核心观点与关键数据
- 现货价格：LPG现货价格重心下移，最便宜交割品为华南民用气4380。
- 期货盘面：PG盘面偏弱运行，月差09-10最新-478（-39），月间反套继续走强。
- 基差与仓单：基差走强至606（+161），仓单注册量10179手（+420），青岛运达-35手，物产中大+455手。
- 国际市场：国际市场基本面宽松，FEI和CP震荡运行，MB走弱；北亚与中东油气比价下跌，北美油气比价小幅上移；美亚套利窗口开启，美湾-日本运费最新148（+16）、中东-远东最新85（+11）；FEI-MOPJ大幅缩小至-38（+15）。
- 运费与库存：VLGCs巴拿马运河等待时间增加，但预期后续会回落；卸港量增加，港口库存提升；厂库缩减0.51%，商品量增加0.57%。
研究结论
- 基本面驱动未现：PDH开工率73.84%（+1.21pct），天津渤化恢复开工，江苏瑞恒重启，但滨华因故障停工（预期20天），下周万达天弘预计重启。
- 市场预期：基差较强，盘面估值较低，预计整体以震荡为主。
- 生产利润：PDH现货利润走弱，纸货利润持续好转；烷基化油生产毛利下移；MTBE气分醚化毛利小幅增加，异构醚化毛利小幅下降。
- 裂差与价差：石脑油裂差走强；内外价差大幅走低，PG-CP至9.3（-21）；PG-FEI至-2.5（-16）。
