8月度金股：慢牛思维下聚焦泛科技赛道

8月度金股：慢牛思维下聚焦泛科技赛道 2025年07月31日 证券分析师芦哲执业证书：S0600524110003luzhe@dwzq.com.cn证券分析师陈刚 执业证书：S0600523040001cheng@dwzq.com.cn证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004zhugg@dwzq.com.cn证券分析师张良卫 ◼指数高位整固，关注低位泛科技领域。在本轮指数中，周期权重是指数走强的关键。顺周期板块搭台后，成长有望持续表现。此外关注到部分分支已经跑出了显著超额，后续可能会迎来高切低，关注具备筹码/比价优势的泛科技方向。 执业证书：S0600516070001021-60199793zhanglw@dwzq.com.cn证券分析师曾朵红 ◼近年来风格是获取超额收益的核心，弱美元周期下成长风格占优。近年来A股以结构性行情为主，大级别风格行情往往持续2-3年，而美元利率是风格轮动的锚。从历史经验看，在全球流动性宽松、美元利率下行阶段，A股成长风格占优。展望后续，美国财政压力仍较大，美联储迎来降息时点，同时特朗普也多次喊话降息，预计弱美元仍将是基准假设。弱美元驱动的流动性外溢将带动A股上行，成长股估值、流动性将尤其受益于弱美元环境，表现出更好弹性。 执业证书：S0600516080001021-60199793zengdh@dwzq.com.cn证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师苏立赞 ◼8月，我们的配置以泛科技为主。 1、泛科技方向：海外算力链已经有显著超额，可以关注AI方向的高低切，包括AI应用、国产算力链；创新药延续景气，预计仍将持续跑出超额；军工、风电行业有业绩弹性；固态电池、3D打印等科技主题有望演绎。 执业证书：S0600521110001sulz@dwzq.com.cn证券分析师吴劲草 2、顺周期方向：关注涨价链，以及指数本轮反弹相对低位的食饮方向。 执业证书：S0600520090006wujc@dwzq.com.cn证券分析师陈海进 执业证书：S0600525020001chenhj@dwzq.com.cn证券分析师王紫敬 执业证书：S0600521080005021-60199781wangzj@dwzq.com.cn证券分析师苏铖 执业证书：S0600524120010such@dwzq.com.cn证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004chensx@dwzq.com.cn ◼风险提示：经济增长不及预期；政策推进不及预期；地缘政治风险；海外政策不确定性等。 相关研究 《众人拾柴火焰高——资金流向和中短线指标体系跟踪（十六）》2025-07-29 《并购重组（二十九）》2025-07-28 内容目录 1.本月十大金股推荐..............................................................................................................................4 1.1.机械：先导智能.........................................................................................................................41.2.军工：华秦科技.........................................................................................................................51.3.商社：安克创新.........................................................................................................................61.4.电子：精智达.............................................................................................................................71.5.医药：博瑞医药.........................................................................................................................81.6.传媒互联网：焦点科技.............................................................................................................91.7.计算机：海天瑞声...................................................................................................................101.8.食社：东鹏饮料.......................................................................................................................111.9.