核心观点
- 政策转向:2025年初国务院办公厅印发《关于推动文化高质量发展的若干经济政策》,强调扶持精品创作,行业监管环境从常态化转向呵护、包容。
- 游戏行业复苏验证政策弹性:2023年起版号监管放宽,游戏版号发放数量同比翻倍,2024年至今月均发放超百款,带动游戏行业净利润2024年同比增长472%(高基数下2025年中报同比增长191%)。
- 影视行业修复可复制游戏路径:若审批效率提升、题材空间扩大、放开地区限制,影视行业有望触底反弹,供给修复和信心回暖将形成良性循环。
关键数据
- 游戏版号发放:2023年同比翻倍,2024年至今月均超百款。
- 游戏行业业绩:2024年净利润同比增长472%,2025年中报同比增长191%。
研究结论
- 影视行业处于修复起点:政策边际改善下,行业商业模式有望改善,优质长剧供给逐步恢复,短剧成为主流增量方向,题材百花齐放驱动广告收入修复。
- 投资建议:关注具备内容产能、产业化能力和平台优势的标的,包括华策影视、芒果超媒、爱奇艺、B站、阅文集团、慈文传媒、华智数媒、东望时代。
- 风险提示:政策落地不及预期风险、产品节奏不及预期风险。