工银FOF产品巡礼系列一：工银价值稳健，聚焦多元资产配置，基金稳健增值范式

聚焦多元资产配置，基金稳健增值范式 证券研究报告 金工研究 2025年08月14日 周君睿金融工程与金融产品分析师执业编号：S1500523110005联系电话：+86 19821223545邮箱：zhoujunrui@cindasc.com ➢聚焦于全球大类资产配置，分散化降低风险。工银价值稳健投资范围涵盖境内债券、境外债券、A股、港股、美股、黄金等资产，通过充分分散化降低组合波动率。按照其当前各类资产配置中枢构建模拟组合进行回测，结果显示，自2007年以来，组合表现优异，年化收益率达5.68%，年化波动率为3.51%，收益波动比超1.6。分年度来看，该模拟组合仅有三年收益为负，且仅有2008年收益低于-1%，其余年度收益均为正，表现较为稳健。同时，基金经理会根据自身观点择机对各类资产进行战术超低配。 ➢定量+定性结合，成熟框架下的基金优选。工银瑞信FOF团队在国内成立较早，在量化选基及基金经理调研上积累了极为丰富的经验。具体策略上，首先工银FOF团队会将基金按照风险等级、投资地域、配置策略分为不同的子类，然后对于各子类基金进行量化优选，特别的是，工银瑞信FOF团队会在不同子基金域中对于有效选基指标进行测试，保证量化筛选在各个域中都具备有效性。最后对于优选入池基金进行面对面尽职调查，形成基金经理画像报告。此外，工银瑞信旗下丰富的基金产品线同样为工银价值稳健提供了较宽阔的选择空间，在规避双重收费的同时能更好地获取超额收益。 ➢2024年以来战术超配风险资产，增仓港股、医药、计算机。持仓方面，工银价值稳健中主动权益基金、股票型QDII、被动指数型基金合计占基金投资比例超过20%，战术超配权益类资产，对于权益资产的表现中性偏乐观，自2024年9月开始的市场上行阶段中获得了一定的择时收益。在权益资产配置上，工银价值稳健呈现一定的行业轮动特征，各期超配行业不一，具有较为鲜明的中观观点。2024年末基金相对中证800显著超配医药、计算机行业，一定程度上参与了今年上半年创新药、AI等主题机会。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢基金经理履历深厚，擅长以量化视角判断投资逻辑。工银价值稳健基金经理为赵志源、徐心远。赵志源，15年证券从业经历，博士，2007年8月至2010年1月就职于中国人寿保险股份有限公司,担任精算部主管岗位。2010年2月加入工银瑞信基金管理有限公司,现任FOF投资部总经理、基金经理。基金经理资历较深，市场经验丰富。徐心远，9年证券从业经验，3.7年基金管理经验，北京大学数学科学院本硕。2016年加入工银瑞信，担任专户投资部量化研究员，后2017年到FOF投资部任资产配置研究员，现任FOF投资部基金经理。管理工银价值稳健的两位基金经理均具有较长的从业年限，具备较为丰富的市场经历，擅长以量化的视角判断投资逻辑，在全球配置、行业、风格、个基配置方面都有相应的量化模型辅助，相较单纯依靠主观决策受市场情绪影响更小。 ➢风险因素：市场面临不确定性；基金历史业绩不代表未来。 1、产品介绍.................................................................................................................................................51.1、产品概览......................................................................................................................................51.2、策略简介......................................................................................................................................61.3、业绩表现......................................................................................................................................62、投资亮点.................................................................................................................................................72.1、稳中求进：聚焦多元资产配置，FOF基金的稳健增值范式...........................................................72.2、基金优选：定量+定性，主动+被动，成熟框架下的基金优选.......................................................93、持仓分析...............................................................................................................................................113.1、大类资产配置：2024年中以来战术超配风险资产，增配QDII基金............................................113.2、固收配置：增配美元债基，关注内部优秀产品..........................................................................123.3、权益配置：2024年末以来超配港股、医药、计算机...................................................................143.4、个基选择：稳固核心+灵活卫星，个基选择超额显著..................................................................164、基金经理介绍........................................................................................................................................17 表1、工银价值稳健基本信息..................................................................................................5表2、工银价值稳健业绩表现..................................................................................................6表3、各类资产相关系数矩阵..................................................................................................8表4、模拟组合业绩表现.........................................................................................................9表5、工银价值稳健2024H2内部基金投资名单....................................................................11表6、工银价值稳健2025Q2固收基金重仓名单....................................................................13表7、工银价值稳健2024H2投资于港股及QDII基金名单....................................................15表8、工银价值稳健A股相对中证800行业配置情况...........................................................15表9、工银价值稳健A股相对中证800风格配置情况...........................................................16表10、工银价值稳健近期重仓基金.......................................................................................16表11、基金分类型基准说明.................................................................................................17表12、工银价值稳健各期分类型超额贡献............................................................................17 图1、工银价值稳健投资策略简介..........................................................................................6图2、工银价值稳健vs万得偏债混合型FOF基金指数 ............................................................7图3、工银稳健价值各资产配比中枢.......................................................................................8图4、模拟组合净值表现.........................................................................................................9图5、基金分类体系..............................................................................................................10图6、定量+定性调研体系.....................................................................................................11图7、工银价值稳健各类型基金配置比例..............................................................................12图8、工银价值稳健固收类基金配置比例..............................................................................13图9、工银价值稳健重仓债基久期..............................