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策略深度报告：5月度金股：回归科技成长

2025-05-04 陈刚,袁理,朱国广,张良卫,曾朵红,王紫敬,苏立赞,吴劲草,黄细里,陈海进东吴证券邵泽

核心观点：中期维度下继续看好成长风格，主要受“宽货币+弱美元”影响。宽货币向宽信用传导的复苏初期，流动性逻辑主导，小盘成长风格占优。弱美元周期下，成长股更占优。我国“宽货币”取向明朗，降息降准值得期待；海外流动性趋松，利好成长股。“四月决断”后，市场风格或将转向防御，但5月有望回归科技成长。政策维稳意图明确，市场风险偏好有望提升，科技产业趋势方向、自主可控方向、中期基本面改善方向将成为交易重心。
关键数据：参考2015年以来的6轮复苏阶段初期，小盘成长指数相对沪深300跑出明显超额，剔除2018年后平均超额收益达到11.1%。全球高阶辅助驾驶和高阶自动驾驶解决方案的市场规模有望从2023年的619亿元提升至2030年的10171亿元，2023-2030年CAGR达49%。
研究结论：5月市场有望回归科技成长。关注三大方向：1、科技产业趋势方向：AI、机器人、智驾等环节；2、自主可控方向：科技自主可控、国产代替相关机会；3、中期基本面改善方向：创新药、半导体存储等。推荐金股组合：深桑达A、瀚蓝环境、钢研高纳、小商品城、地平线机器人-W、百济神州-U、巨人网络、精智达、三花智控、汇川技术。
风险提示：经济增长不及预期、政策推进不及预期、地缘政治风险、海外政策不确定性。