5 月度金股：回归科技成长

核心观点

• 中期维度看好成长风格：在“宽货币+弱美元”环境下，小盘成长风格占优，参考2015年以来6轮复苏初期，小盘成长指数相对沪深300跑出明显超额收益。弱美元周期下，成长股更占优。
• “四月决断”后风格转变：前期市场转向防御，受“四月决断”及外部关税影响，5月市场有望回归科技成长。经济和业绩数据风险出清，政策态度以“稳”为主，关税冲击阶段已过。
• 流动性充裕，风险偏好提升：4月央行MLF超额续作，汇金宣布持续增持，政策维稳，市场微观流动性托底，短期扰动淡化，流动性充裕背景下，市场风险偏好有望提升。

配置关注方向

1. 科技产业趋势方向：TMT板块成交拥挤度回落至历史低位，高风偏资金有望入场，重点关注AI、机器人、智驾等环节。
2. 自主可控方向：产业链意识到外部供应不确定性，供应链自主化进程推进，关注科技自主可控、国产代替机会。
3. 中期基本面改善方向：创新药、半导体存储等。

十大金股推荐

1. 深桑达A（计算机）：地方政府和央国企加强AI基建和应用，私有化部署DeepSeek需求有望持续提升，看好公司在数据基础设施和数据要素创新中的先发优势。
2. 瀚蓝环境（环保公用）：供热高增&发电效率提升，运营提质增效，政府化债持续推进，24年分红大增，垃圾焚烧及污水处理有望推进居民端收费，商业模式C端理顺，促现金流长期改善。
3. 钢研高纳（国防军工）：高温合金研发和生产龙头，生产和研发实力行业领先，新建项目陆续投产，把握高温合金不断增长的市场机会。
4. 小商品城（商社）：管理义乌国际商贸城，小商品贸易和出口高景气，市场涨租落地，全球数贸中心预计下半年开业，新业务进入高增阶段，《义乌深化改革方案》有望带动进口第二曲线。
5. 地平线机器人-W（汽车）：深耕汽车智驾解决方案，技术领先助力收入持续高增，高阶智驾渗透提速，智驾解决方案迎量价齐升机遇。
6. 百济神州-U（医药）：核心产品泽布替尼全球销售额持续高速增长，创新药实体瘤管线逐步进入注册临床，贡献市值弹性。
7. 巨人网络（传媒互联网）：存量游戏表现稳健，多元新游储备充沛，打造游戏+AI生态，积极布局全产业链。
8. 精智达（电子）：FT和CP存储测试机验证顺利，有望年内获得突破，下游重要客户HBM扩产有望启动，公司催化众多。
9. 三花智控（电新）：聚焦机电执行器，长期配合特斯拉研发迭代，进入特斯拉体系确定性强，利润弹性大，国内外双驱动，传统制冷需求超预期。
10. 汇川技术（电新）：首提“AI+人形”重大战略布局，通用自动化再现强α，份额持续提升，新能源车规模效应有望进一步打开净利率空间。

关键数据

• 义乌市2024年进出口总值达6689亿元，同比增长18.2%。
• 全球高阶辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案的市场规模有望从2023年的619亿元提升至2030年的10171亿元，2023-2030年CAGR达49%。
• 国内智驾解决方案市场，地平线排名第4，市场份额为15.4%。
• 百济神州-U 2025年non-GAAP口径预计扭亏，创新药实体瘤管线逐步进入注册临床。

研究结论

5月市场有望回归科技成长，政策和产业端具备持续催化的板块将是后续交易的重心，建议关注AI、机器人、智驾、创新药、半导体存储等方向。十大金股分别为深桑达A、瀚蓝环境、钢研高纳、小商品城、地平线机器人-W、百济神州-U、巨人网络、精智达、三花智控、汇川技术。