纯苯、苯乙烯周报

纯苯期货合约规则

• 上市初期交易保证金为8%，涨跌停板幅度为±7%；上市当日涨跌停板幅度为合约挂牌基准价的±14%。
• BZ2603、BZ2604、BZ2605、BZ2606的挂牌基准价均为5900元/吨。
• 风控制度：
  • 涨跌停板和保证金：综合考量历史数据、已上市液体品种情况、行业周期、上下游产品套利等。
  • 一般月限仓2000手：参考苯乙烯主力合约持仓情况，折合吨数6万吨。
  • 交割月前月限仓400手：参考已上市品种，设置合理梯度。
  • 交割月限仓200手：按纯苯中等规模企业生产量计算，每月生产量6000吨，约200手。

纯苯期货交割品标准

• 交割质量标准：国标545，遵循现货习惯，沿用国际指标体系和指标要求，完全符合现货实际。
• 交割制度：
  • 一次性交割、滚动交割、期转现交割。
  • 厂库和仓库制度结合，厂库交割为主，仓库交割辅助。
  • 仓库管理：按照现货习惯接货。
  • 交割资质：危化品资质，全流程管理，采取集团化交割便利产业企业参与。

纯苯最便宜可交割品标的

• 整体交割设置均匀。

纯苯期货合约持仓量和成交量

• 苯乙烯加工费：近端偏高。

纯苯弱现实

• 2025年上半年持续下跌原因：
  • 春节前市场抢跑，过度囤货。
  • 产业链下游投产预期未落地。
• 下半年：国产供应继续增加，逐步转入去库格局。
  • 2025年1-5月，纯苯总产量897万吨，同比+6%。
  • 预计2025年全年纯苯表需3139万吨，同比+8.9%。
  • 2023、2024年纯苯表需同比增速分别为+17.2%、+12%。
• 进出口情况：
  • 2025年1-5月，纯苯进口量248万吨，同比+64%，比去年同期多进口97万吨。
  • 加氢苯2025年1-5月产量162万吨，同比-6.5%。

芳烃利润跷跷板效应

• 关注PX-BZ套利。

纯苯下游利润

• 2025年纯苯下游结构变化：
  • 苯酚表观需求量600万吨，同比+7%。
  • 己内酰胺表观需求700万吨左右，同比+7%。
  • 己二酸表需190万吨左右，同比-7%。
  • 苯胺表观需求361万吨，同比-8%，大幅低于市场预期。

苯乙烯

• 关注芳烃与烯烃比价问题。
• 2025年上半年全球苯乙烯产量收缩。
• 当前格局：高库存、高利润、高产量。
• 家电高增速时期结束，传导路径复杂。
• ABS投产继续。
• PS、EPS。

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