影视行业或迎“游戏版号放开”式修复窗口

核心观点

• 政策转向：2025年初国务院办公厅印发《关于推动文化高质量发展的若干经济政策》，强调扶持精品创作，行业监管环境从常态化转向呵护、包容。
• 游戏行业复苏验证政策弹性：2023年起版号监管放宽，游戏版号发放数量同比翻倍，2024年至今月均发放超百款，带动游戏行业净利润2024年同比增长472%（高基数下2025年中报同比增长191%）。
• 影视行业修复可复制游戏路径：若审批效率提升、题材空间扩大、放开地区限制，影视行业有望触底反弹，供给修复和信心回暖将形成良性循环。

关键数据

• 游戏版号发放：2023年同比翻倍，2024年至今月均超百款。
• 游戏行业业绩：2024年净利润同比增长472%，2025年中报同比增长191%。

研究结论

• 影视行业处于修复起点：政策边际改善下，行业商业模式有望改善，优质长剧供给逐步恢复，短剧成为主流增量方向，题材百花齐放驱动广告收入修复。
• 投资建议：关注具备内容产能、产业化能力和平台优势的标的，包括华策影视、芒果超媒、爱奇艺、B站、阅文集团、慈文传媒、华智数媒、东望时代。
• 风险提示：政策落地不及预期风险、产品节奏不及预期风险。