汽车周报：持续看好强势自主整车，年度重视整车、智驾、机器人

汽车行业首席分析师：何俊艺S0740523020004hjy@zts.com.cn汽车行业分析师：汪越S0740525010002wangyue07@zts.com.cn 目录一、核心观点：持续看好强势自主整车，年度重视整车&智驾&机器人二、行情跟踪：全行业&汽车板块&覆盖标的跟踪三、行业景气度：终端&订单&出口总量+分车企数据跟踪 四、重要新闻五、个股跟踪六、风险提示 核心观点：持续看好强势自主整车，年度重视整车&智驾&机器人◼周度核心数据：①内销：本周（5.05-5.11）上险总量45.4w，高于40w周度荣枯线（同比+27.6%/环比+6.6%）。新能源周度上险总量22.3w(同比+51.5%/环比-0.9%)，新能源渗透率达49.1%。各车企周交付环比有所上升，预计5月比亚迪/长城/理想/零跑同比提升明显。②订单：5月第二周行业短期承压；吉利、理想趋势表现较好。③出口：3月出口总量39w（同比-5%）。25E自主出海有望持续高增，供应端各车企多区域产能+渠道建设完成助力放量。◼近期观点：全年看好整车与智能驾驶投资机会，25Q1淡季调整有限，重点布局强势自主品牌及机器人产业链。◼短期β：一季度行业淡季共识度高（24年以旧换新政策年底透支&年初比亚迪价格战预期），短期汽车以旧换新政策有望接力，年度看政策兜底汽车β无虞，但区别于24Q1淡季的悲观预期，从行业β以及众多整车个股的情况来看，后续量(订单)实现反转的可能性很大，建议持续重点关注25年汽车投资机会。◼个股推荐：短期一季度行业β较弱，持续重点配置小米&比亚迪，静候较多整车个股落入可买入的估值区间（#欢迎联系-参考25年整车投资手册案头梳理），当下小鹏，吉利（10xpe）等已到，但情绪最悲观时（数据开始变差&龙头降价最陡峭阶段）尚未达到，可逐步加仓◼年度策略：整车国内替代与海外产能同步加速&智驾普适化&同源延展机器人，看好强势自主品牌；汽零重科技&守龙头&待出海拐点，全球替代+平台化延伸能力的成长性赛道和个股为2025看好方向。◼年度投资方向：①整车：年度看强势自主品牌份额增量区间为8-14%，自主品牌共同替代合资的逻辑仍旧持续演绎，年度看8-10个强势自主整车均有年度级或波段性大机会（＞50%涨幅）。②机器人：车和机器人在产业链和技术的高度同源性，年度看预计60-70%的主流上市汽零将涉足机器人【4个阶段，转型意愿→收购→送样→获订单】。坚定看好机器人板块迎国内外政策共振+巨头共振+产业加速的投资机会，是下一轮汽车产业链格局重塑的重要驱动和超级行情的推手。持续看好T+H核心供应链，【重点北特&拓普&肇民&兆微，关注爱柯迪&双林&蓝黛&豪能的进展】◼风险提示：全球经济复苏力、智驾进度低于预期、汽车行业竞争加剧、地缘政治不确定性和原材料价格波动风险、供应链瓶颈和研报使用信息更新不及时风险等3 静候交易底。 目录一、核心观点：持续看好强势自主整车，年度重视整车&智驾&机器人二、行情跟踪：全行业&汽车板块&覆盖标的跟踪三、行业景气度：终端&订单&出口总量+分车企数据跟踪 四、重要新闻五、个股跟踪六、风险提示 ◼涨跌幅：本周A股SW国防军工、通信和电力设备排名靠前，汽车板块排名第14，周涨幅为2%。◼PE百分位：汽车板块估值百分位(近3年)为38%，整体属于历史中下位置。图表：A股汽车在SW一级行业本周及年初涨跌幅SW全行业指数-涨跌幅和PE图表：PE(TTM)-3年维度来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所本周年初至今6%4%5%-2%4%-2%4%7%4%-4%3%2%3%11%3%3%3%0%3%3%3%1%2%-1%2%5%2%11%2%10%2%-4%2%5%2%-3%2%4%2%0%2%-7%2%11%2%-13%1%4%1%2%1%2%1%3%1%-6%1%-5%1%0%0%-7%序号细分行业当前值1银行72钢铁223房地产244基础化工225环保206煤炭127计算机528建筑材料199交通运输1410电子4311机械设备2712纺织服饰1913商贸零售2714国防军工6015建筑装饰816石油石化1117美容护理3718通信2119综合3520传媒2621医药生物2722轻工制造2123汽车2524电力设备2525有色金属1726家用电器1527社会服务3328公用事业1729食品饮料2230非银金融1231农林牧渔18 来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所序号细分行业收盘价1国防军工15262通信29133电力设备69544银行41935综合26186纺织服饰15237机械设备16828家用电器87179轻工制造203110环保173411建筑材料443112公用事业237913基础化工343714汽车710915有色金属474816建筑装饰191317计算机464118交通运输219419钢铁217920食品饮料1804221非银金融174422美容护理484923煤炭254024传媒66825社会服务815626医药生物735427农林牧渔260828石油石化217629商贸零售212630电子443531房地产2014最大值 图表：汽车板块内本周及年初至今指数涨跌幅SW汽车板块-涨跌幅和PE◼涨跌幅：5/05-5/11汽车板块摩托车及其他表现最佳，涨幅为2.7%；◼PE百分位：乘用车和汽零板块估值百分位(近3年)为37%和42%，整体属于历史中上位置。图表：PE(TTM)-3年维度来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所年初至今15.4%13.5%8.8%0.4%-0.8%细分行业当前值最大值汽车服务3248汽车零部件2434乘用车2642摩托车及其他2449商用车2239 来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所细分行业收盘价本周摩托车及其他30002.7%汽车零部件69912.4%乘用车215041.8%汽车服务4810.9%商用车7786-0.2% 图表：团队已覆盖标的本周涨跌幅团队已覆盖汽车个股-涨跌幅和PE◼本周（5.05-5.11）吉利汽车和上海沿浦表现最佳，涨幅分别为10%和9%。