宏观面：美国7月未季调CPI年率与上月持平，录得2.7%；7月未季调核心CPI年率升至五个月高位，录得3.1%。数据公布后，交易员加大美联储9月降息的押注，对于有色板块利好。
产业情况：
- 上游：原生铅炼厂开工率上行，产量小幅增加，开工率相对再生铅仍保持强势，但部分炼厂因铅价波动调整生产决策。再生铅供应区域性差异明显，废电瓶原料端供应紧张，安徽地区污水排查工作限制部分企业生产，再生铅供应偏紧。
- 下游：铅需求主要集中在铅蓄电池领域，传统消费旺季临近，但下游企业因价格上涨仍处于观望状态，部分电池厂计划提产，整体需求缓慢恢复。关税、消费前置等因素影响下，8月消费增量预期偏弱，但旺季逐步深入需求有望改善。
关键数据：
- 期货市场：沪铅主力合约收盘价16770元/吨，LME3个月铅报价1988美元/吨，10月合约价差-20元/吨，沪铅持仓量98794330手，前20名净持仓-25421手，仓单61784吨，上期所库存62334吨，LME铅库存262225吨。
- 现货市场：上海有色网1#铅现货价16700元/吨，长江有色市场1#铅现货价16840元/吨，铅主力合约基差-70元/吨，LME铅升贴水-42.01美元/吨，铅精矿50%-60%价格16154元/吨，国产再生铅≥98.5%价格16670元/吨，废电瓶市场均价10112.5元/吨。
- 上游情况：WBMS显示铅供需平衡-1.87万吨，生产企业数量680家，再生铅产能利用率34.15%，产量22.42万吨；原生铅开工率75.65%，产量3.38万吨。铅精矿60%加工费主要港口-600美元/千吨。
- 下游情况：精炼铅进口量815.37吨，出口量2109.62吨，铅精矿国内加工费到厂均价5400元/吨，蓄电池出口数量41450万个，平均价19950元/吨，汽车产量280.86万辆，新能源汽车产量164.77万辆。
研究结论：
沪铅本周需求有望改善，整体库存小幅下行，需求改善对铅价形成支撑。沪铅价格回落，但下游逢低接货氛围边际好转，预计随着旺季深入需求将逐步强化。操作上逢低布局多单。
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