核心观点
持续看好强势自主整车，年度重视整车、智驾和机器人。
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内销市场：本周上险总量38.3万辆，低于40万辆周度荣枯线，同比-21%，环比-18.5%。新能源周度上险量21.7万辆，同比-5%，环比-12.1%，渗透率达56.7%。8月第二周车企交付普遍下滑，但预计8月份大部分车企环比上升。订单和出口方面，8月第二周行业订单有所下降，7月出口总量48.4万辆，同比+28%，预计25年自主出海持续高增。
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短期观点：全年看好整车和智能驾驶投资机会，25Q2淡季调整有限，重点布局强势自主品牌及机器人产业链。短期行业淡季共识度高，但后续量（订单）实现反转的可能性很大，建议持续关注25年汽车投资机会。
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重点个股：整车方面，持续关注小米、零跑、小鹏、比亚迪、赛力斯、吉利、长安，后续关注理想、长城等。弹性&确定性方面，小米、零跑为底部，赛力斯、长安为阶段性提示，理想和小鹏有窗口期。年度策略方面，看好整车国内替代与海外产能同步加速、智驾普适化、同源延展机器人，看好强势自主品牌；汽零重科技、守龙头、待出海拐点，全球替代+平台化延伸能力的成长性赛道和个股为2025看好方向。
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年度投资方向：①整车：年度看强势自主品牌份额增量区间为8-14%，8-10个强势自主整车均有年度级或波段性大机会。②机器人：预计60-70%的主流上市汽零将涉足机器人，坚定看好机器人板块迎国内外政策共振+巨头共振+产业加速的投资机会，是下一轮汽车产业链格局重塑的重要驱动和超级行情的推手。持续看好T+H核心供应链，重点北特、拓普、肇民、兆微，关注爱柯迪、双林、蓝黛、豪能的进展。
行情跟踪
- 全行业：汽车板块本周排名第17，周涨幅为-2%。汽车板块估值百分位（近3年）为35%，处历史相对低位。
- 汽车板块：汽车板块内，汽车零部件表现相对最佳，周跌幅为0.3%；汽车服务3年维度百分位最高，为50%，整体属于历史中枢位置。
- 覆盖标的：本周华纬科技、春风动力和上海沿浦表现最佳，涨幅分别为20%、16%和13%。
行业景气度
- 终端数据：25年周度跟踪显示，本周上险总量38.3万辆，低于40万辆周度荣枯线，同比-21%，环比-18.5%。新能源周度上险量21.7万辆，同比-5%，环比-12.1%，渗透率达56.7%。24年月度复盘显示，整体温和上涨，供需集中于24H2。
- 分车企零售数据：8月第二周车企整体小幅下降，预计8月大部分车企环比上升。自主新能源方面，预计8月长城销量同比上升，比亚迪、长安销量同比有所下滑。新势力方面，预计8月赛力斯、零跑销量同比上升。
- 自主车企数据：自2021年起，自主品牌持续替代合资车企市场份额，自主车企市占率逐年攀升，21年1月至24年12月，市占率由36%提升至64%。25年月度跟踪显示，上半年自主车企市占率已盖过往年数据，处于历史高位。
- 订单数据：5月行业车企订单较4月普遍提升恢复常态，8月第二周行业有所下降。自主品牌各车企订单量整体上升，新势力各车企订单整体下降。
- 在手订单趋势：3月释放春节前行业积压在手订单，预计交付逐步提升。8月第二周在手订单略有上升。自主品牌比亚迪年底以来在手订单持续提升，预计交付短期提升；特斯拉订单下降。新势力理想、零跑上升，赛力斯在手订单下降，预计交付短期承压。
- 出口数据：25年月度跟踪显示，7月出口总量48.4万辆，同比+28%。24年月度复盘显示，整体同比高增，以奇瑞、上汽、比亚迪、吉利、长城和长安为主。25E自主出海有望持续高增，供应端各车企多区域产能+渠道建设完成助力放量。
- 出口分车企：自主品牌比亚迪7月出口同比高增，新势力小鹏出口数据同比高增,零跑环比大幅增长。
新车梳理更新
25年自主车企将推出大量优质新能源产品并密集发布，包括小鹏、赛力斯、蔚来、理想、零跑、比亚迪、长安、吉利、小米、长城等。
2025年乘用车补贴政策梳理
25年以旧换新政策快速接力24年，有望推动全年总量基本盘稳中有升。
终端智驾能力
- 当前L2及以上新车销量占比约60%，其中基础L2占L2及以上比例约70%，高阶智驾渗透率仍较低。
- 2024年1-12月，L2及以上车型销量占比不断提升，从1月的51%提升至12月的60%，反映出行业整体向智驾标配的趋势演进。
- 高阶智驾在L2以上占比近22%，主流车型仍为仅具备L2/L2+能力的产品。
- 低价格带高阶智驾渗透率较低，提升空间大，2024年1-12月，具备高速NOA能力的产品在各价格带均有分布，但主要集中在20万元以上；具备城市NOA能力车型全部位于20万元以上价格带，8月后才开始下探至20万元以下价格带，并在8-10月逐步提升，预计2025年20万元以下价格带,具备城市NOA能力的产品供给将持续提升。
风险提示
- 全球经济复苏力低于预期
- 汽车行业竞争加剧
- 智驾进度低于预期
- 地缘政治不确定风险增大
- 原材料价格波动风险
- 供应链瓶颈
- 研报使用信息更新不及时风险
