策略展望
- 宏观：
- 美国7月PPI同比涨幅超预期，美联储降息预期减弱。
- 美国与更多国家达成关税协议，但与日本及印度的税率仍有分歧。
- 俄美总统将于安克雷奇会晤。
- 产业供应：
- 8月国内电解铝产能继续缓慢增加至4430万吨，主要来自安顺铝厂和百色银海复产。
- 云南、新疆等地项目有投产计划，但新旧产能转换下全行业产能变化不大。
- 铝棒本周恢复增产。
- 产业需求：
- 表观需求季节性走弱，但8月光伏组件抢出口或带动铝消费淡季不淡。
- 库存：
- 铝锭铝棒社库厂库合计89.85万吨，周度环比增加0.93万吨，增幅放缓。
- LME铝仓单持续增加，但非注册仓单库存下降，铝基差维持平水。
- 交易逻辑：
- 9月美联储议息会议前，有色金属以降息及通胀预期为主，海外宏观端相对利多。
- 关注美国与印度关税博弈及铝价韧性，国内外铝价底部支撑明显，回调后看多。
- 交易策略：
- 铝价高位震荡，逢回调后看多。
- 套利：铝锭库存转降时关注月差back扩大机会。
- 衍生品：暂时观望。
国内外铝库存表现
- 铝锭库存周度环比增加0.93万吨，增幅放缓，预计下周铝锭库存峰值逐渐到来。
- LME铝仓单持续增加，但非注册仓单库存下降，铝基差基本维持平水。
国内外电解铝产能变动预期
- 国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.8个百分点至59.5%，市场温和复苏。
- 细分领域：原生铝合金、铝板带、铝线缆开工率提升，铝型材、铝箔开工率回升，再生铝开工率下滑。
- 8月下旬铝线缆、铝板带等领域将延续回升势头，“金九银十”传统旺季或进一步拉动铝箔、铝型材需求。
抢出口带动8月光伏组件排产提升
- 2025年1-5月光伏新增装机规模合计197.85GW，5月同比增长388%。
- 预计下半年光伏组件产量同比去年仍表现弱稳为主，抢出口带动组件产量前置。
中国汽车工业数据
- 2025年1-7月汽车产销同比增长12.7%和12%，新能源汽车产销同比增长39.2%和38.5%。
- 新能源汽车出口同比增长84.6%，成为拉动汽车出口增长的动力。
- 预计2025年中国汽车总销量同比增长4.7%，新能源汽车销量同比增长29%。
房地产市场数据
- 1-7月全国房地产开发投资同比下降12.0%，房屋新开工面积下降19.4%，新建商品房销售面积下降4.0%。
电力投资及线缆消费
- 2025年国家电网投资有望首次超过6500亿元，特高压领域成为投资主战场。
- 家用空调8月排产同比下降2.8%，但降幅收窄，9月和10月预计同比下降12.7%和12.1%。
出口数据
- 2025年7月国内未锻轧铝及铝材出口54.2万吨，同比下降7.6%，但环比增加5.32万吨。
- 前7月累计出口346.2万吨，同比下降7.9%。
全球电解铝平衡表
- 氧化铝：
- 国产矿：山西省调整铝土矿管理政策影响有限，短期内难以释放产能。
- 进口矿：几内亚发货量恢复，但博法地区发货量下降，现货供应减少。
- 供应端：全国氧化铝运行9595万吨，理论过剩再度扩大，但钢联统计产量环比下降0.2万吨。
- 进口窗口阶段性开启，印尼进口量及市场化成交量将对南方市场货源进行补充。
- 库存：扣除期货库存后氧化铝社会库存边际下降，西北地区现货市场气氛相对良好。
- 现货流通货源仍偏紧但边际存改善，部分贸易商表示氧化铝企业订单执行效率明显增加。
- 仓单：氧化铝仓单开始显著增加至6.5万吨。
- 海外铝土矿供应近期变化：几内亚顺达港恢复出口，但发货量视天气情况而定。
- 几内亚铝土矿发运量开始体现雨季影响，过剩格局下价格反弹空间有限。
- 海外氧化铝产量及国内净出口量：6月中国出口氧化铝17.1万吨，环比降17.7%，同比增8.8%。
- 氧化铝供需平衡情况：全国氧化铝运行9595万吨，理论过剩再度扩大，但钢联统计产量环比下降0.2万吨。
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