商品研究晨报

观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分1黄金：关税乌龙影响价差3白银：小幅反弹3铜：缺乏明显驱动，价格震荡5锌：价格承压7铅：国内现货走弱，价格承压9锡：区间震荡10铝：区间震荡12氧化铝：小幅下跌12铸造铝合金：跟随电解铝12镍：矿端支撑逻辑削弱，冶炼端逻辑限制弹性14不锈钢：多空博弈加剧，钢价震荡运行14碳酸锂：拍卖价小幅贴水盘面，区间震荡走势或延续16工业硅：市场情绪有所降温18多晶硅：关注消息面扰动18铁矿石：震荡反复20螺纹钢：宽幅震荡21热轧卷板：宽幅震荡21硅铁：板块情绪偏弱，宽幅震荡23锰硅：板块情绪偏弱，宽幅震荡23焦炭：偏强震荡25焦煤：偏强震荡25原木：震荡反复27对二甲苯：供需压力增加，趋势偏弱29PTA：加工费低位，关注计划外减产29MEG：多MEG空PTA/PX29橡胶：震荡运行31合成橡胶：基本面有支撑，估值区间运行33沥青：原油续弱，出货倦怠35LLDPE：趋势仍有压力37PP：短期追空需谨慎，趋势仍有压力39烧碱：偏强震荡40纸浆：震荡运行41玻璃：原片价格平稳43甲醇：窄幅震荡44尿素：区间震荡46苯乙烯：压缩利润48纯碱：现货市场变化不大49 LPG：盘面估值偏低，关注减仓风险50丙烯：供需收紧，价格存一定支撑50PVC：偏弱震荡53燃料油：持续下跌，短期弱势延续55低硫燃料油：夜盘偏弱震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳55集运指数（欧线）：10空单酌情持有56短纤：短期震荡市，多PF空PR59瓶片：短期震荡市，多PF空PR59胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力60纯苯：短期偏强震荡61棕榈油：产地供需两旺，低多为主62豆油：美豆偏强，豆油高位震荡62豆粕：美豆收涨，连粕或跟随偏强震荡64豆一：回调震荡64玉米：震荡运行66白糖：震荡上行67棉花：新作丰产预期限制期价涨幅68鸡蛋：震荡调整70生猪：现货弱势为主71花生：近强远弱72 2025年8月14日 黄金：关税乌龙影响价差 白银：小幅反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普表示可能稍微提前任命下任美联储主席，人选缩小到三四位。 2、美国财长贝森特：美国利率水平应比当前低150到175个基点。 3、美财长“特普会”前施压，威胁加大对俄制裁，特朗普称，若顺利将美俄乌三方会晤。4、中国7月新增社融1.16万亿元，人民币贷款减少500亿元，M2-M1剪刀差缩小。央行主管媒体：不宜过度炒作单月信贷增量波动。5、两部门征求意见：辅助驾驶不能当自动驾驶，未经备案OTA不得升级。6、腾讯Q2净利润同比增长17%超预期，营收增长15%，AI驱动营销服务收入增长20%。7、英伟达上缴15%芯片收入协议成“模板”，美财长称可能扩展到其他行业。报道：苹果AI战略重心将集中在机器人、逼真的Siri和家庭安全领域。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年08月14日 铜：缺乏明显驱动，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，中国7月新增社融1.16万亿元，人民币贷款减少500亿元，M2-M1剪刀差缩小。（华尔街见闻） 特朗普表示可能稍微提前任命下任美联储主席，人选缩小到三四位。贝森特：美国利率水平应比当前低150到175个基点，9月降息50个基点的可能性很大。（华尔街见闻） 微观方面，对进口半成品铜等产品征收50%关税不仅将影响墨西哥或上述国家，并且可能引发美国国内 贸易商之间的竞争。（SMM） 6月受智利铜产量下滑影响，智利铜和铜矿对华出口都出现回落，7月份明显回升。（SMM） 海关总署数据显示，中国2025年7月未锻轧铜及铜材进口量为48万吨，连续两个月增加，且较去年同期增加9.6%。1-7月累计进口量为311.3万吨，同比减少2.6%。（SMM） 智利Codelco获得劳动监察机构批准，恢复El Teniente铜矿部分作业。（SMM） Codelco公司6月铜产量同比增长17%，攀升至120,200吨。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250814 锌：价格承压 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.中国7月新增社融1.16万亿元，人民币贷款减少500亿元，M2-M1剪刀差缩小。中国1至7月社会融资规模增量累计为23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元，7月新增社融1.16万亿元。7月人民币贷款减少500亿元，新增人民币存款5000亿元，住户存款减少1.11万亿元。M2-M1剪刀差为3.2个百分点，较上月缩小了0.5个百分点。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250814 铅：国内现货走弱，价格承压 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 中国7月新增社融1.16万亿元，人民币贷款减少500亿元，M2-M1剪刀差缩小。