产量为20.71万吨，产量较上周环比增加1.12万吨，环比变化率为+5.4%。周开工率为45.75%，较上周增长2.32个百分点。 锰硅周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 锰硅供给环比扩张，内蒙、云南生产处于历史高位 海外矿企报价上涨，港口价格相对稳定锰矿： South322025年9月南非半碳酸块：（典型值Mn36.9%）报盘4.05美元/吨度，环比8月报价上升0.15美元/吨度，澳块报价4.45美元/吨度，环比7月报价上涨0.1美元/吨度。 埃赫曼.康密劳集团（Comilog）2025年9月加蓬块报4.27美元/吨度，环比上升0.07美元/吨度。 联合矿业（CML）2025年9月对华报价出台，Mn＞46%Fe＜6%SiO2<18%澳块报4.57美元/吨度，环比上月上升0.07美元/吨度。NMT公布2025年9月对华锰矿装船价：Mn36％（最小值）南非块报4.05美元/吨度，环比上月上涨0.15美元/吨度。Jupiter公布2025年9月对华锰矿装船价：半碳酸块4.05美元/吨度，环比8月报价上涨0.15美元/吨度。UMK公布2025年9月对华锰矿报价：Mn36%南非块4.05美元/吨，环比7月报价上升0.15美元/吨度。 锰矿全球出港量环比扩张，整体发运速度放缓 近期锰矿到港量环比扩张，天津港港口需求释放有望突破高位 资料来源：Mysteel、iFind、SMM、国泰君安期货研究所 河钢集团锰硅采购价格 锰硅炼钢需求弱稳，但建材对合金仍存支撑 ◼炼钢需求： ⚫从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量环比弱稳。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率90.22%，较上周开工率上升0.13个百分点；高炉日均铁水产量为240.66吨，较上周环比上升0.34万吨。螺纹钢本周产量环比下降0.37万吨，同比支撑锰硅整体需求。 锰硅厂内库存持续下降，仓单库存继续去库 ◼样本企业库存： ⚫截至8月15日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为158,800吨，较一周前环比下降2,700吨。 仓单库存： ⚫截至8月15日，锰硅仓单数量为74797张，环比减少1248张，折算库存量为373,985吨，仓单去库6,240吨，下周或有仓单集中注册。 ⚫钢厂库存： ⚫7月钢厂硅锰库存平均可用天数为14.24天（-1.25天），北方大区13.37天（-0.56天），华东地区14.74天（-2.12天），华南地区15.78天（-1.22天）。 主产地厂内库存去库明显，锰硅库存集中中游贸易商 成本支撑力度较稳，锰硅利润跟随价格收窄 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！