港股IPO定价迎新规，券商业务整体回暖

行业周报（20250804-20250810）领先大市-A(维持)港股IPO定价迎新规，券商业务整体回暖 2025年8月14日 行业研究/行业周报 投资要点 港股IPO发行定价新规落地。8月4日，港交所关于优化IPO市场定价及公开市场规定的新规正式生效。首次公开招股市场方面，建簿配售部分的最低分配份额由50%下调至40%，允许新上市申请人根据股票属性，选用机制A或机制B作为分配机制。公开市场规定方面，调整了初始公众持股量及自由流通量的有关规定。本次香港IPO新规立足于香港资本市场机构主导的实际境况，通过对分配比例及分配机制的优化有利于提高机构参与定价话语权，同时，不同禀赋的企业可以通过对其股票的流通性和稳定性偏好，选择机制A和B作为分配机制，有效平衡了个股流动性和市场风险性，从而提升资本市场发行制度的稳定性，提升香港资本市场的世界吸引力，有利于内地企业加速“A+H”上市。 资料来源：最闻 相关报告： 【山证非银行金融】债券增税对行业影响有限，期货市场推动“反内卷”-行业周报（20250728-20250803）：2025.8.7【山证非银行金融】资本市场改革工作重点明确，资产端政策进一步完善-行业周报（20250721-20250727）：2025.8.1 两融余额再攀高峰，券商各业务持续回暖。截至8月8日，两融余额达2.01万亿元，为2015年以来再次突破两万亿，周日均成交额达1.70万亿元，证券公司财富管理及自营投资业务随市场风险偏好提升实现增长。同时，投行及资管业务有所回暖，投行业务7月IPO募集规模242亿元，同比增长164%，资管业务止跌回升，二季度券商及其资管子公司管理规模达5.52万亿元，较一季度末5.31万亿元同比增长3.82%。从上市券商业绩预告披露情况来看，多数实现业绩的大幅增长，同时一级与二级市场的持续回暖为券商未来业绩的增长提供支撑。 分析师： 李明阳执业登记编码：S0760525050002邮箱：limingyang@sxzq.com 孙田田执业登记编码：S0760518030001电话：0351-8686900邮箱：suntiantian@sxzq.com 刘丽执业登记编码：S0760511050001电话：0351--8686985邮箱：liuli2@sxzq.com 上周主要指数均有不同程度上涨，上证综指上涨2.11%，沪深300上涨1.23%，创业板指数上涨0.49%。上周A股成交金额8.48万亿元，日均成交额1.70万亿元，环比减少6.26%。两融余额2.01万亿元，环比提升1.50%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.92%;中债国债10年期到期收益率为1.69%,较年初上行8.14bp。 风险提示 宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。 目录 1.投资建议...........................................................................................................................................................................42.行情回顾...........................................................................................................................................................................43.行业重点数据跟踪...........................................................................................................................................................54.监管政策与行业动态.......................................................................................................................................................75.上市公司重点公告...........................................................................................................................................................86.风险提示...........................................................................................................................................................................8 图表目录 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）...........................................................................................................................4图2：主要指数的本周涨跌幅（%）...............................................................................................................................5图3：市场日均成交金额（亿元）...................................................................................................................................5图4：截至08月08日，质押股数占比3.73%...............................................................................................................6图5：截至08月08日，两融余额2.01万亿元..............................................................................................................6图6：7月基金发行份额956.89亿份...............................................................................................................................6图7：7月股权融资规模661.82亿元...............................................................................................................................6图8：中债10年国债到期收益率(%)...............................................................................................................................7 表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名.........................................................................................................................5 1.投资建议 港股IPO发行定价新规落地。8月4日，港交所关于优化IPO市场定价及公开市场规定的新规正式生效。首次公开招股市场方面，建簿配售部分的最低分配份额由50%下调至40%，允许新上市申请人根据股票属性，选用机制A或机制B作为分配机制。公开市场规定方面，调整了初始公众持股量及自由流通量的有关规定。本次香港IPO新规立足于香港资本市场机构主导的实际境况，通过对分配比例及分配机制的优化有利于提高机构参与定价话语权，同时，不同禀赋的企业可以通过对其股票的流通性和稳定性偏好，选择机制A和B作为分配机制，有效平衡了个股流动性和市场风险性，从而提升资本市场发行制度的稳定性，提升香港资本市场的世界吸引力，有利于内地企业加速“A+H”上市 两融余额再攀高峰，券商各业务持续回暖。截至8月8日，两融余额达2.01万亿元，为2015年以来再次突破两万亿，周日均成交额达1.70万亿元，证券公司财富管理及自营投资业务随市场风险偏好提升实现增长。同时，投行及资管业务有所回暖，投行业务7月IPO募集规模242亿元，同比增长164%，资管业务止跌回升，二季度券商及其资管子公司管理规模达5.52万亿元，较一季度末5.31万亿元同比增长3.82%。从上市券商业绩预告披露情况来看，多数实现业绩的大幅增长，同时一级与二级市场的持续回暖为券商未来业绩的增长提供支撑。 2.行情回顾 上 周 （20250804-20250810） 沪 深300指 数 、 创 业 板 指 数 分 别 收 于4104.97(1.23%)、2333.96(0.49%),申万一级非银金融指数涨幅为0.59%,在31个申万一级行业中排名第27位；证券Ⅲ涨幅为0.80%。 个股表现，本周板块涨幅居前的有信达证券（8.43%）、财达证券（6.32%）、哈投股份（3.47%），跌幅居前的有金证股份（-5.17%）、中油资本（-4.90%）、恒生电子（-3.15%）。 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 3.行业重点数据跟踪 1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有不同程度上涨，上证综指上涨2.11%，沪深300上涨1.23%，创业板指数上涨0.49%。上周A股成交金额8.48万亿元，日均成交额1.70万亿元，环比减少6.26%。 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 2）信用业务：截至08月08日，市场质押股3053.57亿股，占总股本3.73%;两融余额2.01万亿元，环比提升1.50%。其中，融资规模2.00万亿元，融券余额141.57亿元。 3）基金发行：25年07月，新发行基金份额956.89亿份，发行135只，环比下跌21.65%。其中，股票型基金发行355.45亿份，环比上涨58.33%，发行份额占比37.15%。 4）投行业务：25年07月，股权承销规模661.82亿元，其中，IPO金额241.64亿元；再融资金额420.17亿元。 5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.92%;中债国债10年期到期收益率为1.69%,较年初上行8.14bp。 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 4.监管政策与行业动态 中证协发布2025年证券公司投资者教育评估结果。评估期内，105家具有证券经纪业务资格的证券公司参与评估，最终评出A等次公司32家，B等