汽车周报（06/02-06/08）持续看好强势自主整车，年度重视整车&智驾&机器人

汽车行业首席分析师：何俊艺S0740523020004hjy@zts.com.cn汽车行业分析师：汪越S0740525010002wangyue07@zts.com.cn 目录一、核心观点：持续看好强势自主整车，年度重视整车&智驾&机器人二、行情跟踪：全行业&汽车板块&覆盖标的跟踪三、行业景气度：终端&订单&出口总量+分车企数据跟踪 四、重要新闻五、个股跟踪六、风险提示 核心观点：持续看好强势自主整车，年度重视整车&智驾&机器人◼周度核心数据：①内销：本周（6/2-6/8）上险总量36.3w，低于40w周度荣枯线（同比-12%/环比-23.3%）。新能源周度上险量20w(同比+4%/环比-18.7%)，新能源渗透率达55.1%。各车企周交付环比有所下降，预计6月各车企交付同比下降，业绩承压。②订单：6月第一周行业整体平稳。③出口：4月出口总量42w（同比+1%）。25E自主出海有望持续高增，供应端各车企多区域产能+渠道建设完成助力放量。◼近期观点：全年看好整车与智能驾驶投资机会，25Q2淡季调整有限，重点布局强势自主品牌及机器人产业链。◼短期β：短期行业淡季共识度高（24年以旧换新政策年底透支&比亚迪价格战预期），年度看以旧换新政策兜底汽车β无虞，但区别于24Q2淡季的悲观预期，从行业β以及众多整车个股的情况来看，后续量（订单）实现反转的可能性很大，建议持续重点关注25年汽车投资◼个股推荐：整车：8-14＜20的自主份额替代年内产品周期逻辑（中期逻辑），持续重点推荐小米/零跑/小鹏/比亚迪/赛力斯/吉利/长安，后续关注理想/长城等整车。弹性&确定性：小米、零跑，底部：赛力斯、长安，阶段性提示：理想和小鹏的窗口（小米小鹏零跑赛力斯比亚迪吉利都推且已推，后期还会推长安理想长城，核心是替代空间没有走完【8-14＜20】，建议持续关注有产品周期的整车股、胜率◼年度策略：整车国内替代与海外产能同步加速&智驾普适化&同源延展机器人，看好强势自主品牌；汽零重科技&守龙头&待出海拐点，全球替代+平台化延伸能力的成长性赛道和个股为2025看好方向。◼年度投资方向：①整车：年度看强势自主品牌份额增量区间为8-14%，自主品牌共同替代合资的逻辑仍旧持续演绎，年度看8-10个强势自主整车均有年度级或波段性大机会（＞50%涨幅）。②机器人：车和机器人在产业链和技术的高度同源性，年度看预计60-70%的主流上市汽零将涉足机器人【4个阶段，转型意愿→收购→送样→获订单】。坚定看好机器人板块迎国内外政策共振+巨头共振+产业加速的投资机会，是下一轮汽车产业链格局重塑的重要驱动和超级行情的推手。持续看好T+H核心供应链，【重点北特&拓普&肇民&兆微，关注爱柯迪&双林&蓝黛&豪能的进展】◼风险提示：全球经济复苏力、智驾进度低于预期、汽车行业竞争加剧、地缘政治不确定性和原材料价格波动风险、供应链瓶颈和研报使用信息更新不及时风险等3 机会。高）。 目录一、核心观点：持续看好强势自主整车，年度重视整车&智驾&机器人二、行情跟踪：全行业&汽车板块&覆盖标的跟踪三、行业景气度：终端&订单&出口总量+分车企数据跟踪 四、重要新闻五、个股跟踪六、风险提示 ◼涨跌幅：本周A股SW通信、有色金属和电子排名靠前，汽车板块排名第25，周涨幅为0%。◼PE百分位：汽车板块估值百分位(近3年)为63%，整体属于历史中枢位置。图表：A股汽车在SW一级行业本周及年初涨跌幅SW全行业指数-涨跌幅和PE图表：PE(TTM)-3年维度来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所年初至今0%15%-2%1%4%6%10%5%3%-3%7%11%15%-5%-4%-3%10%-4%7%10%-7%0%8%2%10%-1%2%-11%-1%-3%0%序号细分行业当前值1银行72钢铁223基础化工224房地产245环保206煤炭127纺织服饰198交通运输149计算机5110建筑材料1911商贸零售2812电子4213石油石化1114医药生物2915国防军工5916机械设备2617汽车2918美容护理3919建筑装饰820综合3721传媒2722通信2123轻工制造2224有色金属1825电力设备2526社会服务3327家用电器1428公用事业1729食品饮料2130非银金融1331农林牧渔19 来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所序号细分行业收盘价本周1通信29875%2有色金属49774%3电子43554%4综合27503%5计算机45763%6基础化工34923%7传媒7073%8轻工制造21242%9社会服务82492%10非银金融18012%11纺织服饰16022%12银行43212%13美容护理49922%14电力设备67801%15商贸零售21581%16建筑装饰19241%17医药生物79591%18石油石化22201%19机械设备16281%20农林牧渔27811%21房地产20141%22建筑材料43721%23环保18030%24国防军工15070%25汽车70560%26公用事业23810%27钢铁21480%28煤炭2581-1%29交通运输2238-1%30食品饮料17334-1%31家用电器8440-2% 图表：汽车板块内本周及年初至今指数涨跌幅SW汽车板块-涨跌幅和PE◼涨跌幅：6/2-6/8汽车板块摩托车及其他表现最佳，涨幅为3.6%；◼PE百分位：乘用车估值百分位(近3年)为84%，整体属于历史头部位置；汽零板块为39%，整体属于历史中枢位置。图表：PE(TTM)-3年维度来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所年初至今19.2%4.1%8.3%11.3%2.5%细分行业当前值最大值乘用车3842汽车服务3148汽车零部件2334摩托车及其他2549商用车2239 来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所细分行业收盘价本周摩托车及其他30983.6%汽车服务4991.1%乘用车214020.8%汽车零部件68560.3%商用车8050-5.4%最小值平均值16261633162514261827 图表：团队已覆盖标的本周涨跌幅团队已覆盖汽车个股-涨跌幅和PE◼本周（6.2-6.6）旭升集团、春风动力和途虎表现最佳，涨幅分别为14%、8%和5%。