沥青周度报告

阳光光从业资格号：F03142459投资咨询号：Z0021764 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 PART 01报告摘要 （1）美俄总统将于8月15日在美国阿拉斯加州安克雷奇会晤。（2）美国7月份CPI低于市场预期，美联储9月份降息预期升温。（3）三大能源机构发布最新能源展望，IEA维持悲观预期。 市场焦点 （1）截止8月13日，国内沥青样本企业开工率32.9%，较上一统计周期回升1.2个百分点。（2）截止8月15日，国内沥青周度产量58.8万吨，环比上周增加3万吨。（3）截止8月15日，国内沥青样本企业厂库库存71.1万吨，当周环比增加3.2万吨。（4）截止8月15日，国内沥青社会库存134.3万吨，环比上周减少2.4万吨。 重点数据 本周沥青基本面呈现供增需弱的特征，供应端，周度产量及开工率环比回升，需求端，出货量环比小幅下降，厂库累库幅度高于产量增加的量，表明炼厂出货不畅，而社库库存环比小幅降库，整体库存呈现累库的态势，下游需求表现仍偏弱。原油方面，本周市场聚焦美俄总统会晤，当前市场已进行充分定价，若会晤结果符合市场预期，油价下方空间有限，预计呈现宽幅震荡，若会晤结果超市场预期，将为油价下一阶段走势指明方向。短期来看，原油缺少利多支撑，关注美俄总统会晤结果，目前沥青供需矛盾不突出，原油波动将主导盘面走势，建议跟踪地缘政治变化。 主要观点 交易策略 建议关注BU2510合约3400-3550元/吨的区间。 多空因素分析（沥青） PART 03宏观分析 市场充分定价美俄总统会晤关注超预期情况 Ø美俄总统将进行会晤：特朗普于8月8日通过社交平台“真实社交”首次宣布，将于2025年8月15日在美国阿拉斯加州安克雷奇市和俄罗斯总统普金进行会晤，乌沙科夫在8月9日的声明中进一步确认，并补充会晤将在埃尔门多夫-理查德森联合军事基地举行。乌沙科夫对媒体说，两位领导人会晤的日程已商定，会晤将于莫斯科时间15日22时30分（北京时间16日3时30分）开始。两人将在翻译的陪同下先进行一对一对话，然后两国代表团按照“5对5”模式加入会谈。会谈结束后，普京和特朗普将举行联合新闻发布会。 Ø特朗普威胁进展不顺将加大制裁：美国总统特朗普当天在接受福克斯新闻网采访时表示，他认为普京会达成协议。他还表示，估计与普京会晤失败的风险为“25%”。特朗普还称，15日与普京举行的会晤将为第二次会晤达成协议奠定基础，若问题得不到解决，将实施制裁。他表示，关于边界和土地问题，将是一个相互让步的过程。 Ø普金表态：俄罗斯总统普京14日在筹备俄美元首阿拉斯加会谈的俄高层会议上表示，美方政府正采取相当积极且真诚的努力，旨在停止军事行动、化解危机，并达成符合俄乌冲突相关方利益的协议，为国家之间以及欧洲实现持久和平创造条件。 Ø市场目前已经对美俄总统会晤充分定价，关注超市场预期的情况。从会晤前双方的表态来看，双方普遍对本次会晤期待值不高，若双方没有达成任何协议，市场将重新交易美国拟制裁俄罗斯的逻辑，油价存在反弹的机会，若双方达成一定的共识并继续保持沟通，基本上符合预期，油价或出现利空落地阶段性反弹，若双方达成超市场预期的协议，将对油价形成进一步的压制。 PART 03宏观分析 三大能源机构发布最新供需预测IEA最为悲观 ØOPEC维持今年需求增长预期、上调明年需求增长预期：OPEC发布其最新的石油月报，内容显示，7月份OPEC+原油产量为4194万桶/日，较6月份增加33.5万桶/日，低于原定增产计划的41.1万桶/日，OPEC原油产量为2754万桶/日，较6月增加26.3万桶/日，主要增量来自沙特（+17万桶/日）及阿联酋（+10.9万桶/日），OPEC产量环比增加值较6月份增加3.2万桶/日，OPEC增产逐步加速。在月报中，OPEC维持今年原油需求增长预期，同时基于经济复苏的考虑，上调明年原油需求增长预期，预估2026年全球石油需求将增加138万桶/日，比之前预估提高了10万桶/日。 