银河期货金融衍生品日报

2025年08月14日 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.国家数据局表示，截至目前，全国已建成包含北上广深等25个城市在内的数据流通节点城市，布局了16个省市区的数据基础设施架构，并在今年7月底全面完成了互联互通。 2.国家铁路局网站消息，7月份，全国铁路完成旅客发送量4.55亿人，同比增长6.6%；完成旅客周转量1770.69亿人公里，同比增长5.7%。 3.数据显示，今日南向资金净流入10.34亿港元。 研究员：彭烜 4.央行公告称，8月14日以固定利率、数量招标方式开展了1287亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 5.央行：为保持银行体系流动性充裕，2025年8月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。 二、投资逻辑 股指期货：周四股指高位震荡，至收盘，上证50指数涨0.59%，沪深300指数跌0.08%，中证500指数跌1.2%，中证1000指数跌1.24%，全市场成交额为2.3万亿元。 开盘后股指震荡上行，上证指数再创新高站上3700点，但冲高后出现震荡，午后股指受到压制，大部分时间绿盘运行，至收盘涨跌互现。两市个股跌多涨少，仅735家上涨，超4600家下跌。保险、半导体两大板块领涨市场，银行、券商、酿酒等权重股也有表现。军贸、复合铜箔、CPO、PCB等近期活跃股领跌市场。 研究员：沈忱CFA 期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货涨跌互现，至收盘，主力合约IH2509涨0.48%，IF2509跌0.02%，IC2509跌1%，IM2509跌0.95%。IM和IC贴水继续收敛，IF和IH基差有所回落。IM、IC、IF和IH成交分别增加15.7%、4.9%、21.3%和30.6%；IM和IC持仓分别下降1.7%和4.3%，IF和IH持仓分别增加2.1%和3.2%。 再度站上整数关后，股指需要震荡整固。受平安举牌太保的消息带动保险股大幅上涨，使大盘指数受到明显提振。国内芯片龙头公司也双双大涨，科创50指数一度上涨近3%。但快速冲高后，出现兑现情绪提升，加之近期强势的CPO、军贸等板块开盘后就快速回落，市场逢高减仓的心态更加浓重。虽然市场出现震荡、成交天量，但是热点仍有继续挖掘的迹象，数字货币周四整体走强，也带动券商板块活跃。因此，短期市场震荡之后，市场仍有望不断寻找主题热点，股指高位震荡后仍有望上行的动力。 金融期权：今日A股市场个股层面普跌，全市场成交额超2.3万亿元。宽基指数方面，大市值类指数韧性较强。期权方面，多数期权品种成交量维持高位。品种上看，50ETF、 500ETF、创业板ETF期权单日成交超200万张。波动率方面，多数期权标的价格冲高回落，日内振幅不小。期权隐波维持高弹性，且与标的价格走势维持正相关。 6月中旬以来，A股市场持续上行，市场看涨热情推动下期权隐波有所反弹，且走势与标的走势维持正相关。上周中标的转跌，看涨情绪退潮期权隐波回落基本符合预期。目前多数期权标的实际波动率无论是绝对水平还是历史分位数均处于低位，叠加隐波进一步下行，导致隐波溢价持续收窄，卖权性价比有限，且需要注意delta对冲成本。 国债期货：周四国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.36%，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.02%。现券方面，银行间主要期限国债收益率多数小幅上行，其中长端上行逾1bp。 今日央行净回笼320亿元短期流动性，同时开展5000亿元6个月买断式逆回购操作。市场资金面窄幅波动，整体仍处均衡偏松状态。银存间主要期限质押回购加权平均利率涨跌互现，其中隔夜、7天期资金价格分别在1.32%、1.44%附近。 债市情绪不佳，今日风险资产回调也并未对其构成提振。盘面上看，期债表现明显弱于同期限现券活跃券，与此同时当季-下季跨期价差也有所走强。结合持仓变化，我们猜测这可能与部分空头加速移仓有关。 操作上，短期债市情绪较为低迷，但基本面和资金面对中短端的支撑尚存，若出现连续调整，单边建议可尝试逢低轻仓试多TF合约。套利方面，央行对资金面的呵护态度较为明确，前期做陡头寸部分止盈后仍可适量持有。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，逢低轻仓试多TF合约，做陡头寸适量持有 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799