每日一基：安信稳健增值A——【15%权益中枢、资产均衡配置、高夏普低回撤、债券：高信用、久期灵活权益：大盘价值、偏好金融】

每日一基：安信稳健增值A（001316.OF）证券分析师：高子剑执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn证券分析师：林依源执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn——【15%权益中枢、资产均衡配置、高夏普低回撤、债券：高信用、久期灵活权益：大盘价值、偏好金融】证券研究报告本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。2022年12月8日绩优固收+产品系列 目录定性分析投资策略、投资框架3基金经理个人简介、从业经历、产品概况1业绩分析情景分析、净值与回撤、长短期收益5资产配置资产配置、收益拆解、杠杆、久期6可转债分析股性债性、转债均价、重仓转债、行业分布8风险提示10配置策略债券、股票、可转债选择4管理理念固收+产品管理理念2纯债分析券种配置、重仓债券与评级7负债端分析规模、投资者占比、自购情况、月度胜率92 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。时间就职公司担任职务2012.09-安信基金基金经理、公司总经理助理基金经理管理产品：•经济学硕士。•任职经历：历任摩根轧机上海有限公司财务主管上海市国资委规划发展处研究员秦皇岛嘉隆高科实业有限公司财务总监香港日盛嘉富证券行业研究员基金经理注：数据截至2022.11.27，仅显示部分初始基金•11年证券从业年限；超8年公募基金管理经验。•在管基金644.38亿元。债券型基金经理：张翼飞基金经理个人简介，天天基金网基金代码基金名称任职时间任职回报近一年回报近一年回报排名权益中枢投资类型001316安信稳健增值A2015.05.2560.89%4.07%64/216115%灵活配置型009100安信稳健增利A2020.04.0121.70%7.30%15/109820%偏债混合型012250安信平衡增利A2021.12.108.00%--50%偏债混合型3 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。时间就职公司担任职务2017.12-安信基金基金经理、混合资产投资部总经理基金经理管理产品：•任职经历：光大证券研究所研究部行业分析师国信证券研究所研究部高级行业分析师上海泽熙投资管理有限公司投资研究部投资研究员太和先机资产管理有限公司投资研究部研究总监东方睿德(上海)投资管理有限公司股权投资部投资总监上海东证橡睿投资管理有限公司投资部总经理基金经理注：数据截至2022.11.27，仅显示部分初始基金•17年证券从业年限；超4年公募基金管理经验。•在管基金633.78亿元。债券型基金经理：李君基金经理个人简介，天天基金网4基金代码基金名称任职时间任职回报近一年回报近一年回报排名权益中枢投资类型001316安信稳健增值A2017.12.2635.61%4.07%64/216115%灵活配置型009100安信稳健增利A2020.04.0121.70%7.30%15/109820%偏债混合型012250安信平衡增利A2021.12.108.00%--50%偏债混合型 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。5管理理念：以降低风险为目的的管理策略•债券：只配置几乎没有信用风险的品种，放弃信用下沉策略。降低利率风险的同时，把握利率波动带来的增益机会。，新浪财经•可转债：当定价贴近债底时风险会很低，在同样的风险预算下，就可以承担较高的仓位。并通过转债，抓取正股“有合理性、但无必然性”的机会。•股债的组合策略上，给产品定下清晰的权益中枢，匹配相应的一笔风险管理预算。产品定位客户需求投资管理政策变化降低利率风险、把握增益机会一线城投宏观研究利率债•在“固收+”产品线的布局上，从多维度综合发现产品定位及价值。团队的目标是根据理财资金不断迁移的路径，构建10%至50%权益中枢的“固收+”全产品线，满足不同渠道客户的理财需求。 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。投资策略：坚持自下而上的投资策略，安信基金•自下而上的方式是指：按照价值投资的核心要求，如果高性价比的投资标的较多，则提高股票仓位，否则减少股票仓位。股债资产配置后续运作策略6确认权益中枢确认权益仓位上限及下限自上而下选择股票仓位•固收投资方面：致力于获取稳定的可预期的安全垫，基本组合以中短久期、高评级国企央企债券为主，根据对市场的预测判断，在1-3年范围内有限收放组合久期。利率债和高评级国企央企信用债策略的规模容量上限较高，且这类资产流动性非常优异，产品规模的扩大或缩小不会对基本策略产生明显影响。•权益投资方面：秉承价值投资理念，长期跟踪优质大盘蓝筹股，结合行业基本面和市场估值背后的隐含收益率，低估时买入或增持，高估时卖出或减仓，持有中注意躲避系统性风险。•转债方面：坚持自下而上从基本面方面着手，结合期权定价精选转债标的进行配置 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。配置策略：根据资产特点进行有效配置，安信基金•在个券选择方面，主要基于基本面的研究，综合考虑多方面因素，发掘定价不充分的品种。•价值股为主，成长股为辅。•价值股:考虑低估值、高股息的个股。•成长股：发掘成长潜力强的个股转债选择股票选择7债券选择•在混合资产投资策略中，不通过信用下沉、拉长久期来博取收益。中高等级信用债利率债中短久期基本面研究纯债到期收益率正股价格波动个券特殊条款股东历史行为 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。