白糖早报

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白糖分析

1. 基本面

• StoneX预测2025/26年度全球糖市供应过剩下调70万吨至304万吨。
• 2025年5月底，24/25年度中国制糖累计产糖1116.21万吨，累计销糖811.38万吨，销糖率72.69%（去年同期66.17%）。
• 2025年6月中国进口食糖42万吨（同比增加39万吨），进口糖浆及预混粉等11.57万吨（同比减少10.32万吨）。
• 中性判断。

2. 基差

• 柳州现货6010，基差402（01合约），升水期货，偏多。

3. 库存

• 截至5月底24/25榨季工业库存304.83万吨，偏多。

4. 盘面

• 20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。

5. 主力持仓

• 持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空。

6. 预期

• 担心巴西产量下降，夜盘外糖短期反弹，郑糖主力01跟随反弹。
• 农村部8月中国食糖供需平衡表与上月预测相同。
• 郑糖01重心上移，短期5600-5700区间运行。

利多因素

• 国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加。
• 美国可乐改变配方使用蔗糖。

利空因素

• 全球产量增加，新年度供应过剩。
• 外糖价格在17美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

数据来源

• 大越整理。

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