国泰君安期货商品研究晨报：农产品

期货研究 商 品2025年08月13日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：产地供需两旺，低多为主2 豆油：美豆面积下调，提供上涨题材2 豆粕：USDA报告利多，连粕跟随美豆上涨4豆一：豆类市场氛围偏多，盘面或反弹4 国玉米：震荡运行6 泰 君白糖：内外共振上行8 安棉花：进口配额有关消息提振棉价9 期鸡蛋：现货存在反弹情绪11 货生猪：近月限仓，产业交割意愿偏强12 研花生：关注现货13 究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2025年8月13日 研究 棕榈油：产地供需两旺，低多为主 豆油：美豆面积下调，提供上涨题材 国泰君 安李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 期 货【基本面跟踪】 研究 所油脂基本面数据 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 9,362 1.56% 9,414 0.56% 豆油主力 元/吨 8,488 0.38% 8,516 0.33% 菜油主力 元/吨 9,802 2.23% 10,079 2.83% 马棕主力 林吉特/吨 4,400 0.36% 4,425 0.52% CBOT豆油主力 美分/磅 53.07 0.13% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 443,030 -124344 270,663 -29,322 豆油主力 手 140,203 -23,809 306,250 -28,769 菜油主力 手 271,285 77,172 117,479 -8,561 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 9,260 280 一级豆油：广东 元/吨 8,650 0 四级进口菜油：广西 元/吨 9,690 120 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 1,080 20 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 -102 豆油（广东） 元/吨 162 菜油（广西） 元/吨 -112 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 448 370 豆棕油期货主力价差 元/吨 -886 -778 棕榈油91价差 元/吨 -34 -20 豆油91价差 元/吨 12 16 菜油91价差 元/吨 -8 -5 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：涨跌幅（除外盘）以收盘价计算，外盘以收盘价与其前一日结算价计算。基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格。 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 商务部公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查的初步裁定，认定原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，调查机关决定采用保证金形式实施临时反倾销措施，对所有加拿大公司征收75.8%的保证金比 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 率。周二，洲际交易所（ICE）的加拿大油菜籽期货收盘急剧下挫，基准期约收低4.5%。 自2025年8月12日12时01分起，调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征 关税的公告》（税委会公告2025年第4号）规定的加征关税措施，在90天内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率。 据美国农业部8月供需报告显示，8月美国2025/2026年度大豆产量预期为42.92亿蒲式耳，市场预期为43.65亿蒲式耳。8月美国2025/2026年度大豆期末库存预期为2.9亿蒲式耳，市场预期为3.49亿蒲式耳。8月美国2025/2026年度大豆单产预期为53.6蒲式耳/英亩，市场预期为52.9蒲式耳/英亩。 据外媒报道，周二，六位贸易商表示，印度2024/25年度豆油进口量料同比飙升60%，创下历史新高，这是因为豆油价格相比于棕榈油更为实惠，从而吸引精炼商提升购买量；预计棕榈油进口量将创五年低点。贸易商估计，在截至10月的2024/25年度，豆油进口量可能较前一年的344万吨跃升至550万吨。与此同时，贸易商表示，本年度棕榈油进口量可能较上年同期下降13.5%，至780万吨，为2019/20年度以来的最低水平。他们称，葵花籽油进口量可能下降20%，至280万吨，为三年来的最低水平。 据外媒报道，今日分析师表示，他们预计马来西亚棕榈油库存在近期将保持高位。该国7月棕榈油库 存创下211万吨的19个月高位。RHB投资银行在报告中称，预计马来西亚的棕榈油产量将在高峰季节前继续增加，同时需求也会有所改善，因为目前毛棕榈油的价格与竞争对手相比有很大的折扣。该投行表示：“展望未来，随着生产接近高峰期，我们预计库存水平将持续增加，保持在200万吨以上。”该行亦认为，毛棕榈油价格将在第三季度逐渐回落，之后在第四季度上扬。与此同时，丰隆投资银行在报告中称，棕榈油库存的上升趋势可能持续到8月，受季节性的高产量以及价格竞争力减弱的支撑。价格竞争力下降可能限制对棕榈油的需求。Maybank投资银行亦表示，仍然认为2025年马来西亚和印尼可能出现更高的棕榈油产量。该投行称：“产量预期在未来2-3个月内保持强劲，因此为了刺激需求，毛棕榈油价格近期可能保持疲软。” 