券商投行业务月报（2025年7月）：华电新能等重要项目落地，IPO逐步回暖

股票研究/2025.08.12 华电新能等重要项目落地，IPO逐步回暖投资银行业与经纪业 券商投行业务月报（2025年7月） 评级：增持 股票研 究 行业月 报 证券研究报 告 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘欣琦(分析师) 021-38676647 liuxinqi@gtht.com S0880515050001 吴浩东(分析师) 010-83939780 wuhaodong@gtht.com S0880524070001 相关报告 肖尧(分析师) 021-23185695 xiaoyao3@gtht.com S0880525040115 投资银行业与经纪业《配置的利器:ETF的战略角色》2025.08.12 本报告导读： 投资银行业与经纪业《利率波动下“类固收”产品崛起》2025.08.12 融资端新一轮改革举措加速落地，推荐企业客户资源、专业服务能力以及跨境服务能力更具优势的头部券商。 投资要点： A股：华电新能等重要项目落地，IPO规模同比增超7成。1）IPO：按发行日统计，6月单月A股首发上市9家/环比增加3家，募资总额232亿元，其中华电新能募资182亿元，为近两年最大IPO；2）再融资：按发行日统计，6月单月再融资规模294亿元.年初至今A 股IPO规模同比+75%，再融资规模同比+575%（剔除大行定增后同比+71%），整体延续改善；3）并购重组：政策持续加码叠加产业自身需求推动下，并购需求保持旺盛，年初以来已披露的上市公司重大重组事件合计达111起，其中7月为10起；4）债券发行：累计承销规模同比提升，7月核心债券（公司债+企业债+可转债）发行 规模4138亿元，年初以来累计同比增速+13%。 港股：股权融资持续活跃。24年下半年以来港股交投活跃度大幅提升，市场流动性改善推动港股IPO及再融资大幅回暖。年初至今港股IPO规模1279亿港元，同比提升612%；再融资规模2039亿港 元，同比提升211%。此前证监会召开境外上市备案管理跨部门协调工作机制全体会议，提出要更好发挥协调机制作用，为企业境外上市提供更加透明、高效、可预期的监管环境，预计港股融资便利度有望进一步提升。 新设科创成长层、进一步增强制度包容性适应性，融资端新一轮改革举措加速落地。6月证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，显著拓宽未盈利硬科技企业的上市 融资通道，同步试点引入专业投资者、优化审核机制，旨在全面提升科创板服务科技创新与新质生产力的能力。我们预计服务新质生产力和提升并购重组服务能力有望成为投行业务重要方向。 投资建议：边际上看，A股股权融资节奏边际上有所改善，港股持 续活跃、同比提振显著，企业客户资源、专业服务能力以及跨境服 务能力更具优势的头部券商有望在投行业务生态演进的过程中继续维持领先地位，推荐中信证券、华泰证券、中金公司H。 风险提示：资本市场大幅波动；IPO节奏持续收紧 投资银行业与经纪业《加密破圈，互联网券商的弯道超车》2025.07.29 投资银行业与经纪业《变革期，FOF及浮动费率产品是亮点》2025.07.24 投资银行业与经纪业《资金面奠基，基本面催化》2025.07.20 图1：7月华电新能等重要项目落地，IPO提速图2：24年下半年以来A股重大重组事件数量提升 数据来源：Wind，国泰海通证券研究注：剔除大行定增。数据来源：Wind，国泰海通证券研究注：口径为当月已披露的 重大重组事件 图3：年初至今境内债券承销规模同比增长图4：7月港股股权融资规模延续提振 数据来源：Wind，国泰海通证券研究注：核心债券=公司债+企业债+可转债 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 EPS(元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E P/E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 收盘价(元) 评级 中信证券 1.33 1.46 1.64 1.75 1.83 中信证券 22.08 20.06 17.91 16.80 16.03 29.38 增持 华泰证券 1.41 1.70 1.40 1.41 1.42 华泰证券 14.39 11.94 14.49 14.39 14.29 20.29 增持 中金公司H 1.28 1.18 1.39 1.57 1.69 中金公司H 15.66 16.93 14.41 12.71 11.80 19.97 增持 BVPS(元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E P/B 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 收盘价(元) 评级 中信证券 17.01 17.70 18.84 20.02 21.25 中信证券 1.67 1.60 1.50 1.42 1.33 28.34 增持 华泰证券 18.84 20.23 20.92 22.27 23.05 华泰证券 0.98 0.91 0.88 0.83 0.80 18.49 增持 中金公司H 18.27 20.15 21.20 22.40 23.67 中金公司H 1.06 0.96 0.92 0.87 0.82 19.44 增持 表1：推荐券商估值表 注：数据截至2025年8月11日；中金公司EPS、BVPS、股价均以人民币标记，汇率为港币兑人民币1：0.90964；数据来源：Wind，国泰海通证券研究 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号邮编200011电话（021）38676666