业绩符合预期，多块板块业绩均取得增长

投资评级:增持(维持) 核心观点 证券研究报告自动化设备/公司点评/2025.08.13 基本数据 2025-08-12 事件：8月11日，公司发布《2025年半年度报告》，实现营业收入5.97亿 收盘价(元) 51.07 元，同比+10.32%；归属于上市公司股东的净利润-0.14亿元，同比减亏0.12 流通股本(亿股)每股净资产(元) 1.949.58 亿元。 总股本(亿股)1.94 最近12月市场表现 天准科技 沪深300 105% 82% 59% 37% 14% -8% 分析师佘炜超 SAC证书编号：S0160522080002 shewc@ctsec.com 分析师谢铭 SAC证书编号：S0160523010001 xieming@ctsec.com 分析师孟欣 SAC证书编号：S0160523090002 mengxin@ctsec.com 相关报告 1.《明场检测设备迎来突破，半导体业务加速落地》2025-05-06 2.《1Q2025业绩有所回暖，静待半导体业务进展》2025-04-28 3.《部分下游验收放缓，公司短期业绩承压》2024-11-03 Q2业绩符合预期，光伏行业仍处于低迷期：单从2025二季度来看，公司实现营收3.78亿元，同比+8.76%，实现归母净利润0.18亿元，同比 +54.07%除了光伏板块和子公司Meutec短期承压，其余板块都取得了不错进展。公司2025H1毛利率/净利率34.81/-2.39%，同比-4.07/+2.46pct,系订单结构变化，以及光伏行业的持续低迷业务总体收入同比-81%。 PCB、半导体、控制器等多板块多点开花，取得进展：1）PCB：随着AI投资不断扩大，PCB行业迎来进一步回暖，公司上半年LDI设备实现收入增长超过50%；2）半导体：2025H1，公司参股的苏州矽行半导体技术有限公司持续取得重大进展：①面向40nm工艺节点的TB1500明场检测设备在 国产品牌中率先取得客户正式订单；②面向14-28nm工艺节点的TB2000 明场检测设备正在与多家头部客户进行晶圆样片验证。3）控制器：①在智能驾驶领域，公司完成对重卡领域主要客户的覆盖，整个板块业绩稳步增长，②在人形机器人控制器-星智001基础上，公司已获得多个知名客户的订单。其 中，与某头部人形机器人客户持续深度合作，已取得其首批1400万元订单。 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营业收入18.17/20.70/22.86亿元，归母净利润1.78/2.34/2.58亿元。对应PE分别为55.8/42.4/38.5倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游景气度不及预期风险、新产品研发不及预期风险、竞争格局恶化风险、汇率波动风险 盈利预测币种(人民币) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 1,648 1,609 1,817 2,070 2,286 收入增长率(%) 3.7 -2.4 13.0 13.9 10.4 归母净利润(百万元) 215 125 178 234 258 净利润增长率(%) 41.5 -42.1 42.5 31.8 10.1 EPS(元) 1.12 0.65 0.92 1.21 1.33 PE 33.4 66.6 55.8 42.4 38.5 ROE(%) 11.2 6.5 8.9 11.4 12.2 PB 3.8 4.3 5.0 4.8 4.7 数据来源：wind数据，财通证券研究所（以2025年08月12日收盘价计算） 业绩符合预期，多块板块业绩均取得增长 天准科技(688003) 请阅读最后一页的重要声明！ 公司财务报表及指标预测 利润表(百万元)2023A2024A2025E2026E2027E财务指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入 1648.02 1608.74 1817.39 2070.35 2285.96 成长性 减:营业成本 964.62 946.41 1067.04 1227.16 1368.01 营业收入增长率 3.7% -2.4% 13.0% 13.9% 10.4% 营业税费 15.43 16.29 18.17 20.70 22.86 营业利润增长率 50.9% -52.0% 93.2% 31.6% 10.3% 销售费用 165.43 166.60 185.37 200.82 201.16 净利润增长率 41.5% -42.1% 42.5% 31.8% 10.1% 管理费用 82.16 100.50 110.86 120.08 130.30 EBITDA增长率 33.3% -21.6% 75.8% 23.7% 10.5% 研发费用 230.52 250.55 276.24 304.34 329.18 EBIT增长率 25.7% -37.8% 88.3% 29.9% 11.2% 财务费用 3.81 5.56 19.96 22.09 27.66 NOPLAT增长率 15.6% -23.9% 39.9% 29.9% 11.2% 资产减值损失 -30.00 -18.26 -25.00 -30.00 -40.00 投资资本增长率 10.4% 19.1% 6.1% 8.2% 5.8% 加:公允价值变动收益 1.84 -5.41 0.00 0.00 0.00 净资产增长率 14.0% 0.8% 3.3% 2.7% 2.9% 投资和汇兑收益 40.65 -9.41 38.10 48.07 57.15 利润率 营业利润 219.01 105.11 203.10 267.27 294.93 毛利率 41.5% 41.2% 41.3% 40.7% 40.2% 加:营业外净收支 5.68 1.23 1.10 1.80 1.30 营业利润率 13.3% 6.5% 11.2% 12.9% 12.9% 