超长债复盘
上周债市再度大跌。虽然公布的经济数据偏弱，但股市放量上涨，债券受到全面压制，超长债暴跌，30年国债收益率创短期新高。成交方面，超长债交投活跃度小幅上升。利差方面，超长债期限利差走阔，品种利差缩窄。
超长债投资展望
30年国债：截至8月15日，30年国债和10年国债利差为29BP，处于历史偏低水平。7月经济面临下行压力，GDP增速约4.3%，CPI为0.0%，PPI-3.6%，通缩风险依存。短期债市面临预期和现实的博弈，10年期国债在【1.65%，1.75%】区间震荡。基本面偏弱对债市形成支撑，但“反内卷”政策缓解通缩担忧，预期和情绪对债市产生压制。当前30年国债期限利差偏低，保护度有限。
20年国开债：截至8月15日，20年国开债和20年国债利差为2BP，处于历史极低位置。7月经济面临下行压力，GDP增速约4.3%，CPI为0.0%，PPI-3.6%，通缩风险依存。短期债市面临预期和现实的博弈，10年期国债在【1.65%，1.75%】区间震荡。基本面偏弱对债市形成支撑，但“反内卷”政策缓解通缩担忧，预期和情绪对债市产生压制。当前20年国开债品种利差偏低，保护度有限。
超长债基本概况
存量超长债余额超过22.8万亿，占全部债券余额的14.7%。地方政府债和国债是主要品种，分别占比67.5%和26.5%。30年品种占比最高，为40.9%。
一级市场
上周超长债发行量大幅下降，共565亿元。分品种来看，国债350亿，地方政府债178亿。分期限来看，20年品种为主，占比78.2%。
本周待发
本周已公布的超长债发行计划共2,953亿，品种来看，超长国债830亿，超长地方政府债2,123亿。
二级市场
成交量：上周超长债成交额13,309亿，占全部债券成交额比重为14.6%。交投活跃度小幅上升。
收益率：上周债市大跌，30年国债收益率创短期新高，15年、20年、30年和50年收益率分别变动8BP、10BP、9BP和11BP。10年期国债在【1.65%，1.75%】区间震荡。
利差分析：期限利差走阔，绝对水平偏低；品种利差缩窄，绝对水平偏低。
30年国债期货：主力合约TL2509收117.48元，成交量较上上周大幅上升，持仓量小幅下降。
风险提示
海外市场动荡，全球不确定性上升。
