汽车周报：持续看好强势自主整车，年度重视整车、智驾、机器人

汽车行业首席分析师：何俊艺S0740523020004hjy@zts.com.cn汽车行业分析师：汪越S0740525010002wangyue07@zts.com.cn 目录一、核心观点：持续看好强势自主整车，年度重视整车&智驾&机器人二、行情跟踪：全行业&汽车板块&覆盖标的跟踪三、行业景气度：终端&订单&出口总量+分车企数据跟踪 四、重要新闻五、个股跟踪六、风险提示2 核心观点：持续看好强势自主整车，年度重视整车&智驾&机器人n周度核心数据：①内销：本周（6/30-7/06）上险总量40.9w，高于40w周度荣枯线（同比-26.3%/环比-30.1%）。新能源周度上险量21.3w(同比-9.8%/环比-28.3%)，新能源渗透率达52.1%。周交付部分车企实现环比增长，部分小幅回落。预计7月各车企交付同比下滑，业绩承压。②订单：7月第一周行业有所下降。③出口：5月出口总量45w（同比+18%）。25E自主出海有望持续高增，供应端各车企多区域产能+渠道建设完成助力放量。n近期观点：全年看好整车与智能驾驶投资机会，25Q2淡季调整有限，重点布局强势自主品牌及机器人产业链。n短期β：短期行业淡季共识度高（24年以旧换新政策年底透支&比亚迪价格战预期），年度看以旧换新政策兜底汽车β无虞，但区别于24Q2淡季的悲观预期，从行业β以及众多整车个股的情况来看，后续量（订单）实现反转的可能性很大，建议持续重点关注25年汽车投资n个股推荐：整车：8-14＜20的自主份额替代年内产品周期逻辑（中期逻辑），持续重点推荐小米/零跑/小鹏/比亚迪/赛力斯/吉利/长安，后续关注理想/长城等整车。弹性&确定性：小米、零跑，底部：赛力斯、长安，阶段性提示：理想和小鹏的窗口（小米小鹏零跑赛力斯比亚迪吉利都推且已推，后期还会推长安理想长城，核心是替代空间没有走完【8-14＜20】，建议持续关注有产品周期的整车股、胜率n年度策略：整车国内替代与海外产能同步加速&智驾普适化&同源延展机器人，看好强势自主品牌；汽零重科技&守龙头&待出海拐点，全球替代+平台化延伸能力的成长性赛道和个股为2025看好方向。n年度投资方向：①整车：年度看强势自主品牌份额增量区间为8-14%，自主品牌共同替代合资的逻辑仍旧持续演绎，年度看8-10个强势自主整车均有年度级或波段性大机会（＞50%涨幅）。②机器人：车和机器人在产业链和技术的高度同源性，年度看预计60-70%的主流上市汽零将涉足机器人【4个阶段，转型意愿→收购→送样→获订单】。坚定看好机器人板块迎国内外政策共振+巨头共振+产业加速的投资机会，是下一轮汽车产业链格局重塑的重要驱动和超级行情的推手。持续看好T+H核心供应链，【重点北特&拓普&肇民&兆微，关注爱柯迪&双林&蓝黛&豪能的进展】n风险提示：全球经济复苏力、智驾进度低于预期、汽车行业竞争加剧、地缘政治不确定性和原材料价格波动风险、供应链瓶颈和研报使用信息更新不及时风险等3 机会。高）。 目录一、核心观点：持续看好强势自主整车，年度重视整车&智驾&机器人二、行情跟踪：全行业&汽车板块&覆盖标的跟踪三、行业景气度：终端&订单&出口总量+分车企数据跟踪 四、重要新闻五、个股跟踪六、风险提示4 n涨跌幅：本周A股钢铁、建筑材料和银行排名靠前，汽车板块排名第25，周涨幅为0%。nPE百分位：汽车板块估值百分位(近3年)为56%，整体属于历史中枢位置。图表：A股汽车在SW一级行业本周及年初涨跌幅SW全行业指数-涨跌幅和PE图表：PE(TTM)-3年维度来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所年初至今7%5%18%10%10%17%9%2%2%-1%-13%8%10%17%11%8%5%4%-1%-7%6%-4%-5%10%8%10%-3%-2%7%1%8%序号细分行业当前值1银行82环保213钢铁234基础化工235房地产246建筑材料207计算机528电子469煤炭1110国防军工6311交通运输1412纺织服饰1913商贸零售2814机械设备2715综合4016建筑装饰917传媒2918医药生物2819石油石化1120通信2221汽车2822轻工制造2223美容护理3524有色金属1825电力设备2626社会服务3327公用事业1828家用电器1429非银金融1330食品饮料2031农林牧渔18 来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所序号细分行业收盘价本周1钢铁22415%2建筑材料46254%3银行46284%4医药生物79334%5综合30043%6传媒7543%7农林牧渔27473%8公用事业24452%9电力设备72802%10家用电器83702%11煤炭25402%12纺织服饰16131%13国防军工16181%14有色金属50611%15环保18571%16基础化工35561%17社会服务83861%18电子46131%19建筑装饰19671%20食品饮料167061%21轻工制造21531%22石油石化22251%23房地产20570%24机械设备16650%25汽车69520%26通信32660%27商贸零售21800%28交通运输22210%29美容护理4660-1%30非银金融1881-1%31计算机4758-1% 图表：汽车板块内本周及年初至今指数涨跌幅SW汽车板块-涨跌幅和PEn涨跌幅：6/30-7/06汽车板块整体指数大部分有所上涨。摩托车及其他表现相对最佳，涨幅为5.1%；nPE百分位：乘用车估值百分位(近3年)为75%，整体属于历史头部位置；汽零板块为36%，整体属于历史中枢位置。