利润总额 224.69 106.33 204.20 269.07 296.23 净利润率 13.1% 7.7% 9.8% 11.3% 11.3% 减:所得税 9.52 -18.21 26.55 34.98 38.51 EBITDA/营业收入 14.9% 12.0% 18.6% 20.2% 20.2% 净利润 215.17 124.69 177.65 234.09 257.72 EBIT/营业收入 11.6% 7.4% 12.3% 14.1% 14.2% 资产负债表(百万元)2023A2024A2025E2026E2027E运营效率货币资金 372.28 498.71 430.02 479.34 524.62 固定资产周转天数 98 130 116 102 94 交易性金融资产 13.05 0.00 0.00 0.00 0.00 流动营业资本周转天数 160 155 133 120 120 应收账款 512.82 623.60 701.76 787.89 868.69 流动资产周转天数 431 478 464 447 445 应收票据 2.64 6.53 7.57 8.63 9.52 应收账款周转天数 110 127 131 130 130 预付账款 11.04 9.10 10.67 12.27 13.68 存货周转天数 325 332 313 303 300 存货 862.53 883.81 970.91 1093.76 1189.41 总资产周转天数 672 766 743 708 695 其他流动资产可供出售金融资产持有至到期投资 92.29 82.60 142.60 132.60 122.60 投资资本周转天数投资回报率ROE 475 11.2% 559 6.5% 554 8.9% 522 11.4% 505 12.2% 长期股权投资 15.49 8.85 7.63 7.08 5.65 ROA 7.0% 3.6% 4.7% 5.7% 5.8% 投资性房地产 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 ROIC 8.0% 5.1% 6.8% 8.1% 8.5% 固定资产 569.94 587.64 581.94 596.83 601.41 费用率 在建工程 15.38 8.20 23.53 48.25 59.14 销售费用率 10.0% 10.4% 10.2% 9.7% 8.8% 无形资产 150.94 214.39 232.97 258.55 274.80 管理费用率 5.0% 6.2% 6.1% 5.8% 5.7% 其他非流动资产 0.62 2.54 1.51 1.51 1.51 财务费用率 0.2% 0.3% 1.1% 1.1% 1.2% 资产总额 3228.21 3615.84 3883.37 4263.27 4568.95 三费/营业收入 15.3% 16.9% 17.4% 16.6% 15.7% 短期债务 95.08 97.07 102.80 285.04 405.78 偿债能力 应付账款 343.10 357.42 403.11 467.00 524.40 资产负债率 40.5% 46.5% 48.5% 51.9% 53.8% 应付票据 232.11 173.12 192.66 218.16 239.40 负债权益比 68.1% 86.9% 94.3% 107.7% 116.4% 其他流动负债 13.89 8.32 9.52 11.02 12.22 流动比率 1.93 1.94 1.67 1.52 1.45 长期借款 202.30 464.93 372.41 372.41 372.41 速动比率 0.93 1.04 0.84 0.77 0.74 其他非流动负债 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 利息保障倍数 13.35 7.15 8.98 11.03 9.98 负债总额 1308.08 1680.73 1884.74 2211.14 2457.91 分红指标 少数股东权益 0.00 4.74 4.74 4.74 4.74 DPS(元) 0.60 0.50 0.71 0.93 1.02 股本 192.45 193.60 194.14 194.14 194.14 分红比率 0.53 0.77 0.77 0.77 0.77 留存收益 543.37 553.33 597.73 651.24 710.14 股息收益率 1.6% 1.2% 1.4% 1.8% 2.0% 股东权益 1920.12 1935.11 1998.63 2052.13 2111.04 业绩和估值指标2023A2024A2025E2026E2027E 现金流量表(百万元)2023A2024A2025E2026E2027E EPS(元) 1.12 0.65 0.92 1.21 1.33 净利润 215.17 124.69 177.65 234.09 257.72 BVPS(元) 9.98 9.97 10.27 10.55 10.85 加:折旧和摊销 54.30 73.51 114.37 127.43 138.72 PE(X) 33.4 66.6 55.8 42.4 38.5 资产减值准备 34.07 41.54 30.00 48.00 50.00 PB(X) 3.8 4.3 5.0 4.8 4.7 公允价值变动损失 -1.84 5.41 0.00 0.00 0.00 P/FCF 财务费用 13.87 11.83 24.95 26.39 32.45 P/S 4.4 5.2 5.5 4.8 4.3 投资收益 -40.65 8.31 -38.10 -48.07 -57.15 EV/EBITDA 29.3 45.0 30.6 25.1 22.9 少数股东损益 0.00 -0.15 0.00 0.00 0.00 CAGR(%) 营运资金的变动 -41.16 -239.81 -174.28 -128.93 -112.60 PEG 0.8 — 1.3 1.3 3.8