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国债期货日报

2025-08-14 廖宏斌瑞达期货 Yàng

核心观点与关键数据

国债期货市场表现：2025年8月14日，国债期货主力合约集体走弱，T（10年期）、TF（5年期）、TS（2年期）、TL主力合约分别下跌0.12%、0.08%、0.02%、0.36%。期货价差方面，TL2512-2509价差收窄0.42bp至-0.03bp，T09-TL09价差扩大0.28至-9.55bp，T2512-2509价差收窄0.11bp至-0.02bp，TF09-T09价差扩大0.03至-2.66bp，TS09-T09价差扩大0.09至-5.98bp，TS09-TF09价差扩大0.06至-3.32bp。
持仓变化：T主力持仓量减少13223手至125366手，前20名多头减少4785手至189223手，前20名空头减少6528手至186516手，净空仓增加1743手至-2707手；TF主力持仓量减少6780手至94193手，前20名多头减少1376手至139955手，前20名空头减少2907手至150565手，净空仓减少1531手至10610手；TS主力持仓量减少2945手至68736手，前20名多头增加1228手至79983手，前20名空头减少862手至86030手，净空仓减少2090手至6047手；TL主力持仓量减少8709手至72378手，前20名多头减少3194手至113126手，前20名空头减少2573手至111291手，净空仓减少621手至-1835手。
国债现券与利率市场：国债现券收益率集体走强，1Y-7Y收益率上行0.50-1.95bp，10Y、30Y收益率上行1.4bp至1.73%、1.98%；央行持续净回笼，DR007加权利率小幅回升至1.47%附近；银质押隔夜、7天、14天利率分别为1.4335%、1.4750%、1.5000%，Shibor隔夜、7天、14天利率分别为1.3150%、1.4260%、1.4920%；LPR利率1Y、5Y均维持3.00%、3.50%不变。

政策与经济数据

7月金融数据：社会融资增量为1.16万亿元，同比多增3893亿元；新增人民币贷款-500亿元，同比多减3100亿元；M2同比增速8.8%，M1同比5.6%，M0同比11.8%。
财政政策：国家发改委下达1880亿元设备更新投资补助资金，支持8400个项目，带动总投资超1万亿元。
央行操作：2025年8月18日将进行1200亿元1个月期中央国库现金管理商业银行定期存款招投标。

市场分析与策略建议

基本面：7月金融数据结构分化，社融回升但信贷转负，扩内需政策显效，核心CPI回升，PPI环比收窄，出口保持韧性。
消息面：财政部推出双贴息政策，定向降息消费领域；中美关税暂缓期延长90天；美国7月CPI同比持平低于预期，非农数据疲态，市场预计美联储9月降息概率超90%。
策略建议：近期权益市场强势，股指突破3700点，交易盘集中减持债券，超长端抛压显著。当前债市仍受权益波动影响，股债联动性增强，建议暂时观望。