AMD：AI拉动新增长，客户端与游戏同步回暖

持有 财务表现前二财季营收151.23亿美元，同比增长34%，环比大幅增长103%， 报告日期：2025-8-14 展现出显著的营收扩张。营业利润6.72亿美元，虽仍处高位，但为近四个季度首次出现环比下降。GAAP摊薄每股收益为6.92美元，较去年同期增长逾两倍。 业务发展 1）AMD在2025年持续加码AI领域,推出MI350系列AI加速器，性能大幅提升,已获得微软、Meta、Oracle等大客户采用。 2）收购服务器整合商ZTSystems，正式进军端到端机架级AI解决方案市场，提升了其数据中心业务的竞争力与利润空间。 3）随着RDNA4架构显卡的发布，和PC端份额的增加，AMD的客户端与游戏板块出现强劲反弹，出现拐点式复苏。 预计2025年全年营业收入309亿美元，增长20%，经营利润率为 9.35%。25-27年对应PE倍数分别为72.06、42.89、33.66倍 作者 财务报表与盈利预测 财务表现概括 2025年前二季度，AMD财务表现呈现出明显回暖趋势，多项核心财务指标大幅提升。营业收入达151.23亿美元，同比增长34%；营业利润为6.72亿美元，同比增长140.78%；毛利润为67.95亿美元，同比增长25.28%；净利润从2024年初的微利状态提升至15.81亿美元，同比增长307.47%。 财务报表分析 多项指标大幅增长，盈利能力显著提升 AMD财务表现的强劲增长主要得益于客户端与游戏业务的强势复苏。随着PC市场需求回暖及新一代GPU产品的推出，这一板块实现快速回暖，推动公司在2025年上半年实现营业收入和净利润的显著提升。同时，AI芯片出货持续增长，为云服务商提供关键算力支持，已成为公司新的增长引擎。公司在成本控制方面也取得显著成效，使营业利润实现扭亏为盈，净利润同比大幅提升。 核心业务板块 AMD的核心业务板块主要包括1）数据中心，2）客户端与游戏，3）嵌入。其中数据中心营收69.14亿元，同比增长30%。占总收入的45%。客户与游戏收入为65.62亿元，同比增长48%，占总收入43%。嵌入收入为16.47亿元，同比小幅下降3%，占总收入10%。 1.数据中心 数据中心业务作为AMD最大的收入来源，是2025年公司主要的增长引擎。第二财季实现收入69.14亿元，环比增长高达88%。本季度的快速增长主要来自于EPYC服务处理器和MI300系列Al加速器的大规模出货，满足了大型客户在高性能计算和AI训练中的强劲要求。随着微软、Meta等云服务商加快部署数据中心产品加速放量，带动整体业务迅速回升并增强其在AI算力市场的竞争地位。 2.客户端与游戏 客户端与游戏板块合计收入为65.62亿元，环比增长约79%；其中客户端净收入为24.99亿元，游戏净收入11.22亿元。该板块与2025年初短期回调，在本季度重新回升，展现出稳健的修复势头。客户端受益于AI PC端驱动的兴起，Ryzen系列的AI处理器在笔记本和台式机市场广泛部署，整体出货回暖。游戏板块则因Radeon显卡推出及游戏主机市场周期回升推动了业绩回复。 3.嵌入 嵌入式业务本季度收入为16.47亿美元，净收入与上一季度8.23亿美元基本持平，增速相对平稳。改板块主要来源于收购赛灵思（Xilinx）后获得的产品，广泛应用于工业控制、汽车、医疗和通信设备等领域。虽然短期增长放缓，可能受到客户去库存和市场疲软影响，但整体表现稳定，为公司提供了盈利支撑和现金流保障。 研发投入 AMD本季度持续加大科研投入力度，研发支出超36亿美元，同比增长16.5%，主要聚焦于正在加速AI、服务器与客户端核心技术的创新布局。其中新产品研发成果显著，尤其是MI350系列AI加速器实现跨代性能提升，推理性能较前代提高约35倍，广泛部署于微软、Meta等大型数据中心，成为营收增长关键引擎。面对强劲的市场需求，AMD将MI350的定价从1.5万美元上调至2.5万美元，涨幅约67%，推动了数据中心业务盈利能力明显改善。同时，公司正加速推进全栈AI架构，构建整合MI350 GPU、EPYC CPU与Pensando AINIC的开放式机架级解决方案，进一步增强市场竞争力，强化其在AI服务器市场的地位。 未来发展与总结 未来几年，AMD将持续依托其在AI计算、高性能芯片与处理器等核心领域的技术优势，巩固其在全球AI基础设施市场中的战略地位。根据Deloitte预测，全球半导体行业在2025年将达到6970亿美元，并有望在2030年突破1万亿。同时，2025年全球AI芯片市场规模将超过1500亿美元，预计到2027年将达到4000亿美元。AMDCEOLisaSu表示：AI正快速扩展至科学、个人设备与制造等领域，定制芯片将迎来“寒武纪式大爆发”，公司将借助MI300和MI350系列抓住这一关键机遇。值得注意的是，AMD及其竞争对手英伟达最近获得了豁免，暂时不再被美国限制向中国出口某些AI芯片，这也为其在亚洲市场赢得了短期调整窗口。在这一背景下AMD正加速推进全栈AI架构，加大AI技术的自主应用，积极规划下一代MI400系列，为中长期持续成长打下基础。 风险提示 尽管公司整体增长势头良好，但仍面临多重不确定性因素。首先，全球AI芯片市场竞争日趋激烈，尤其是与NVIDIA在高端加速器、与英特尔在服务器与PC处理器领域的正面交锋，对AMD的市场份额与产品定价构成压力。其次，美国对高性能芯片的出口限制仍在收紧，特别是中国市场构成阻力。若未来出口限制进一步升级，可能对公司部分产品的全球出货能力造成持续不确定性。此外，公司当前研发与资本支出维持高位，若未来新产品未达市场预期，可能削弱盈利能力。 法律声明及风险提示