（华尔街见闻） 特朗普表示可能稍微提前任命下任美联储主席，人选缩小到三四位。贝森特：美国利率水平应比当前低150到175个基点，9月降息50个基点的可能性很大。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月14日 锡：区间震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普表示可能稍微提前任命下任美联储主席，人选缩小到三四位。2、美国财长贝森特：美国利率水平应比当前低150到175个基点。3、美财长“特普会”前施压，威胁加大对俄制裁，特朗普称，若顺利将美俄乌三方会晤。4、中国7月新增社融1.16万亿元，人民币贷款减少500亿元，M2-M1剪刀差缩小。央行主管媒体：不宜过度炒作单月信贷增量波动。5、两部门征求意见：辅助驾驶不能当自动驾驶，未经备案OTA不得升级。6、腾讯Q2净利润同比增长17%超预期，营收增长15%，AI驱动营销服务收入增长20%。 7、英伟达上缴15%芯片收入协议成“模板”，美财长称可能扩展到其他行业。 8、报道：苹果AI战略重心将集中在机器人、逼真的Siri和家庭安全领域。 【趋势强度】 锡趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250814 铝：区间震荡氧化铝：小幅下跌铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.财政部：个人消费贷贴息政策为中央层面首次实施，可称为该领域的又一次“国补”。简单测算，如果按照1%的贴息比例，意味着1元贴息资金有可能带动100元的贷款资金用于居民消费或者消费领域的服务业供给。“双贴息”政策有望和正在实施的消费品以旧换新补贴等政策形成组合拳，让人民群众在消费过程中得到更多实惠。（华尔街见闻） 2.贝森特：美国利率水平应比当前低150到175个基点，对美联储主席人选“广撒网”至11位。贝森特表示，如果数据准确，美联储可能会更早开始降息，9月降息50个基点的可能性很大。关于美联储的人选，贝森特表示，特朗普在挑选美联储主席人选时，持非常开放的态度。有10、11个人供考虑，特朗普上次考虑了耶伦和JOHN TAYLOR。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月14日 镍：矿端支撑逻辑削弱，冶炼端逻辑限制弹性 不锈钢：多空博弈加剧，钢价震荡运行 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 2）根据钢联，4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段。CNI项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨。 3）根据钢联资讯，在印度尼西亚莫罗瓦利工业园区（简称IMIP）发现了环境违规行为。该部表示，其中包括涉嫌废水管理不善、空气污染以及使用无许可证的尾矿区等问题。负责环境执法的副部长里扎 尔·伊拉万（Rizal Irawan）在一份声明中表示，可能对IMIP（这个拥有众多冶炼厂的大型工业园区）内被证实违法的公司处以罚款，但他未透露具体细节。他还补充说，将对整个工业园区进行审计。 4）印尼矿业部长巴利勒·拉哈达利亚周三(2025-7-2)表示，印尼计划将采矿配额期限从目前的三年缩短至一年，以改善该行业的治理并更好地控制煤炭和矿石供应。 5）印尼镍矿开采商协会(APNI)透露，政府批准的2025年工作计划和预算(RKAB)产量为3.64亿吨。这高于2024年3.19亿吨的目标。 6）据东方财富网，印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产。该产业园包含4个EF镍铁冶炼项目（11条EF产线）和1个冰镍项目（1条OESBF产线），目前冰镍项目还在生产中。此前各镍铁项目已因难以承受亏损陆续减产，停产后预计影响镍铁产量约1900金属吨/月。 7）根据钢联，印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产。该产业园包含4个EF镍铁冶炼项目（11条EF产线）和1个冰镍项目（1条OESBF产线），目前冰镍项目还在生产中。此前该园区各镍铁项目已因难以承受亏损陆续减产，停产后预计影响镍铁产量约1900金属吨/月。 8）根据钢联，印尼能源与矿产资源部(ESDM)强调，印尼的矿产和煤炭开采公司必须重新提交2026年的工作计划和预算(RKAB)。重新提交工作计划和预算可于2025年10月开始。 9）根据钢联8月7日资讯，受省内钢厂产能限制，全年产量压减目标5%，山东某钢厂开启检修，将减少热轧板卷供应，自即日起，对于所有于本年8月签订之长期供货协议项下的交货义务，本公司将予以暂时中止履行。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月14日 碳酸锂：拍卖价小幅贴水盘面，区间震荡走势或延续 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi@gtht.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongr