阿琪酵母2025年上半年业绩超预期,营收79亿同比增长10%,归母净利润8亿同比增长15.7%,扣非后净利润7.4亿同比增长24.5%。公司经营呈现积极变化,加快薄弱市场渠道覆盖,推行差异化服务策略,渠道和客户开发取得显著成效,新产品、新业务积极推进。分业务看,酵母及深加工业务营收57.5亿同比增长12.4%,制糖业务营收3.8亿同比下降34.6%,包装类产品营收1.9亿同比下降0.5%,食品原料业务营收8.9亿。国内市场营收44亿同比增长2.1%,海外市场营收34.6亿同比增长22.6%。毛利率同比提升1.8pct至26.09%,费用率同比上升0.1pct至13%。公司预计2025-2027年净利润分别为16.4亿、19.3亿和22.4亿,同比增长23.6%、18.1%和16%,EPS分别为1.89元、2.23元和2.59元,维持“买进”的投资建议。风险提示包括海外市场增长超预期和国内需求复苏不及预期。