注：数据截至2022.11.11产品分析：超额持续优于基准，风险收益性价比较高风险收益指标：回撤波动较小，具有较高的风险收益比短期收益：今年以来收益率同类中排名前5%注：数据截至2022.11.11，均为年化数据情境分析：表现突出, 超额收益优于基准净值与回撤：净值稳步上升，滚动一年最大回撤仅4.3%注：数据截至2022.11.11注：数据截至2022.11.11 近一周收益率近一个月收益率近三个月收益率基金收益0.92%-0.50%-0.13%排名302/22971902/2291166/2279近六个月收益率近一年收益率今年以来收益率基金收益0.52%2.39%1.03%排名1312/2236112/215396/21788名称波动率夏普率最大回撤收益率最近三年本基金3.3%1.22 -4.3%5.7%偏债混合型基金指数4.4%1.01 -5.7%6.0%中债-总财富指数2.1%1.47 -3.9%4.6%最近五年本基金3.0%1.59 -4.3%6.5%偏债混合型基金指数4.0%0.96 -5.7%5.3%中债-总财富指数2.0%1.80 -3.9%5.1% 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。资产配置：资产配置均衡，以利息收入贡献为主仓位配置：利率债+转债+信用债+股票，资产配置均衡久期：久期调整幅度较大，总体位于中等水平收入贡献：2022H1利息收入贡献为主注：2022H1收益已年化杠杆：近期杠杆率不断降低至几乎不使用杠杆9时期21Q422Q122Q222Q3股票占比11.98%13.27%15.04%17.29%可转债占比29.12%26.21%29.33%28.39%利率债占比36.04%28.91%25.37%29.91%信用债占比16.76%18.30%17.46%19.14% 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。纯债配置：以金融债为主，重仓信用评级较高的可交换债利率债券种配置：主要配置政策性金融债信用债券种配置：多配置非政策性金融债最新四个季度重仓纯债：最近四期重仓纯债均为信用评级较高的可交换债102021Q42022Q1品种简称占基金比例(%)债项评级修正久期品种简称占基金比例(%)债项评级修正久期18中油EB3.35 AAA1.0518中油EB2.68 AAA0.8217浙报EB0.72 AAA0.6117中油EB0.81 AAA0.2817中油EB0.67 AAA0.5217浙报EB0.57 AAA0.3717山高EB0.48 AAA0.3017山高EB0.38 AAA0.0618中原EB0.21 AA+1.9118中原EB0.17AA+1.712022Q22022Q3品种简称占基金比例(%)债项评级修正久期品种简称占基金比例(%)债项评级修正久期18中油EB3.79 AAA0.5818中油EB3.82 --0.33 17中油EB1.20 AAA0.0318中原EB0.17 AA+1.21 17浙报EB0.56AAA0.13--------18中原EB0.17AA+1.45------------------------ 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。前十大重仓转债：转债集中度高，每期配置7-8只转债，近四期第一大重仓转债均为浦发转债转债均价：转债均价稳定，低于110元股性债性分析：债性更强，转股溢价率偏高可转债：债性更强，均价偏低，持仓集中11时期序号股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比1浦发转债8.53%浦发转债8.30%浦发转债8.08%浦发转债8.21%2大秦转债5.52%大秦转债5.13%大秦转债5.04%兴业转债4.63%3上银转债5.01%上银转债3.78%中信转债3.27%大秦转债4.09%4中信转债3.38%中信转债3.16%上银转债3.26%中信转债3.34%5紫银转债0.91%紫银转债0.62%兴业转债3.08%上银转债3.22%6鲁泰转债0.16%鲁泰转债0.08%紫银转债0.62%紫银转债0.62%7科达转债0.01%科达转债0.01%青农转债0.25%青农转债0.29%8----鲁泰转债0.02%--总计23.5%总计21.1%总计23.6%总计24.4%2021Q42022Q12022Q22022Q3 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。股票配置：高留存率、高集中度，偏好高价值、高盈利留存率与集中度：留存率、集中度多数时间高于80%最新四个季度重仓股：持股周期较长，各期持仓重合度较高Barra风险模型：偏好高价值、高盈利、大盘股12时期序号股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比1万科A2.1%万科A2.6%万科A2.7%万科A2.7%2陕西煤业2.0%陕西煤业1.9%陕西煤业1.6%陕西煤业1.7%3保利发展1.6%招商银行1.6%海螺水泥1.4%中国平安1.7%4中国神华1.3%海螺水泥1.2%招商银行1.3%中国海油1.6%5海螺水泥0.7%中国平安0.8%中国神华1.2%美的集团1.6%6招商银行0.7%中国神华0.7%中国平安1.0%海螺水泥1.5%7宁波银行0.6%保利发展0.6%宁波银行0.9%招商银行1.1%8中国平安0.5%美的集团0.6%中国海油0.9%中国神华1.0%9华侨城A0.4%金地集团0.5%美的集团0.8%宁波银行0.7%10金地集团0.4%格力电器0.5%保利发展0.7%保利发展0.6%合计10.2%合计11.0%合计12.5%合计14.2%2022Q3变化趋势2021Q42022Q12022Q2 数据来源：Wind，东吴证券研究所本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。行业配置：重视金融板块，行业上转债和股票有一定互补性行业配置情况：转债主要集中在银行行业；股票主要集中在金融和周期板块，持续重仓煤炭、房地产行业。注：未展示各期持仓占比均不足0.1%的行业；单位：%132020H22021H12021H22022H1分类行业股票转债股票转债股票转债股票转债TMT电子1.0 计算机0.5 0.1 通信0.0 传媒7.8 1.7 0.1 中游制造电力设备0.4 0.1 0.1 机械设备0.1 0.6 交通运输0.2 3.1 4.3 5.8 4.7 国防军工公用事业0.1 轻工