图表：PE（TTM）-3年维度来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所行情指标收盘价本周年初至今3622%28%134%-4%220%-15%55-1%70%02%19%1164%23%202%75%28-3%-14%363%4%26-1%19%211%-12%252%35%6-4%-12%1414%3%15-2%-6%200%6%240%16%381%3%181%5%263%-25%140%20%282%15%48-2%-2%201%38%141%57%151%-17%12-1%-12%190%-22%45-1%16%241%6%80%-6%2188%42%80%2%05%13%PE(TTM)-3年维度板块公司当前值最大值整车比亚迪44285长安汽车1733长城汽车1767零跑汽车-360吉利汽车80理想汽车290小鹏汽车-290华为链沪光股份185993瑞鹄模具2057博俊科技1746文灿股份115436T链银轮股份2674岱美股份1541旭升集团3661爱柯迪1661多利科技1632美利信-2275智能化保隆科技2571中国汽研2038上声电子20242座椅继峰股份-36160上海沿浦44103平台型拓普集团2980华纬科技2234豪能股份3439轮胎玲珑轮胎13422赛轮轮胎1035森麒麟1032机器人北特科技196284贝斯特4264重卡中集车辆1539两轮车春风动力2167汽车后市场骆驼股份1429途虎330 来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所指数名称板块代码公司整车002594.SZ比亚迪000625.SZ长安汽车601633.SH长城汽车9863.HK零跑汽车0175.HK吉利汽车2015.HK理想汽车9868.HK小鹏汽车华为链605333.SH沪光股份002997.SZ瑞鹄模具300926.SZ博俊科技603348.SH文灿股份T链002126.SZ银轮股份603730.SH岱美股份603305.SH旭升集团600933.SH爱柯迪001311.SZ多利科技301307.SZ美利信智能化603197.SH保隆科技601965.SH中国汽研688533.SH上声电子座椅603997.SH继峰股份605128.SH上海沿浦平台型601689.SH拓普集团001380.SZ华纬科技603809.SH豪能股份轮胎601966.SH玲珑轮胎601058.SH赛轮轮胎002984.SZ森麒麟机器人603009.SH北特科技300580.SZ贝斯特重卡301039.SZ中集车辆两轮车603129.SH春风动力汽车后市场601311.SH骆驼股份9690.HK途虎 目录一、核心观点：持续看好强势自主整车，年度重视整车＆智驾＆机器人二、行情跟踪：全行业&汽车板块&覆盖标的跟踪三、行业景气度：终端&订单&出口总量+分车企数据跟踪 6月7月2024年2025年2024同比内销-终端数据来源：乘联会，交强险数据，中泰证券研究所备注：月度/周度分别为零售/上险口径◼25年周度跟踪：本周上险总量36.3w，低于40w周度荣枯线（同比-12%/环比-23.3%）。◼24年月度复盘：整体温和上涨(2338w/同比+7%)，供需集中于24H2。①1-7月：供需不佳&需求后置(价格战+新品供给少)，周度数据基本在40万辆以下；②8-9月：销量数据改善(6月底新以旧换新政策推出及新品推向市场)，周度在40万辆附近波动；③10-12月：10月后销量表现持续亮眼(9月底以旧换新政策力度加大及国庆前大量新品密集上市)。图表：2023-2025年乘用车月度销量（上图，万辆）及周度销量（下图，万辆）价格战+新品供给少使需求后置周度基本40w以下新以旧换新政策拉动第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2023周度2024周度2025周度 0501001502002503001月2月3月4月5月8月9月2023年2024环比2-7月0%8-9月新品上市+周度40w附近波动40w周度荣枯线第1周第3周第5周第7周第9周 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%10月11月12月910月后新品密集交付+年底政策截止周度持续向好 5月6月7月8月2024年2025年2023新能源渗透率2024新能源渗透率内销-新能源终端数据来源：交强险数据，理想周榜，中泰证券研究所备注：月度/周度分别为批发/上险口径图表：2023-2025年乘用车新能源月度销量（上图，万辆）及周度销量（下图，万辆）◼25年周度跟踪：新能源周度上险量20w(同比+4%/环比-18.7%)，新能源渗透率达55.1%。◼24年月度复盘：新能源渗透率快速提升(同比+3-17pct)。①1-8月：渗透率随自主新能源新品上市快速提升(1月33%→8月54%)；②9-12月：年底BBA豪华品牌(油车)购车需求集中，渗透率持平略回落(9月53%→12月49%)。来源：wind，乘联会，中泰证券研究所备注：月度/周度分别为批发/上险口径第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周第27周第28周第29周第30周第31周第32周第33周第34周第35周第36周第37周第38周第39周第40周第41周第42周第43周第44周第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周2023周度2024周度2025周度 1月2月3月4月9月2023年2025新能源渗透率