新能源转型成果显著，机器人业务取得突破性进展

2025-08-12 西南证券 John

事件与业绩：公司披露2025年半年报，25H1实现收入9.4亿元（同比+30.3%），归母净利润1.5亿元（同比+98.8%）。单季度看，25Q2收入4.7亿元（同比+16.8%），归母净利润0.8亿元（同比+93.3%），环比+24.5%。
盈利能力：25H1毛利率27.8%（同比+3.8pp），净利率15.6%（同比+5.4pp）。25Q2毛利率28.5%（同比+4.9pp），净利率17.4%（同比+6.9pp）。销售/管理/研发费用率分别为1.1%/4.7%/5.6%（同比-1.2pp/+0.5pp/+0.1pp）。
新能源业务：混动曲轴方面，完成9个新品开发，6个量产，2个开发中。插混汽车累计销量252.1万辆（同比+31.2%）。电驱动齿轮业务获4个新项目定点，预计下半年量产，新增2个新品量产，3个新品定点，14个在技术交流。
海外市场：GEN2曲轴精密锻件出口瑞典，获浩思动力项目定点。
机器人业务：行星减速器业务进入小批量交付和样件测试阶段，完成对长坂科技一期投资，推进二期增资及股权转股。
盈利预测与投资建议：预计25/26/27年归母净利润3.3/4.4/5.6亿元，未来三年复合增长率44.3%，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争、原材料价格波动、地缘政治、技术创新、客户拓展、机器人行业发展不及预期等风险。