电新：大金重工.......................................................................................................................111.10.能源化工：新和成.................................................................................................................12 图表目录 表1：十大金股财务信息.....................................................................................................................13 1.本月十大金股推荐 1.1.机械：先导智能 投资建议： 1、国内龙头重启扩产，先导有望充分受益：宁德时代港股IPO募集资金达353亿港元，其中约90%（276亿港元）将用于匈牙利德布勒森工厂建设。该超级工厂规划总产能为72GWh，分两期建设。一期项目已投入7亿欧元，规划产能为34GWh，预计将于2025年投产。宁德是先导战略股东（2020年定增入股）。2025Q1与宁德实际关联交易规模达21亿元（2025年全年预计关联交易规模约85亿元），同比大增，25Q1关联交易规模接近2024全年实际规模的60%，宁德订单有望重回2020-2021年规模。 2、海外客户稳步拓展中，公司海外优质订单加速放量：（1）欧洲地区：纯海外客户包括大众（5年200-240GWh)、ACC、保时捷、宝马等整车厂，国内企业包括宁德的匈牙利项目。（2）北美地区：24年3月公布了ABF 20GWH的订单，随着美国关税加剧，本土宁德授权（LRS）产能有望加速落地。（3）东亚地区：地区车企龙头&光储一体能源巨头有望同步扩产动力&储能产能。总结看：海外客户均为高毛利客户，发货前付款比例60-90%，现金流良好，且订单多为类整线高价值量项目。随着海外业务占比的提升，先导的综合毛利率和现金流有望大幅改善。 3、固态电池领域，先导智能具有显著的先发优势，是全球唯一能够提供固态电池整线设备的企业：固态电池作为未来动力电池的重要发展方向，具有更高的安全性和能量密度，有望逐步替代传统液态电池。先导智能在固态电池设备的研发和生产上已经取得了重要进展，2024年固态电池设备订单已过亿元，未来有望充分受益于固态电池的产业化进程。 关键假设及驱动因素： 关键假设： （1）国内外设备订单陆续落地：宁德时代等国内外头部锂电玩家重启扩产，设备订单陆续落地。 （2）固态电池产业化稳步推进：我国全固态电池有望于2027年实现千辆级别上车，2030年有望产业化。 驱动因素： 重启液态电池扩产&固态电池产业化、中试稳步推进；锂电设备行业龙头设备商地位稳固。 有别于大众的认识： 公司2023&2024充分计提28亿元减值，后续回款有望跟随新订单加速：公司2023及2024年已合计计提减值28亿元，其中信用减值13亿元、存货跌价准备15亿元，风险已充分计提。2024年年报应收账款账龄显示：2-3年账龄应收账款合计11.35亿元。综上，我们认为公司已充分计提相关减值，整体减值风险可控。后续随着下游恢复扩产，应收账款有望加速收回——2025Q1单季已冲回1亿元信用减值。先导智能经营性现金流已于2024Q4及2025Q1连续两个季度大幅转正，改善趋势明显。我们认为随着未来海外营收占比提升，公司综合盈利能力&经营情况将持续改善。 股价催化剂： 固态电池中试设备订单落地、固态电池产业化加速、传统锂电重启扩产 风险提示： 下游扩产不及预期，新技术产业化不及预期 1.2.军工：华秦科技 投资建议： 基于公司在隐身材料行业的领先地位以及公司屡获大单的事实，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.98/5.29/6.56亿元，对应7月30日收盘价PE分别为27/26/21倍，维持“买入”评级。 关键假设及驱动因素： 1)产品批产与市场拓展：假设公司现有的小批试制和预研试制阶段的隐身材料及其他特种功能材料产品能够顺利通过定型批产，逐步实现大规模量产并进入市场。 2)市场需求增长：假设随着我国军机加速列装及更新换代，隐身材料等特种功能材料的市场需求将持续增长，尤其是在四代机、隐身战机等先进航空装备领域。 3)技术迭代与升级：假设公司在隐身材料、陶瓷基复合材料、声学超构材料等领域的技术研发能够持续推进，满足客户对高性能、多功能材料的需求。 4)产业链延伸协同效应：假设公司通过设立子公司布局的航空发动机零部件加工、智能制造等业务能够与主业形成良好的协同效应，提升整体竞争力。 5)募投项目进展顺利：假设公司募投项目（如特种功能材料产业化项目、研发中心项目等）能够按计划推进，提升产能和研发能力。 有别于大众的认识： 1）隐身材料的耗材属性与后市场潜力：大众可能仅关注隐身材料的前装市场，隐 身材料在使用过程中易出现脱落、开裂等问题，需要频繁维护和更换，其耗材属性使得后市场空间广阔，成为公司长期增长的重要逻辑。 2）产业链延伸与协同效应：华秦科技不仅专注于隐身材料，还通过布局航空发动机零部件加工、智能制造等领域，实现产业链延伸，形成协同效应，进一步提升公司的综合竞争力，这与大众对其单一主业的认知有所不同。 3）“产学研”合作体系的转化能力：大众可能对华秦科技的技术来源存在误解，其强大的“产学研”合作体系，尤其是与西北工业大学的深度合作，使其具备快速将科研成果转化为实际产品的强大能力，这是公司持续发展的核心驱动力之一。 股价催化剂： 1）产品批产与订单落地：公司多个小批试制和预研试制阶段的隐身材料及其他特种功能材料产品若顺利通过定型批产，将显著提升公司营收规模。 2）新业务拓展与突破：公司在陶瓷基复合材料、声学超构材料以及航空发动机零部件加工等新领域的业务拓展若取得实质性进展，有望打开新的增长空间，提升市场对公司未来发展的