ØIEA上调供应增长预期、下调需求增长预期：IEA最新月报内容显示，将2025年全球石油供应增长预测从210万桶/日上调至250万桶/日，将2026年全球石油供应增长预测从130万桶/日上调至190万桶/日。将2025年全球石油需求增长预测从70.4万桶/日下调至68.5万桶/日。将2026年全球石油需求增长预测从72.2万桶/日下调至69.9万桶/日。 ØEIA下调原油价格预测、预期美国原油前景偏紧:EIA能源短期展望报告下调了今明两年油价预期，其中预计2025年WTI价格平均为63.58美元/桶，此前预测为65.22美元/桶；2026年预测为47.77美元/桶，此前预测为54.82美元/桶。整体认为美国原油供需逐步趋紧。 PART 04数据分析 供应：周度产量环比增加 Ø截止8月15日，国内沥青周度产量58.8万吨，环比上周增加3万吨，本周周度产量环比小幅增加，三季度终端赶工需求将刺激炼厂提升开工率，周度产量具备季节性回升的潜力。 沥青周度产量（万吨） 供应：开工率环比回升 Ø截止8月13日，国内沥青样本企业开工率32.9%，较上一统计周期上升1.2个百分点，分地区来看，华东及华南地区开工率上升较为明显。 Ø本周炼厂开工率回升主要是基于以下几个因素，一、华东、华南地区炼厂产能利用率增加，抵消了部分炼厂转产的影响。二、国内降雨将前期减少，道路施工有所恢复，带动开工率回升。 PART 04数据分析 需求：出货量环比小幅下降 Ø截止8月15日，国内沥青周度出货量40.20万吨，环比下降1.6万吨，整体来看，近期周度出货量基本维持在41万吨左右，较6月份相比下降3万吨左右，表明近期受降雨的影响，终端施工受阻，需求出现阶段性走弱，预计随着降雨结束，需求将出现阶段性反弹，关注后续出货量情况。 PART 04数据分析 需求：改性沥青产能利用率环比回升 Ø截止8月15日，国内改性沥青周度产能利用率为17.10%，较上周上升1.23个百分点，分地区来看，除西南、华南地区外，其余地区产能利用率均环比小幅上升。 进口：进口环比减少同比增加 Ø6月国内沥青进口37.57万吨，环比下降2.2万吨，环比较少5.51%，同比增加32.56%，1-6月累计进口172.50万吨，累计同比下降11.53%。 PART 04数据分析 出口：出口环比下降累计同比增加 Ø6月国内沥青出口2.97万吨，环比减少2.56万吨，1-6月累计出口27.93万吨，累计同比增加53.36%。 库存：厂库库存环比增加 Ø截止8月15日，国内沥青样本企业厂库库存71.1万吨，当周环比增加3.2万吨。 Ø本周厂库累库主要有两方面因素，一、国内沥青周度产量增加，二、因近期降雨的影响，国内沥青需求下降，贸易商多以降库存为主，炼厂出货不畅，供增需减导致厂库累库。 PART 04数据分析 库存：社会库存环比下降 Ø截止8月15日，国内沥青社会库存134.3万吨，当周环比下降2.4万吨。 Ø本周国内沥青社会库存环比下降，主要是缘于贸易商多以降库存为主，拿货环比下降，沥青库存以厂库累库的形式存在。 价差：沥青裂解价差回升基差走强 Ø截止8月15日，国内沥青加工稀释周度利润-465.4元/吨，环比上升138.6元/吨。截止8月13日，沥青原油比为55.83，截止8月14日，沥青基差为258元/吨。 Ø本周沥青裂解价差有所回升，主要是基于油价大幅走弱，沥青盘面较原油偏强，同时沥青期货价格走弱带动基差走强。 PART 05后市研判 本周沥青基本面呈现供增需弱的特征，供应端，周度产量及开工率环比回升，需求端，出货量环比小幅下降，厂库累库幅度高于产量增加的量，表明炼厂出货不畅，而社库库存环比小幅降库，整体库存呈现累库的态势，下游需求表现仍偏弱。原油方面，本周市场聚焦美俄总统会晤，当前市场已进行充分定价，若会晤结果符合市场预期，油价下方空间有限，预计呈现宽幅震荡，若会晤结果超市场预期，将为油价下一阶段走势指明方向。短期来看，原油缺少利多支撑，关注美俄总统会晤结果，目前沥青供需矛盾不突出，原油波动将主导盘面走势，建议跟踪地缘政治变化，建议关注BU2510合约3400-3550元/吨的区间。