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：1豆油趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2025年08月13日 研究 豆粕：USDA报告利多，连粕跟随美豆上涨 豆一：豆类市场氛围偏多，盘面或反弹 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 期 货【基本面跟踪】 研究 所豆粕/豆一基本面数据 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2511（元/吨） 4034 -29（-0.71%） 4035 +2（+0.05%） DCE豆粕2601（元/吨） 3091 +22（+0.72%） 3092 +18（+0.59%） CBOT大豆11（美分/蒲） 1032.25 +22.00（+2.18%） na CBOT豆粕12（美元/短吨） 291.8 +1.9（+0.66%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 2970～3020，较昨持平至+20；现货基差M2509-30/+0，较昨+30；8月25日前提货M2509-60；8-9月M2509+30/+60，持平；9月M2509+0/+10/+40，持平；10月M2601+10/+20/+60，较昨-10或持平；10-11月M2601+20，持平；10-1月M2601+40/+50/+80;11-1月M2601+40，持平；12-1月M2601+40，持平；2026年5-7月M2605+0/+10/+20/+50，持平； 华东（元/吨） 8-9月基差M2509+20，持平；10-11月M2601+10/+60，持平；10-1月M2601+50/+90，持平；11-1月M2601+40，持平；12-1月M2601+60，持平；2026年5-7月M2605+0/+50，持平; 华南（元/吨） 2970～3000，较昨持平；现货基差M2509-90（8月18日前提，限量），较昨+20； 10-11月M2601+0，持平；10-1月M2601+40，持平；2026年5-7月M2605+0/20，持 平； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 17.05 8.2 库存（万吨/周） 96.09 97.76 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 8月12日CBOT大豆日评：大豆上涨，因产量低于预期且供应紧张。北京德润林2025年8月13日 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 消息：周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货连续第二个交易日上涨，扭转了早前的跌势，因为美国农业部的供需报告中美国大豆产量数据低于预期，供应趋紧。美国农业部在供需报告中将大豆产量预估从7月份的43.35亿蒲下调至42.92亿蒲，为历史第六高。大豆播种面积为8090万英亩，低于7月份预估 的8340万英亩。大豆单产预计达到创纪录的53.6蒲，高于上月预测的52.5蒲以及分析师预测的52.9蒲。美国农业部将2024/25年度美国大豆期末库存预期下调至3.3亿蒲，较上月调低2000万蒲。2025/26年度期末库存预估也下调2000万蒲，至2.9亿蒲，创三年来的最低水平。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+2；豆一趋势强度：+1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2025年8月13日 研究 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 国【基本面跟踪】 泰 君玉米基本面数据 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 na 0 锦州平仓 元/吨 2,300 -20 华北收购均价 元/吨 na 0 广东蛇口 元/吨 2,390 0 山东玉米淀粉价格 元/吨 2,840 0 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2509 元/吨 2,260 0.04 2,273 0.58 C2511 元/吨 2,198 -0.14 2,207 0.41 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2509 手 232,359 -35998 605,565 -32,610 C2511 手 201,201 59,808 627,728 22,725 玉米全市场 手 547,579 38,749 1,714,779 7,874 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 143037 -1000 价差 单位 昨日价差 主力09基差 元/吨 40 09-11跨期 元/吨 62 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 安期货研究所 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2250-2270元/吨（挂牌），水分14.5%，较昨日持平，集装箱集港2330-2350 元/吨，价格下限周比下跌20元/吨；广东蛇口散船2370-2390元/吨，集装箱报价2460-2490元/ 吨，较昨日持平；东北企业玉米行情弱势运行，黑龙江深加工干粮收购2200-2270元/吨，吉林深加工 玉米主流收购2200-2260元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2280-2360元/吨；华北玉米价格涨跌互 现，山东深加工2450-2560元/吨，普通畜禽料玉米2450-2470元/吨，猪料玉米2470-2500元/吨， 河南2450-2550元/吨，河北2440-2500元/吨。广东阿根廷高粱（散）9月-10月船期报价2120元/ 吨，澳洲高粱9月船期报价2430元/吨，数量有限；10月-11月船期进口大麦预售2100-2150元/ 吨；12月-1月船期进口大麦预售2040-2090元/吨，饲用小麦8月交货2560元/吨。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【趋势强度】 玉米趋势