工银FOF产品巡礼系列二：工银智远配置布局优质资产，智觅绝对收益

布局优质资产，智觅绝对收益 证券研究报告 金工研究 2025年09月05日 周君睿金融工程与金融产品分析师执业编号：S1500523110005联系电话：+86 19821223545邮箱：zhoujunrui@cindasc.com ➢聚焦于全球大类资产配置，分散化配置以实现绝对收益。工银智远配置投资范围涵盖境内债券、境外债券、A股、港股、美股、黄金等资产，通过充分分散化降低组合波动率。按照其当前各类资产配置中枢构建模拟组合进行回测，结果显示，自2007年以来，模拟组合表现稳健，年化收益率达5.16%，年化波动率为2.40%，收益波动比超2.1。分年度来看，自2007年以来，该模拟组合各年度收益均为正，较好地完成了绝对收益的目标。在回撤方面，除2008/2011这样的较为特殊的年份外，各年度年内最低收益一般不低于-2%。 ➢基金优选：定量+定性结合，成熟框架下的基金优选。工银瑞信FOF团队在国内成立较早，在量化选基及基金经理调研上积累了极为丰富的经验。具体策略上，首先工银FOF团队会将基金按照风险等级、投资地域、配置策略分为不同的子类，然后对于各子类基金进行量化优选，特别的是，工银瑞信FOF团队会在不同子基金域中对于有效选基指标进行测试，保证量化筛选在各个域中都具备有效性。最后对于优选入池基金进行面对面尽职调查，形成基金经理画像报告。此外，工银瑞信旗下丰富的基金产品线同样为工银价值稳健提供了较宽阔的选择空间，在规避双重收费的同时能更好地获取超额收益。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢2025年以来战术超配风险资产，积极参与行业主题机会。持仓方面，2025年以来，工银智远配置战术性超配风险资产。从基金配置上来看，工银智远配置在主被动权益基金合计占基金投资比例约为12%，且对于黄金的配置比例有所增加，整体风险资产配比在15%左右，相对于12%的风险资产中枢有战术性超配。在权益资产配置上，从穿透后基金权益持仓显示，工银智远配置自2024年底以来战术性超配港股，目前港股：A股的配置比例约为3:7。从具体基金持仓上来看，最新一期FOF在港股上主要配置于富国中证港股通互联网ETF、汇添富 国证港股通创新药ETF等基金，其中富国中证港股通互联网ETF自2024年末便开始持有，截止2025.8.22该基金年内收益已达38.60%，工银智远通过配置ETF一定程度上灵活地参与了行业主题机会。在固收类基金中，工银智远在近期增配了中长期纯债型基金、被动指数型债券基金，对于混合债券型一级的配置比例有所下调。从具体重仓债基上来看，近期工银智远配置持仓主要为工银纯债等内部绩优中长期纯债型基金及易方达中债新综合、海富通中证短融ETF等被动指数型债券基金，同时把握债券Alpha端与Beta端机会。 ➢基金经理履历深厚，具有完整的资产配置和基金精选方法论。13年证券从业经历，10年投资管理经验，硕士，曾在其他买方机构从事公募产品开发和研究工作，2014年加入工银瑞信，现任FOF投资部基金经理，在管理过程中形成了完整的资产配置和基金精选方法论。2019年11月19日至今，担任工银瑞信智远动态配置三个月持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理，当前共管理6只产品，合计规模9.76亿元。 ➢风险因素：市场面临不确定性；基金历史业绩不代表未来。 1、产品介绍.................................................................................................................................................51.1、产品概览......................................................................................................................................51.2、策略简介......................................................................................................................................61.3、业绩表现......................................................................................................................................62、投资亮点.................................................................................................................................................72.1、稳健增值：定位绝对收益，多元资产配置分散风险......................................................................72.2、基金优选：定量+定性，主动+被动，成熟框架下的基金优选.......................................................93、持仓分析...............................................................................................................................................123.1、大类资产配置：2025年战术性超配A股及黄金资产...................................................................123.2、固收配置：增配内部绩优中长期纯债基金与被动指数型债基，Alpha与Beta并重......................123.3、权益配置：2025年上半年积极参与行业主题机会.......................................................................143.4、个基选择：固收端个基选择超额显著..........................................................................................164、基金经理介绍........................................................................................................................................18 表1、工银智远配置基本信息..................................................................................................5表2、工银智远配置业绩表现..................................................................................................6表3、各类资产相关系数矩阵..................................................................................................8表4、模拟组合业绩表现.........................................................................................................8表5、工银智远配置2025H1内部基金投资名单....................................................................11表6、工银智远配置2025Q2固收基金重仓名单....................................................................13表7、工银智远配置2025H1投资于港股ETF基金名单 .........................................................15表8、工银智远配置A股相对中证800行业配置情况...........................................................15表9、工银智远配置A股相对中证800风格配置情况...........................................................16表10、工银智远配置近期重仓基金.......................................................................................16表11、基金分类型基准说明.................................................................................................17表12、工银智远配置各期分类型超额贡献............................................................................17 图1、工银智远配置投资策略简介..........................................................................................6图2、工银智远配置各资产配比中枢.......................................................................................7图3、模拟组合净值表现.........................................................................................................9图4、基金分类体系..............................................................................................................10图5、定量+定性调研体系.....................................................................................................11图6、工银智远配置各类型基金配置比例..............................................................................12图7、工银智远配置固收类基金配置比例............................................................................