宏观方面，海外降息预期和需求恢复支撑铝价维持偏强震荡。产业供应端，印尼新增产能投产，国内产能置换项目推进，铝初级加工品产量环比提升。需求端，6-7月铝锭以来料加工形式进口增加，支撑8-9月铝材产量及出口量，铝加工企业开工率提升，行业复苏态势向好。库存方面，铝锭铝棒社库厂库合计超92万吨，周度环比增加但增量缓和，LME仓单与非仓单量合计变动不大。交易逻辑方面，宏观及基本面共振带动铝价偏强震荡为主，维持回调后看多。交易策略方面，铝价震荡走强，逢回调后看多；套利方面，铝锭库存转降时关注月差back扩大机会；衍生品方面，暂时观望。
氧化铝方面，过剩量显性化带动价格偏弱，但警惕“反内卷”情绪扰动。原料端，国产矿受雨季影响供应受限，价格整体维持稳定；进口矿方面，几内亚矿价格坚挺，海外现货氧化铝招标销售增加，可能增加国内供应。供应端，氧化铝厂焙烧恢复生产，产量增加，过剩格局不改，叠加海外氧化铝价格下降预期和进口窗口打开，预计后续仓单仍有增加空间。需求端，下游积极备库及仓单增量笑纳，现货成交频繁度增加，推动现货价持续回落。库存方面，氧化铝社会库存增加，港口库存下降。交易逻辑方面，基本面偏弱格局不改，若政策对氧化铝行业无实质性影响，预计投机情绪消退后氧化铝价格回归偏弱走势。交易策略方面，单边：氧化铝价格维持偏弱运行，但警惕“反内卷”投机情绪扰动；套利：暂时观望；期权：暂时观望。
