亿帆医药25中报点评Q2业绩超预期创新药放量趋势显著重视公司TCE融

25Q2：实现收入13.1亿元（+0.2%），归母净利润1.5亿元（+40.5%），扣非1.4亿（+105.3%）。 分产品：医药自有产品（含进口）19.9亿元（+7.2% 【亿帆医药-25中报点评】Q2业绩超预期，创新药放量趋势显著，重视公司TCE/融合蛋白平台价值，强烈推荐！【业绩】25H1：实现收入26.35亿元（+0.1%），归母净利润3.0亿元（+19.9%），扣非2.4亿（+32.2%）。 25Q2：实现收入13.1亿元（+0.2%），归母净利润1.5亿元（+40.5%），扣非1.4亿（+105.3%）。 分产品：医药自有产品（含进口）19.9亿元（+7.2%），医药其他产品2.5亿元（+3.3%），医药服务0.1亿元（-81.3%），维生素3.0亿元（-19.6%），高分子材料0.8亿元（-10.9%）。 【点评及观点】1创新药放量显著，迈入高质量发展阶段：公司两大创新药上半年销售同比增长169.6%，收入占比持续提升，利润端贡献更显著，随着亿立舒美国市场今年开始兑现，未来业绩增长持续性强。 其中亿立舒上半年发货22万支，同比增长96.02%，丁甘发货同比增长478.15%。 2重视公司TCE和长效融合蛋白平台价值，在研管线丰富，且被低估：公司F-652预计近期将开展GVHD适应症临床研究，创新药N3C01（IL15，膀胱癌和泛实体瘤）活性更优结构更稳定即将进入临床阶段，孙公司TCE双抗——天劢源和CD3&CD19 TCE双抗(A-319)24年已发表SLE积极数据，该品种远期峰值超30亿美金。 3中药板块具备差异化优势，将取得突破性疗法：公司1类新药断金戒毒颗粒完成1b期数据统计，数据有效性安全性突出，有望获得突破性疗法认证；复方银花颗粒完成儿童流感3期临床入组随访；复方黄黛片取得卵巢癌临床批件。 总结：公司上半年业绩兑现度高，全年有望超预期，创新药国内外放量显著，业务结构迈入高质量发展阶段。 此外公司后续产品线充足：一方面，公司BD能力强经验丰富，近年来有多款产品引进or授权，另一方面公司在研管线丰富，且梯队合理，公司的创新药平台价值和管线价值显著被市场低估。