图表：PE(TTM)-3年维度来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所年初至今21.4%3.2%4.2%3.5%10.6%细分行业当前值最大值乘用车3542汽车服务3248汽车零部件2334摩托车及其他2649商用车2239 来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所细分行业收盘价本周摩托车及其他31555.1%商用车80981.5%汽车服务4991.1%乘用车204570.4%汽车零部件6817-0.7%最小值平均值16261633162514261826 图表：团队已覆盖标的本周涨跌幅团队已覆盖汽车个股-涨跌幅和PEn本周（6.30-7.06）春风动力、中国汽研和上声电子表现最佳，涨幅分别为12%、6%和3%。图表：PE（TTM）-3年维度来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所行情指标收盘价本周年初至今326-1%15%13-1%-4%222%-17%592%82%02%17%106-6%12%18-4%49%29-1%-11%381%9%261%20%210%-11%23-4%23%60%-14%13-2%3%16-3%-2%210%6%23-3%12%38-3%2%196%9%263%-23%12-4%5%312%27%44-4%-9%21-1%42%141%59%151%-17%141%-3%191%-22%39-5%-1%23-3%3%82%-5%24112%57%9-2%7%00%9%PE(TTM)-3年维度板块公司当前值最大值整车比亚迪40285长安汽车1733长城汽车1767零跑汽车-390吉利汽车80理想汽车260小鹏汽车-250华为链沪光股份195993瑞鹄模具2157博俊科技1746文灿股份115436T链银轮股份2474岱美股份1541旭升集团3561爱柯迪1661多利科技1632美利信-2175智能化保隆科技2571中国汽研2138上声电子21242座椅继峰股份-32160上海沿浦48103平台型拓普集团2680华纬科技2334豪能股份3539轮胎玲珑轮胎13422赛轮轮胎1135森麒麟1032机器人北特科技167284贝斯特4164重卡中集车辆1639两轮车春风动力2367汽车后市场骆驼股份1429途虎310 来源：同花顺iFinD，中泰证券研究所指数名称板块代码公司整车002594.SZ比亚迪000625.SZ长安汽车601633.SH长城汽车9863.HK零跑汽车0175.HK吉利汽车2015.HK理想汽车9868.HK小鹏汽车华为链605333.SH沪光股份002997.SZ瑞鹄模具300926.SZ博俊科技603348.SH文灿股份T链002126.SZ银轮股份603730.SH岱美股份603305.SH旭升集团600933.SH爱柯迪001311.SZ多利科技301307.SZ美利信智能化603197.SH保隆科技601965.SH中国汽研688533.SH上声电子座椅603997.SH继峰股份605128.SH上海沿浦平台型601689.SH拓普集团001380.SZ华纬科技603809.SH豪能股份轮胎601966.SH玲珑轮胎601058.SH赛轮轮胎002984.SZ森麒麟机器人603009.SH北特科技300580.SZ贝斯特重卡301039.SZ中集车辆两轮车603129.SH春风动力汽车后市场601311.SH骆驼股份9690.HK途虎 目录一、核心观点：持续看好强势自主整车，年度重视整车＆智驾＆机器人二、行情跟踪：全行业&汽车板块&覆盖标的跟踪三、行业景气度：终端&订单&出口总量+分车企数据跟踪 四、重要新闻五、个股跟踪六、风险提示 8 内销-终端数据来源：乘联会，交强险数据，中泰证券研究所备注：月度/周度分别为零售/上险口径n25年周度跟踪：本周上险总量40.9w，高于40w周度荣枯线（同比-26.3%/环比-30.1%）。n24年月度复盘：整体温和上涨(2338w/同比+7%)，供需集中于24H2。①1-7月：供需不佳&需求后置(价格战+新品供给少)，周度数据基本在40万辆以下；②8-9月：销量数据改善(6月底新以旧换新政策推出及新品推向市场)，周度在40万辆附近波动；③10-12月：10月后销量表现持续亮眼(9月底以旧换新政策力度加大及国庆前大量新品密集上市)。图表：2023-2025年乘用车月度销量（上图，万辆）及周度销量（下图，万辆）价格战+新品供给少使需求后置周度基本40w以下新以旧换新政策拉动6月7月2023年2024年2025年2024同比第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2023周度2024周度2025周度 2-7月0%8-9月新品上市+周度40w附近波动40w周度荣枯线1月2月3月4月5月8月9月2024环比0100000200000300000400000500000600000700000800000900000第1周第3周第5周第7周第9周 910月后新品密集交付+年底政策截止周度持续向好-60%-40%-20%0%20%40%60%80%05010015020025030010月11月12月 内销-新能源终端数据来源：交强险数据，理想周榜，中泰证券研究所备注：月度/周度分别为批发/上险口径图表：2023-2025年乘用车新能源月度销量（上图，万辆）及周度销量（下图，万辆）n25年周度跟踪：新能源周度上险量21.3w(同比-9.8%/环比-28.3%)，新能源渗透率达52.1%。n24年月度复盘：新能源渗透率快速提升(同比+3-17pct)。①1-8月：渗透率随自主新能源新品上市快速提升(1月33%→8月54%)；②9-12月：年底BBA豪华品牌(油车)购车需求集中，渗透率持平略回落(9月53%→12月49%)。来源：wind，乘联会，中泰证券研究所备注：月度/周度分别为批发/上险口径5月6月7月8月2024年2025年2023新能源渗透率2024新能源渗透率第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周2023周度2024周度2025周度 1月2月3月4月9月10月11月2023年2025新能源渗透率第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第37周第39周