业绩持续高增，机器人赛道排头兵

核心观点与关键数据

奥比中光-UW（688322.SH）2025年中报显示业绩持续高增，公司作为全球领先的消费级3D视觉厂商，在机器人赛道中处于领先地位。

业绩表现

• 2025H1总营收4.35亿元，同比增长104.14%；归母净利润6019.01万元，同比增长212.77%（上年同期为-5337.31万元）。
• 25Q2总营收2.44亿元，同比增长102.99%；归母净利润3587.51万元，同比增长167.24%。
• 经营活动产生的现金流量净额8436.12万元，较上年同期增加11351.07万元。

业务进展

• 多个下游场景持续放量，消费级应用设备营收2.69亿元，同比增长159.88%；3D视觉传感器营收1.36亿元，同比增长65.71%。
• 三维扫描及线下支付是收入端增长主要驱动力。
• 海外客户拓展加速，向韩国Twinny、比利时Captic等提供产品，并与WDL Systems等技术分销商建立合作。

盈利能力

• 2025H1毛利率41.27%，净利率13.70%。
• 规模效应显现，费用端规模效应拉动利润端增长。

技术与市场

• 公司自2016年起面向服务机器人提供3D视觉传感器，2022年市占率超70%。
• 发布行业首款“一机多模”3D激光雷达Pulsar ME450和高可靠性双目深度相机Gemini 345Lg。
• 人形机器人方面，推出Gemini335、Gemini336系列深度相机，并与地平线及其控股子公司地瓜机器人深化合作。

研究结论与投资建议

• 预计公司2025-2027年收入分别为10.06/16.36/20.42亿元，归母净利润分别为1.38/3.17/5.19亿元。
• 维持买入-A的投资评级，6个月目标价为100.35元，相当于2025年40倍的动态市销率。

风险提示

1. 3D视觉感知技术迭代创新的风险。
2. 下游应用场景发展或商业化不及预期风险。
3. 行业竞争加剧的风险。
4. 核心技术人才流失的风险。
5. 假设不及预期的风险。