图表：PE（TTM）-3年维度来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所行情指标收盘价本周年初至今3673%30%长安汽车121%-7%长城汽车243%-11%零跑汽车62-2%90%吉利汽车010%26%理想汽车1085%15%小鹏汽车21-3%69%沪光股份30-3%-9%瑞鹄模具390%13%博俊科技274%22%文灿股份213%-10%银轮股份270%43%岱美股份81%-9%旭升集团142%3%173%6%多利科技293%11%273%32%保隆科技403%5%中国汽研19-2%6%上声电子281%-20%继峰股份130%11%上海沿浦479%26%拓普集团53-3%9%华纬科技343%56%豪能股份166%78%玲珑轮胎154%-16%赛轮轮胎133%-9%193%-21%北特科技450%17%280%24%中集车辆92%-6%春风动力1782%13%骆驼股份92%5%04%0%PE(TTM)-3年维度板块公司当前值最大值整车比亚迪25长安汽车16长城汽车18零跑汽车-28吉利汽车11理想汽车27小鹏汽车-24华为链沪光股份205993瑞鹄模具22博俊科技17文灿股份118T链银轮股份28岱美股份16旭升集团36爱柯迪18多利科技17美利信-25智能化保隆科技26中国汽研20上声电子22座椅继峰股份-33上海沿浦48平台型拓普集团32华纬科技25豪能股份38轮胎玲珑轮胎13赛轮轮胎11森麒麟10机器人北特科技197贝斯特49重卡中集车辆16两轮车春风动力17汽车后市场骆驼股份15途虎29 来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所指数名称板块代码公司整车002594.SZ比亚迪000625.SZ601633.SH9863.HK0175.HK2015.HK9868.HK华为链605333.SH002997.SZ300926.SZ603348.SHT链002126.SZ603730.SH603305.SH600933.SH爱柯迪001311.SZ301307.SZ美利信智能化603197.SH601965.SH688533.SH座椅603997.SH605128.SH平台型601689.SH001380.SZ603809.SH轮胎601966.SH601058.SH002984.SZ森麒麟机器人603009.SH300580.SZ贝斯特重卡301039.SZ两轮车603129.SH汽车后市场601311.SH9690.HK途虎 目录一、核心观点：持续看好强势自主整车，年度重视整车＆智驾＆机器人二、行情跟踪：全行业&汽车板块&覆盖标的跟踪三、行业景气度：终端&订单&出口总量+分车企数据跟踪 第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2023周度2024周度2025周度6月7月8月2024年2025年2024同比内销-终端数据来源：乘联会，交强险数据，中泰证券研究所备注：月度/周度分别为零售/上险口径◼25年周度跟踪：本周上险总量45.4w，高于40w周度荣枯线（同比+27.6%/环比+6.6%）。◼24年月度复盘：整体温和上涨(2338w/同比+7%)，供需集中于24H2。①1-7月：供需不佳&需求后置(价格战+新品供给少)，周度数据基本在40万辆以下；②8-9月：销量数据改善(6月底新以旧换新政策推出及新品推向市场)，周度在40万辆附近波动；③10-12月：10月后销量表现持续亮眼(9月底以旧换新政策力度加大及国庆前大量新品密集上市)。图表：2023-2025年乘用车月度销量（上图，万辆）及周度销量（下图，万辆）价格战+新品供给少使需求后置周度基本40w以下新以旧换新政策拉动 02000004000006000008000001000000第1周第3周第5周第7周0501001502002503001月2月3月4月5月9月2023年2024环比2-7月0%8-9月新品上市+周度40w附近波动40w周度荣枯线 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%10月11月12月910月后新品密集交付+年底政策截止周度持续向好 第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周第27周第28周第29周第30周第31周第32周第33周第34周2023周度2024周度2025周度内销-新能源终端数据来源：交强险数据，理想周榜，中泰证券研究所备注：月度/周度分别为批发/上险口径图表：2023-2025年乘用车新能源月度销量（上图，万辆）及周度销量（下图，万辆）◼25年周度跟踪：新能源周度上险量22.3w(同比+51.5%/环比-0.9%)，新能源渗透率达49.12%。◼24年月度复盘：新能源渗透率快速提升(同比+3-17pct)。①1-8月：渗透率随自主新能源新品上市快速提升(1月33%→8月54%)；②9-12月：年底BBA豪华品牌(油车)购车需求集中，渗透率持平略回落(9月53%→12月49%)。来源：wind，乘联会，中泰证券研究所备注：月度/周度分别为批发/上险口径5月6月7月8月2025年2023新能源渗透率2024新能源渗透率 050000100000150000200000250000300000350000第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第35周第36周第37周第38周第39周第40周第41周第42周第43周第44周第45周第46周1月2月3月4月9月10月11月2023年2024年2025新能源渗透率 第47周第48周第49周第50周第51周第52周100%10%20%30%40%50%60%12月 图表：分车企2024.1-2025.5国内乘用车周度和